由於券商、基金這類機構投資者的理念較為穩定，因此，分析機構投資者的行為有助於投資者對大勢方向的把握，特別是在『6·24』機構高舉高打行情之後，隨著政策性跳昇缺口的封閉，市場捕捉機構投資者身影的意念尤為強烈，三季度季報的披露，給投資者提供了捕捉主力動向的機會。

　　『正規軍』並未做空

　　目前已公布季報的公司有20多家，從前十大股東中能夠反映基金、券商動向的11家公司中可發現，基金或券商明顯增倉的共有6家，它們分別是福建南紙、北大荒、歌華有線、山西三維、哈空調和九龍電力；基金、券商明顯減倉的僅有4家，分別是渝鈦白、山東藥玻、青山紙業和秦豐農業，而江蘇舜天的基金持倉則保持不變。

　　基金、券商的行為與大盤的運行趨勢並不吻合，這表明了『6·24』行情之後大盤的回調，其做空的主力不一定是基金、券商這類『正規軍』機構，因為券商、基金這類機構的操作較為透明，其行為多與政策的導向保持一致。

　　在『6·24』行情中，作為低價國企大盤股代表的北大荒，為眾多基金和券商所持有，雖然北大荒的股價在報告期內已完全封閉了其前期的跳昇缺口，而且其最大的回調幅度也達到了近20%，但介入該股的主力並未成功出逃。三季度該股股東戶數不增反減了1641戶，這主要是由於在公司穩定的基本面的支持下，在『6·24』行情中大舉建倉該股的基金和券商多采取了繼續增倉的策略。而歌華有線的基金持股雖有增有減，但銀河證券則保持了大幅增倉的態勢，凌鋼股份中的券商則小幅減倉，青山紙業因業績大幅下降使得機構減倉明顯。

　　機構對後市分歧嚴重

　　另外，我們分析一下股東戶數增加的10家公司中，其中福建南紙因業績穩定、市場佔有率較高而繼續吸引基金增持，哈空調中的基金也在增持，股東戶數不明朗的山西三維和秦豐農業也同樣有基金在增持，而渝鈦白、山東藥玻中的機構則減倉明顯。

　　由此我們不難得出結論，雖然券商、基金目前的理財規模在滬深兩市中所佔的比重正日益擴大，但導致本輪大盤回補跳昇缺口的真正做空主力並不一定是基金和券商，而很有可能是規模更大的民營機構和私募基金，這同時也折射出了機構在對大盤後勢的判斷上已出現了嚴重的分歧，市場已經形成了機構間相互博弈的局面。

　　把握動向波段炒作

　　由於在『6·24』行情中券商和基金的主打品種多為拉高吸貨的，主力的持倉成本區域就相對較易判斷。這些成本高高在上而主力又明顯增倉的個股，其市場的壓力和支持位相對較為明顯，對於該類個股，波段式的炒作手法較為可行，投資者可在較低的支持位附近逢低吸納分步建倉。

　　運作該類個股要注意，『6·24』期間所形成的密集成交區對股價繼續上行將構成沈重的壓力，制約該類個股的反彈空間。另外，由於多數主力目前仍處派發階段，因此短期內大盤仍將會保持弱勢向下的走勢，而大盤一旦止跌回穩或有政策利好出臺，基金、券商增倉的國企大盤股則有望充當波段式的反彈先鋒。(博信投資周建新)