牛市形成的條件是區域經濟具備高增長和高流動的特點，摩根斯坦利的分析師在對各區域經濟進行考察分析之後，近日做出預測，下一個牛市將出現在東亞。

　　本周三，道瓊斯工業指數下跌了2.66%，納斯達克指數下降了3.90%。本來，道瓊斯工業指數周二漲幅近5%，創下歷史上第七大單日漲幅，並且是8月以來首度也跟風連續4天保持漲勢，倫敦、東京等海外股市也跟風連續收復失地，投資者曾寄予厚望，但現在又陷入了失落之中。由於目前還沒有美國公司對預期收益和經濟前景作出較大的修訂，所以現在很難確定美國股市是根本性轉折還是熊市中的一次反彈。美國股市泡沫破滅後，投資者規避風險的情緒抬頭，導致全球股市的流動性下降，如果美股持續調整，將拖累美國經濟。而美國是亞洲最重要的出口市場，兩者的經濟保持著較高的關聯性，除日本外，東亞地區對美國的出口額佔該地區GDP的10%左右，如明年美國經濟仍舊衰退的話，東亞地區對其出口將停止增長。但是，盡管明年美國經濟繼續低迷，中國、韓國經濟仍可望繼續增長，只是增幅有所回落。

　　摩根斯坦利分析師謝國忠認為，2003年中國經濟增長率將在7%以上。貿易和外商直接投資依然是目前中國經濟增長的主要驅動力之一，歐美需求疲軟的跡象可能影響中國下半年的貿易表現，但由於中國的貿易結構合理，減速是有限的。

　　據我國海關最新統計，今年前9個月我國外貿進出口同比增長18.3%，累計實現貿易順差199.9億美元。謝國忠預計，如果美國經濟繼續衰退，中國的出口增長將減至7%。但房地產汽車行業將對中國的經濟增長作出重大貢獻，今年上半年，它們對中國經濟增長的直接貢獻為20%。

　　有分析家同時指出，韓國的隔夜拆借利率高達4.25%，多數經濟大國的這一指標已經接近於0，所以韓國可以通過降息來保持經濟低迷時期的需求。

　　所以，摩根斯坦利的分析師認為下一個牛市會出現在東亞。牛市形成的條件是區域經濟具備高增長和高流動的特點。東亞地區在美國經濟衰退時，應以區內自由貿易作為增長的新引擎。這一趨勢其實早已開始了，大批日本公司已經把生產基地搬到中國。東亞地區在達成正式的自由貿易協定之後，投資者對東亞地區經濟持續增長的信心將會提高，美國經濟的低迷會促使這一協定更快地達成。股市良好的流動性要靠高效率的金融市場和低通脹來支持。在未來一段時間內，東亞不存在通脹問題，中國和日本政府卓有成效地整頓銀行系統時，亞洲牛市的出現將為期不遠了。

　　今年前3季，我國金融整體運行穩中趨好。9月末，金融機構不良貸款率比年初下降了3.3個百分點。而日本央行日前宣布解決銀行呆壞賬的計劃對東京股市也有一定的促進作用。根據該計劃，日本央行將買進大筆銀行股份以助其改善嚴重失衡的資產負債狀況，這些舉措無疑將對日本股市產生巨大影響。