今日，中國聯通(600050)27.5億股的流通A股將上市流通。這只中國證券市場上的超級航母將以怎樣的姿態展現在投資者面前？為此，本版特邀飛虎諮詢的劉晨、寧波海順的黃侃及江蘇天鼎的秦洪三位先生從中國聯通定價、對大盤影響等八個方面對中國聯通作以詳細解讀。

　　大盤穩定亦或走弱？

　　劉晨：目前市場調整已持續了三個月，成交不斷創出新的地量，主要原因就是場內資金短缺。而中國聯通一旦上市，也很可能因市況不佳的影響使大盤繼續走弱。這樣，中國聯通和大盤可能出現相互影響、聯袂走低的情況。

　　黃侃：其實，從另一個角度來說，發行一旦完成之後，實際上利空因素已被提前消化，主要的影響其實還是來自心理層面。考慮到本次中國聯通上市采用了新的規則，在指數上短期應該對大盤有一個上拉的推動作用，至少會對大盤起到穩定的作用。

　　定價高低是個謎

　　劉晨：目前市場中的超級大盤股市盈率一般不超過20倍，因此中國聯通中長期價值中樞在2.6元比較合理。考慮到是新股，該股首日的市場定位有望達到3.2元以上，但長期走勢將是向其價值中樞回歸。

　　黃侃：中國聯通的定價是多少，市場爭議較大。但據其主承銷商中金公司說法，『中國聯通A股上市後在二級市場上的交易市盈率有望達到29.4倍至33.4倍，股價昇至3.64元至4.14元。』考慮到中國聯通具有一定的科技概念，其上市首日漲幅應該超過50%、定位在3元上下。

　　相關個股影響幾何？

　　劉晨：中國聯通的上市雖然對相關股票有一定的影響，但這種影響將存在於其上市前後一兩個月的時間內。此後這些股票的關聯程度將逐漸減弱。影響較大的主要是電信以及生產手機的企業，包括聯通國脈、烽火通信等。

　　黃侃：與中國聯通有關聯的主要有以下兩類板塊：一、低價國企大盤藍籌股，如中石化、寶鋼股份等。中國聯通以20.9倍市盈率發行，對於整個大盤股板塊影響並不大。二、通訊科技行業板塊，如中興通訊、大唐電信、聯通國脈、波導股份等。中國聯通A股是首家在境內上市的電信運營商，而目前其他電信類上市公司主要從事的是設備制造，兩者在業務上存在較大差別，因而不太具備可比性。

　　獲利了結還是長線投資？

　　劉晨：如果中國聯通的市場定位在3.5元以上，則中長線上漲空間比較有限，投資者可考慮獲利了結。而如果定位在2.8元以下，則說明投資者對該股中長線並沒有信心，加之該股流通盤巨大，雖然有潛在的上漲空間，但主力運作比較困難，因此也建議獲利了結。而定位如果在2.8-3.5元之間，則應根據其上市初期的交易情況具體而定，可先短期持有。

　　黃侃：中國聯通上市正逢大盤低迷，原則上對於這類個股應該以逢高派發為主。我們注意到寶鋼股份、中石化和招商銀行等上市後的表現，無一例外呈現高開低走的特征。因此，投資者中線仍需謹慎，但短線可以靈活一些，若出現低開，則可以適當介入。

　　募資投入CDMA

　　秦洪：中國聯通是我國六大電信基礎運營商之一，其中最令人引發市場想象的莫過於CDMA項目，而該公司此次A股募集資金也是全部投入該項目，此項目也是中國聯通未來的主要盈利增長點之所在。該公司的主營業務也頗具特點，經營范圍僅限於通過聯通BVI公司持有聯通紅籌公司的股權。所以，該公司的股價表現又將直接取決於在香港聯交所掛牌交易的聯通紅籌股的股價走勢。

　　財務指標說明啥？

　　秦洪：該公司上半年的主營業務收入同比大幅增長32.1%，淨利潤也同比增長2.7%，每股收益達到0.179元，故攤薄後的發行市盈率只有15倍。如果該股的開盤價在3.5元以下，就具有一定的投資價值，因為該公司目前的CDMA是虧損的，一旦該項目達到盈虧平衡點，將迅速提昇業績，進而降低市盈率。

　　基金減持還是增持？

　　秦洪：如果開盤價在3.5元以下甚至在4元以下，基金就不會減持，而只會增持。因為中國聯通是目前滬深兩市惟一掛牌交易的基礎運營商，有著極為廣闊的發展前景，同時又是香港紅籌股的『海歸』，在目前基金尚不能直接到海外投資的背景下，投資中國聯通其實就是在變相投資香港紅籌股。在這樣的背景下，基金們是不會減持的。

　　對戰略投資者影響大不大？

　　秦洪：該股的戰略投資者認購份額並不大，僅佔流通股本的10%多，又分批上市，直接拋壓並不大。同時，中國聯通又是低價大盤股中惟一一個高科技股，所以，身份的特殊也往往會導致戰略投資者成為真正意義上的戰略投資者，故拋壓不大，反而會有積極影響，即通過長期的鎖籌使得場內浮籌變少，有利於股價的長期運行。