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發行可轉債,這個一度為眾多上市公司看好的另一種再融資渠道,正在遭遇市場寒流。10月21日,燕京啤酒(000729)公布的可轉債發行結果顯示,在公司總額為7億元的發行額度中,普通投資者認購低於5%,即使加上機構投資者認購也不足五成,有3.7億元須由承銷團包銷。這對於那些正在排隊等候發行可轉債的公司來說,無疑是一個沈重的警示,提高融資成本將成為必然選擇。
10月21日,一位投行人士介紹說,燕啤此次發行可轉債的發行方式,與此前其他幾家沒有明顯差異。公司采取由原社會公眾股股東優先認購,餘額向一般社會公眾投資者進行網上發售和對機構投資者進行網下發售相結合的方式。
雖然燕啤的社會公眾股股東戶數高達10萬,流通股1.87億,理論上說,應該有較大比例的份額被老股東認購。然而實際情況是,原社會公眾股股東參與優先配售的僅981戶,所佔比例不到1%,參與申購資金僅238.1萬元。在得不到老股東認同的同時,普通投資者同樣未被喚起絲毫熱情。參與認購的普通投資者僅有119戶,參與申購資金2142.4萬元。兩者相加低於5%。
也就是說,在3.27億元的有效申購資金中,僅有2380.5萬元由社會公眾投資者認購,其餘3.03億元全部為中油財務有限責任公司、北京城鄉貿易中心股份有限公司等10家機構投資者等認購。
『由於是承銷團餘額包銷,燕啤的籌資計劃不會受到影響,但其市場形象會受到一定影響。』談及燕啤發行可轉債失敗一事,另一位投行人士向記者表示。他認為,燕啤可轉債遭受冷遇,主要是因為其發行條件較為苛刻,當然公司從籌資角度考慮,設法降低其籌資成本無可厚非。但燕啤可轉債的年利率僅1.2%,低於萬科轉債的1.5%,轉股價格卻以公布轉債募集說明書前30個交易日股票平均收盤價為基准,上浮了10%,遠高於萬科轉債上浮2%的幅度。這樣做的直接後果燕啤轉債對投資者的吸引力大減,主承銷商中信證券、副主承銷商上海證券等組成的承銷團被迫替燕啤高達3.7億元的巨額融資缺口買單。
在燕啤發可轉債失敗前,其實已有另外一家失敗的先例。今年9月,絲綢股份(000301)發行可轉債8億元,有2.18億元由主承銷商東方證券包銷。而今年4月以來,已發行並上市的另外3家公司包括江蘇陽光(600220)、南京水運(600087)、深萬科(000002)的可轉債都無一例外地跌破面值,10月21日的收盤價分別為97.58元、97.05元、98.91元。『投資者與其去買燕啤轉債,還不如到二級市場購買已跌破面值的其他可轉債品種。』興業證券研發中心副總經理宋淮松表示。
針對目前可轉債不受市場歡迎的情況,市場人士認為,可轉債是介於債券與股票之間的一種投資品種,現在已發行的可轉債的年利率都比較低,最高的僅1.5%,最低的僅0.8%,與目前企業債4%以上的年利率水平差距較大,其債券的特性並不明顯,其股票的特性相對較強,有點類似於鎖定風險的股票增發行為。但最近幾個月,大盤持續走低,投資者對市場的預期值下降,直接導致可轉債難以發出去。對於其他擬發可轉債的公司來說,適當提高利率並降低轉股溢價,通過提高其投資價值爭取投資者認可,將成為必然。
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