美國經濟不景氣，日歐經濟更糟。無奈之下，國際投資者重返美國資本市場——美元匯率扭轉下挫趨勢

　　今年2月至7月，受美國大企業財務丑聞及日漸疲弱的美國經濟影響，美元兌歐元下跌18%，歐元從86美分昇破1.015美元，創下歷史高位。但7月中旬近三個月以來，美元在政治經濟環境不穩定的情況下，卻止跌回昇，兌歐元匯率昇4%，兌日元昇8%。

　　交易商認為，美元匯率回昇最根本的原因是，在全球經濟都不景氣的情況下，歐洲和日本的經濟前景(即貨幣競爭力)遠遜於預期。相比之下，美國的情況還不至於太壞。受積重難返的德國經濟的拖累，經濟學家們已將歐洲2002年的經濟增長率調降至0.7%以下，同時預期明年也僅有輕微改善；但是估計美國2002年的經濟增長率仍達2.5%。截至上周二，道瓊斯歐元STOXX股指今年以來跌43%，比道瓊斯工業指數年內26%的跌幅大得多。全球第三大經濟體日本也不例外，投資者仍然對日本央行尚未明朗的救市計劃心存疑慮。摩根斯坦利駐紐約的全球策略分析師昆蘭透露，美國以外的外圍環境看來依然欠缺吸引力，外國投資者仍然將美國資產視為全球最好的投資標的之一。

　　外國投資者繼續買入美股，也使美元企穩。摩根斯坦利的報告顯示，5月至7月，歐洲投資者淨賣出總值115億美元美股，這是自1995年以來第一次連續三個月淨賣出。美國的資金外流相當部分被從歐洲市場回流的資金抵消了。同時，以日本為首的亞洲投資者成為投資美股的新主力。今年前7個月，日本投資者共動用了400億美元購入美股，是2001年同期的2倍。據統計，僅7月份，美國資產淨流入就高達710億美元，創下歷史上資金流入第二大的單月記錄。

　　中東戰爭爆發的可能性使美國國庫券成為炙手可熱的投資品種。如果戰爭使油價?昇，歐洲和日本投資者將歐元和日元兌換成美元的需求就更為殷切，對美元外匯價格將起正面支持作用。

　　盡管強美元有效抑制了通貨膨脹，有利於吸引外國投資，但美元一直上昇卻也不見得是好事。經濟學家們普遍認為，弱美元有利於增強美國出口商的產品競爭力，同時舒緩許多企業和國家以美元標價的負債。但必須看到，如果美元急劇下跌，則不利於全球經濟復蘇，反而加劇德國和日本經濟復蘇的壓力，更有可能將美國經濟拖回衰退境地。