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納斯達克市場自1999年進入日本以來到關張為止,累計虧損達53億日元,或者說近5000萬美元。一度雄心勃勃的納斯達克,其電子化全球24小時營業的國際化計劃遭到挫折。納斯達克國際主席兼行政總裁希利於2002年8月中旬宣布,納斯達克日本市場將在10月15日停止業務而撤出日本。希利解釋說,失敗的原因是『差勁的時機與差勁的市場環境』。希利的意思是說,日本經濟居然長達十年無法復蘇,就是形象上銳意革新的小泉,都沒有能夠讓日本經濟回昇,讓精明的納斯達克都看走了眼。
同時,剛進入日本不久,納斯達克泡沫便在2000年上半年破滅,一路下滑至今;2001年美國經濟是屋漏偏逢連天雨,外有拉登來搗亂,內有總裁和財務官、會計師行來搗鬼,美國經濟跌了個大跟斗。美國打噴嚏,日本必然感冒。兩者是如此關系,納斯達克日本市場豈能不受牽連。
納斯達克對中國公眾來說是一個新鮮的市場。首先,它不像紐約證券交易所或者上交所、深交所那樣有實際的交易池和席位。這一市場的股票交易,都是通過電腦網絡在虛擬空間撮合交易的,倒是很符合以技術股為主的交易特點。其次,納斯達克不僅是一個交易平臺,自身也是一個掛牌上市的公司。這使得這個公司有擴張逐利的動機。正好納斯達克的科技股價格在20世紀90年代中期以來如日中天,一路向上。
帶著發明專利的新人要創立科技企業,原有科技企業要搭信息和網絡時代的車高速發展,這與風險資本(或者說創業資本)物色高速列車來搭乘的動機一拍即合。股票分析員和券商則趁機煽風點火,將爐子點得溫度更高,大眾和機構則跟進狂買鍋裡熱氣騰騰的股票,於是泡沫就此形成。
但是泡沫只覆蓋美國市場還是太有限,歐洲和日本都是僅次於美國的第二、第三大資本市場,那裡的企業也想搭納斯達克市場和風險投資商的快車。何不送貨上門,把自己的服務延伸到海外去。這樣就可以與德國、英國、新加坡、香港等地仿效納斯達克而設立的二板市場就地較量,爭奪市場。
納斯達克於上世紀90年代末進入日本時,對日本現有的8個證券交易所和一家場外交易市場產生了威脅,一些地方證券交易所被淘汰。廣島和新瀉證交所正式關閉,在廣島和新瀉證交所上市的46家公司的股票,只得轉移到東京證交所交易。這些本地股在低迷的股市泥潭中苦苦掙紮了十年,現在猛不丁還出現了一個強敵來分少得可憐的羹,讓餓了十年的日本股市參與者更加吃不飽。
納斯達克日本市場開張到現在兩年多,日經指數比當初的水平低41%。長期大熊市使得日本企業不敢在該市場上市,也使得日本和海外投資者不敢買賣這一市場上市企業的股票。另一方面,同期納指大跌67%,納斯達克自身難保,無法出資扶持損失慘重的日本子公司,只得關門大吉。那費盡心機在日本上市的98家企業,只好改換門庭投靠別人的『威虎山』。所以,如果納斯達克果真實現全球24小時覆蓋,消除了證券交易在地域和時間的限制,那麼,目前許多國家已經建立和行將設立的二板市場,就沒有什麼生存空間了。
就算在日本栽了,納斯達克還是對中國資本市場情有獨鍾。從日本走人一個多月,納斯達克中國辦事處卻悄悄進了上海。雖說目前主要是輔導中國企業在美國納斯達克上市和提供諮詢,如果中國二板難產,保不齊納斯達克就會來湊熱鬧。
仔細研究納斯達克的經歷和在國際業務中的教訓,對於中國設立二板市場,有極其重要的借鑒意義。在美國公司舞弊丑聞導致的股災和納斯達克兵敗日本透露出的強龍與地頭蛇關系不融洽、時機不對和宏觀經濟走勢長期沒有起色這三個因素,對中國基於滬深現有兩個證券市場的缺陷而亡羊補牢並設計二板市場的框架是有很大好處的。趁納斯達克兵敗日本而一時無可能全球出擊,適當考慮加快中國二板市場的設立,看來時機更好一點。
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