近期國際匯市因美國股市的強勁反彈而顯露出一線曙光，美元開始擺脫了連續數周的低迷走勢，本周產生較有力度的上揚。美元兌日元突破125關口，歐元兌美元則下跌到0.98附近，美元兌澳元和亞洲貨幣也有明顯漲幅。但美國經濟面臨重重風險，從資本收益的角度來看，美元可能走軟。

　　面臨較大風險

　　首先，美元的最大風險因素是股市泡沫破滅引起的連鎖反應。今年以來，美國道瓊斯工業指數從萬點高位下跌到7200多點，跌幅近30%，而納斯達克下跌幅度更是達到40%。美國股市近期下挫的持續性和嚴重程度已大大超出『9·11』事件的影響。股市下挫迫使美國企業削減資本性支出，並造成大量裁員、減薪，又令消費者信心急挫。

　　其次，美國貿易赤字再次逐月擴大。經常賬赤字在第二季度達到1299億美元，去年第四季度和今年一季度分別為950.9億和1124.9億。美國經常賬赤字已經連續3年達到佔GDP4%的水平，今年這一數字很可能達到5%，這是一個國際公認的警戒水平。今年9月份以來，國際貨幣基金組織多次警告，全球經濟的主要風險包括股市、被高估的美元、油價等，其中特別提到美國經常項目赤字不能無限制維持下去。筆者發現貿易赤字問題，也是造成美元在4至6月份下跌10%左右的關鍵因素。

　　根據美國財政部的數據顯示，歐洲投資者對於美國國債、機構公司債券和股票的淨投資在第二季度銳減了86億美元，而上季為淨流入58億美元，這是從1995年第二季度以來歐洲資本對於美國的投資首次逆轉。這些機構由於自身面臨問題，正從美國市場大量抽走資金，而這又導致了美國機構資金失血，從日本和拉美市場大量抽回資本，這將對急需外國資金來填補貿易赤字的美國來說可謂雪上加霜了。

　　筆者認為，在美國經濟尚未尋到合理解決辦法的時候，持有美元在中期將面臨較大的風險。

　　前景並不樂觀

　　美元指數從今年初高位120.51下跌到7月19日的今年低點103.82，38.2%的回調位在110附近，9月16日美元反彈過程中觸及109.77，已基本到位。目前美元指數報107.80，筆者傾向於美元後市可能延續反彈，呈現一段短、中期振蕩向上的行情，一旦突破110價位，目標將指向112附近的50%的反彈位置。

　　在周線圖上可以發現，美元指數從2001年7月的歷史最高點120.99以來正在形成下跌5浪，目前正在進行3浪後的的第4浪回調走勢。按照波浪理論，回調的極限應該在1浪的峰值，也就是2001年9月份的低位111.41，這似乎又和剛纔的50%黃金分割位(112)基本吻合。從中長期圖看，美元指數104附近正好位於1995年7月的低點80.22至1998年10月的低點91.51的連線上，也是1995年以來漲勢的38.2%回調位，因此美元在今年低點103.82受到支持並不奇怪，那麼美元一旦結束反彈調頭下跌，支橕位就應在104，而中長期下跌的目標在於7年『強勢美元』漲勢的50%回調位100.50，再往下就是61.8%回調位96。

　　筆者認為，雖然美元在近期可能借助股市觸底回昇展開反彈，但美元的中期前景並不樂觀，投資者仍需逢高減磅，回避風險。