|
||||
過去幾周美股的表現格外引人關注。在一些投資者的眼裡,最近一個季度中公司業績的短暫上揚是基本面持續改善的序曲。他們還非常願意相信,市場於10月9日創下的近期低點最終將被證明是熊市的底部。
投資者對利好變得敏感,而對利空有些麻木
投資者們的這些良好願望、加之大量新的業績報告總體上被看作是向好因素,這足以推動主要股票指數連續第三周走高,盡管回昇速度已相當明顯地放緩了。目前納斯達克指數較10月9日的收盤點位高19%,而道--瓊斯指數較10月9日上漲15%。
格林斯潘一再重復他的樂觀論調:對生產率增長感到驚喜。英特爾在證實推出新一代電腦晶片的計劃後,重又成為市場寵兒,該公司的新產品計劃幫助掃除了早先德州儀器公司不佳的業績報告給科技類股籠罩的陰雲。
投資者的"無罪假設"應用之廣泛,令"美國在線--時代華納"和泰科一並受益,這兩家公司曾因可能存在會計違規行為而遭到市場鄙棄。但這兩家公司的業績令市場滿意,公司管理層也分別在其財務報告的書面承諾中擔保,尚未發現有惡意違規行為。
美國股市在上周四經歷大幅但謹慎的回落後,大盤指數上周五均呈上揚走勢,並全部成功收於上周一的開盤點位之上。
近來股市反彈的特點之一就是,投資者總在試圖回避,不願意正視持續低迷的經濟數據,或竭力為這些數據找出理由。上周,經濟領先指標連續第四個月下降,耐用品訂單數遠遠低於預期,等等。
追求股息成為新時尚
在市場難見起色的情況下,投資者開始看重股票的收益率,而這在過去被當作是一種保守的投資理念。
豐厚的派息除了提供些許收入外,還向投資者證實了公司利潤的真實性,同時可以當作是管理層對公司財務前景充滿信心的一種表示。近來的調查也顯示,派發豐厚股息的公司在幾乎各個方面(包括利潤基礎和股票走勢等)的表現都好於其他公司。
整體來看,標准普爾500指數成份股收益率不足1.6%,遠遠低於以往水平。原先8%至9%的年度股票回報率曾主要通過股息來實現,這意味著,如果要市場回報率再次接近這一水平,目前的起點有些過低。
如今股市較為有利的跡象在於,雖然包括所有成份股在內的指數收益率被大量不派息的公司所拖累,但各指數的成份股中還有眾多收益率相當不錯的個股可供選擇。截至上周四,標准普爾500指數成份股中有137只股票從未曾派息,其中不少是科技公司。然而這兩年半來股價一再下跌,已經導致有更多股票收益率遠遠高出平均水平。
摩根士丹利策略師史蒂夫·加爾布雷思最近進行的研究結果顯示,資本投資比率最高的公司通常回報率最低,其股票通常表現弱於大盤。他的研究也敦促公司減少投資,從而向股東派發更多股息。
3M公司的股票已是"第一藍籌股"
從1997年年底到2000年3月31日(市場漲勢最健的階段),3M股價漲幅僅有8%,同期標准普爾500指數上漲了54%。自那以後,標准普爾500指數下跌了41%,而3M較2000年3月31日上漲42%。
為在熊市實現如此出眾的反彈,3M動用了各種九十年代時公司常用的工具,包括削減成本,以及在收入持平時大舉回購股票以推高每股收益增幅等。
3M的首席執行長詹姆斯·麥克內尼是在傑夫·伊梅爾特被選為傑克·韋爾奇的繼任者後離開通用電氣公司的三位高級管理人員之一。麥克內尼早期的成功大多體現在對通用電氣財務的管理上。他正在開展SixSigma質量控制項目,回購股票和對產品體系進行合理化改革。
結果,這家增長緩慢、深受全球經濟走勢影響的企業集團仍獲得了九十年代的那種高昂估價,盡管這一估價被認為過於慷慨。
該股目前的價格超過127美元,與130.60美元的52周最高點相去不遠。該公司上周公布,第三季度收益增長38%,達到了華爾街的預期。此後,3M略微下調了對本季度的前景預期,預計每股淨收益為1.25美元至1.30美元。相比之下,分析師的預期為1.29美元。如果收益達到這一預期區間的上端,2002年全年的每股收益總計將為5.27美元,從而使3M的本益比達到24倍。明年的預期已略微下滑至每股5.86美元,因此,該股基於2003年收益預期的本益比為21倍,高於大盤不到16倍的本益比。
3M在道--瓊斯指數的成份股中價格最高,且該公司創立已有100年。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||