東方通信三季度季報讓人大吃一驚：公司1至6月還有6946萬元淨利潤，到三季度末居然只有521萬元，也就是說7至9月淨虧損6425萬元，以致半年報每股收益0.11元，到三季度末僅0.008元了。公司解釋說，主要是第三季度加大力度推出自有品牌手機，增加廣告費投入和營銷網絡的建設費用所致。如真是這樣，營銷費用的投入以後會有回報。可惜情況並非完全如此。

　　確實，公司去年1至9月主營收入66.66億元，毛利7.47億元，而今年1至9月營收雖減至63.48億元，毛利卻上昇至7.78億元，說明銷售狀況還是不錯的。問題是費用增加過快，三項費用今年前兩季為4.8億元(與同行業相比已經很高了)，第三季一個季度就達3.4億多元，如果是廣告費等增加，主要應體現為營業費用，可事實是：1-6月營業費用2.83億元，7-9月1.76億元，按季度平均計算增幅也就24%左右；而管理費用1-6月1.66億元，7-9月卻達1.9億元，同比增幅達1.3倍。

　　是什麼因素使東方通信的管理費用增幅如此之大呢？季報沒有詳加披露，我們只能作些分析。

　　一是被福建海關以走私罪起訴，追回巨額退稅款。三年多前東方通信曾通過福建某外貿公司『違規退稅』，海關總署責令公司退回出口退稅款8163萬元，並允許分三年退繳，2000、2001、2002三年分別退繳15%，35%和50%，截至三季度末，已退繳5924萬元(半年報披露為2424萬元)，三季度退繳的3500萬元很可能進入管理費用。

　　二是炒美股虧損。今年7月，公司曾發布公告說，對其全資的美國依斯泰克公司實行增資，投資額從299萬元增至1292萬元。不到一個月，又公告說，『依斯泰克』報告，已在4月和6月分兩次買進Nortel上市的InterWAVE(美國易通陸電信公司)600萬股股票，以10.3%股權成為InterWAVE的最大股東，4月份買進價0.644美元/股，6月份買進價0.8855美元/股，合計總成本434.7萬美元———增資的錢一半拿去炒美股了。沒想到三季度末已跌至0.19美元/股，市值損失320.7萬美元(約2600多萬人民幣)。這筆損失是不是會作為短期投資減值准備進入管理費用呢？

　　僅此兩項非經常性損失就已達6100餘萬，佔去三季度淨虧損6425萬的9成多。也許正是『非經常性損益』，公司中報並未對下半年業績發布預警，就連三季報對全年業績的預測也是『下降幅度可能會超過50%』。因為最近美股連續上揚，說不定那600萬股InterWAVE股票到年底又漲上去了。但是，海關退繳稅款還差2000多萬，目前案件尚未審結，說不定到時還會有其他處罰，風險不可低估。

　　東方通信曾是一家績優股，2000年淨利潤曾達3.78億多元(每股0.60元)，去年也還有2億多元，可由於涉嫌走私，以及炒作美股等非正常性原因，公司業績一落千丈。僅僅6月末至三季報公布，股價就由15元跌至10元一線，這樣的教訓難道還不深刻嗎？