上周五，大盤仍然在1500點左右震蕩盤整，越來越多的個股在破位下跌，而很多機構分析師認為，大盤還未探底，1500點也岌岌可危。秋意蕭殺的周末，券商的日子更添秋寒，一些業內人士已在悄悄擔懮：今年證券公司會出現全行業虧損嗎？

　　這種擔心不無道理，種種跡象表明券商處境困頓。

　　利潤大幅縮水

　　從去年下半年股市進入熊市，券商就已風光不再。據有關統計，2001年度證券公司總體經營業績已經下降，106家證券公司的利潤總額和納稅總額僅為64.99億元和54.26億元，分別比上年減少了70.86%和47.74%。而今年的傭金改革和股市持續低迷，令券商的日子更加捉襟見肘，利潤大幅下滑已是定局。

　　佔據券商獲利半壁江山的經紀業務今非昔比。深圳證券業協會的一份調查報告顯示，在今年行情清淡和傭金下調的雙重影響下，目前深圳市各證券營業部傭金收入水平較去年同期平均下降30%。除非各營業部的營業費用能在第四季度再進行極大削減，或者年內還會出現一輪井噴行情，否則，深圳證券營業部將有可能出現1995年以來首次全行業虧損。營業部虧損不只深圳一地，有業內人士透露，全國2600多家證券營業部大部分出現虧損。

　　市場行情低迷，券商的自營業務也難有作為，雖然6·24井噴，證券公司有所獲利，但恐怕也無法扭轉全局。海通證券的一份研究報告認為，一些機構明顯降低了個股的盈利預期，兩毛錢盈利就走的情況已經不再是散戶獨有的優勢，由此看來，今日券商已的確不是昔日券商了。

　　證券公司的投行業務似乎也出現了萎縮。統計顯示，截止到8月底，今年共有46家新股發行，而配股增發一共是33家。1-7月上市公司配股增發家數比去年同期下降了70.6%，籌資額則下降了52.9%。僧多粥少，投行業務拼搶激烈。成立僅一年的某證券公司的一位相關人士向記者發牢騷，除了幾家確有實力的大券商，承銷業務主要還是看證券公司與地方政府的關系，看證券公司的自身背景，這種情況下一些小證券公司、沒有根基的證券公司手裡弄不到多少上市資源。

　　有業內人士透露，券商的資產管理業務更是賠本賺吆喝。雖然按照有關規定，委托理財不能承諾保底，但是不保底，拉不來業務，而弱市之中，保了底，卻無獲利，委托理財反倒成了證券公司賠錢的黑洞。

　　經營成本一減再減

　　面臨生存窘境，券商不得不縮減經營成本。

　　從去年年底開始，裁員風暴幾乎席卷了大部分證券公司。年初有媒體報道了大鵬證券的『瘦身』稱，『一般業務部門裁員的平均幅度達30%，投行部門更是首當其衝，裁員幅度高達2／3。大鵬投行原有員工160多人，在裁員近100人後，現在只剩下60餘人。』近日，申銀萬國有關人士又對媒體坦言將於年底裁員。而一位業內人士對記者說：『應該說現在的情況是各證券公司普遍裁員，有的公司已經開始今年以來的第二次了。』

　　與裁員同時進行的還有對員工的降薪。2001年初，一家大證券公司的一位普通操盤手曾對記者透露其薪酬大概是每月6000元，年底還有分紅，而現在記者聽說的情況是，很多證券公司的普通員工每月也就只有二三千元了，過去動輒幾萬甚至十數萬的年終獎就更是奢望了。

　　不僅如此，很多證券公司開始合並營業網點、收縮規模，一些營業部還取消了大戶的免費盒飯，縮減了辦公面積，甚至有營業部在閉市後，把大廳改為舞廳或培訓班教室，搞起副業。

　　然而，這樣的縮減似乎也是不夠的，深圳證券業協會的調查報告認為，要避免營業部全行業虧損，深圳205家證券營業部整體經營成本必須控制在15.14億元以下，平均每個營業部的年經營成本須控制在739萬元之下，其中年營業費用要低於450萬元，這一水平要比2001年的行業平均成本壓縮52%。深圳證券業協會日前曾對20多家營業部進行抽樣調查，結果表明，平均營業費用較2001年下降了15.32%，與下降52%的目標還有相當差距。可是在營業部裡還可以大幅縮減的成本還有什麼呢？

　　危情時刻已經到來

　　券商一個自救的手段是為生存而擴張，爭取做大，衝進未來能夠存活的券商行列。然而，券商的暴利時代已成過去，資本對其的追逐也隨之退潮。9月中，雅戈爾董事會決定轉讓所持天一證券股權，此前，在平安證券第二大股東之位上還未坐滿一年的陸家嘴也宣布退出。此外，券商的增資擴股今年也備受冷遇。而如果沒有新的資金投入，因傳統盈利方式無法獲利面臨業務轉型的證券公司將無力投入新業務的開拓。

　　所幸，上市給券商打開了一條全新的融資渠道，在中信證券的帶領下，廣發、招商、國泰君安證券的上市進程也在不斷加快。但是，上市能夠扭轉券商危局嗎？一方面，夠條件上市的券商數量寥寥；另一方面，一些投資者及業內人士對券商上市的前景並不持樂觀看法，他們認為，上市並不意味著券商固有的一些問題從此都將得到解決。有人坦言，募集資金發展和募集資金生存是兩回事。

　　券商的確已經到了不得不直面生存危機的時候，而且還將面臨更大的壓力，一方面，內資證券公司之間的競爭會更加激烈，另一方面，還需應對來自國內信托、銀行、資產管理公司等其它正在挺進證券市場的金融行業的壓力及來自外資券商的壓力。

　　一些業內人士對券商窘境十分擔懮，在券商經紀類業務、資產管理業務行業性虧損的背景下，如果股市行情繼續慘淡下去，自營業務等再遭虧損，恐怕不能排除券商遭受全行業虧損打擊的可能。據相關報道，中國證券業協會副會長盧克群也曾撰文指出，在股市持續下跌的情況下，一些券商已經瀕臨倒閉的邊緣，如果再出現股民擠提保證金的現象，有可能使證券公司因無法按時支付債務或資不抵債而宣布清盤。

　　在證券市場上，證券公司擔負著分散證券市場風險、促進儲蓄轉為投資、平抑證券價格等多種功能，一旦出現證券公司全行業虧損，或者證券公司批量破產，對資本市場的打擊將是巨大的。