中國聯通發行A股股票，在發行規模上再一次刷新了證券市場紀錄，計劃籌資總額115億元，這僅比去年中石化籌集資金少了3億元，位居第二。從9月17日到9月19日，中國聯通在北京、上海、深圳三地進行了發行路演，路演中，投資者最關心的問題是什麼？中國聯通又是怎麼回答的？《經濟半小時》記者馬洪濤跟隨路演團做了全程記錄。

　　9月19日下午，中國聯通在深圳的中銀大廈進行了上市之前的最後一次路演。這次路演是借助網絡手段進行的，去年，中石化A股上市前也是在這裡進行的網上路演。本次路演將在全國各地的1000餘家營業部實施直播。

　　記者這幾天一直隨同中國聯通路演團進行了采訪，在三天時間裡，中國聯通的路演團馬不停蹄地在北京、上海、深圳三個城市進行了六場路演。除了最後一場是網上路演之外，前面五場都是面對面的推介。

　　作為上市公司與投資者的交流手段，過去路演最主要的功能是向投資者征詢股票的發行價格。不過現在大多數路演都是在公布發行價格之後進行，中國聯通這一次也不例外，也就是說，在進行路演之前，最大的懸念已經被解開了。

　　根據路演中中國聯通公布的招股說明書，中國聯通A股的發行量是50億股，每股2.3元，如果發行成功的話，中國聯通將募集資金115億元。

　　由於此前傳聞中的發行價格是在3-4元之間，所以中國聯通正式公布了2.3元的發行價格之後，多數投資者都認為可以接受。

　　一位上海投資者告訴記者：當時我們沒有想到會定價這麼低，所以我們現在認為這麼低的價格，肯定是有獲利空間的。

　　一位深圳投資者認為：大家普遍認為3元錢以下是一種合理的價位，但是現在2.3元確實是比大家預期的要低一些。

　　對於定價2.3元的理由，主承銷商中國國際金融公司的代表是這樣解釋的：

　　中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經理楊昌伯在接受采訪時告訴記者：在這個發行價格你知道發行市盈率是20.2倍，發行後這個完成收購以後的市盈率是18.7倍。這樣兩個市盈率同最近兩年來的所有的大盤股的發行市盈率是可以比較的。

　　中國聯通此次發行A股主要是為CDMA項目的發展募集所需要的資金，在CDMA急需資金的時候，募集的資金總量當然是多多益善，從現在市場反映來看，如果中國聯通的發行價格比2.3元再高一些，投資者的熱情不會受到太大的影響。不過，中國聯通總裁王建宙表示，他不會為2.3元的定價感到後悔。

　　王建宙：我們在整個定價過程當中始終有一個想法，要使這種定價適合市場的需要，同時能夠在資本市場上有一個上昇的空間。

　　六場路演結束後，到昨天下午五點，機構投資者的網下申購已經結束，有申購意向的訂單總額已經超過2000億元，是網下發行總量的40倍。從今天，開始了對普通投資者的配售。

　　和另外幾家大型國有企業一樣，中國聯通首次上市也是在海外資本市場。2000年6月，中國聯通先後在紐約和香港成功上市，其中在香港股市募集資金高達348億港元，成為當時香港有史以來最大的上市集資項目。2001年，中國聯通開始了在國內發行股票的努力，並在2001年12月31日注冊成立了中國聯合通信股份有限公司，這也就是即將在國內上市的中國聯通A股公司。2002年9月6日，中國證監會批准了中國聯通A股公司發行股票的申請。

　　除了是國內A股市場上唯一的一家基礎電信運營商之外，中國聯通此次國內發行還有另外幾個數字值得關注：一、中國聯通發行股本高達50億，創造A股市場的新紀錄；二、每股2.3元，發行價格之低為近年來所罕見；三、募集資金總量115億元，僅次於中石化，目前排在第二名；四、成為繼中石化之後第二只所謂的『海歸大盤股』。

　　聯通A股取得在國內發行的資格後，曾經有人對中國聯通集團董事長楊賢足說，你們終於畫上了一個圓滿的句號。但是楊賢足說，這不是一個句號，而是一個新的開始。

　　2.30元的發行價，是近年來所有上市公司股票發行價的最低值。這個價格是如何產生的？籌資115億元，與聯通當初的預期有多大差距？《經濟半小時》就此采訪了中國聯通的董事長楊賢足先生。

　　楊賢足：2.30元是怎樣來的？

　　主持人：在這六場路演中，有什麼問題讓你感到難以回答嗎？

　　楊賢足：在國內路演北京、上海、深圳三個地方，我們是第一回，沒有這個經驗。有關方面給我們提醒說，國內的投資者，包括基金包括媒體會提出一些奇奇怪怪的問題，會出一些難題。現在來看情況還好，還比較正常。他們提問題都還是務實的，也是比較理智的，同時他們提的問題還很專業。

　　主持人：現在你們確定的發行價格是每股2.30元，按照這個價格中國聯通可以募集到115億元，這和你們當初的預期有差距嗎？

　　楊賢足：我們的預期是120億元以上。現在是差一點，差得不太大。

　　主持人：我算了一下，只要每股增加一毛錢，就可募集到120億元。

　　楊賢足：我們中國聯通上市發行股票，融資是其中一個目的，但不是唯一的目的。我們要追求有一定的融資規模。但是我們也不想把這個弦繃得過緊，還是要留出一點彈性，特別要考慮後市發行之後這個公司的股價有增長空間，讓股民也有獲利的空間。

　　主持人：那麼這樣一來會不會影響到CDMA項目的發展計劃？

　　楊賢足：募集資金數量少一點，但是CDMA的發展計劃不會受到任何影響。

　　連續三天，三個城市，六場路演，盡管疲憊，但董事長楊賢足的情緒一直很高。不過楊賢足也很清楚，在國內上市以後，中國聯通要面對更多投資者的挑剔，這些投資者同時很可能又是聯通的消費者，也就是說，他們不但會要求聯通在資本市場上有好的表現，而且會對聯通的服務質量提出更高的要求。

　　聯通這次發行股票，幾乎所有的財經媒體都進行了報道。

　　《證券市場周刊》刊登消息說，聯通這樣的『超級巨無霸』試水A股，標志著內地電信消費者終於有了選擇是否做聯通股東的機會。不可否認，聯通無疑是現有A股上市公司中當之無愧的第一藍籌股。

　　《新華社》分析，聯通A股的上市將增加國內股市藍籌股的實力，藍籌股已成為國內股市的脊梁，聯通將顯著增加這根脊梁的鈣質成分，使其越來越硬。

　　《國際金融報》則認為聯通的從海外回歸國內A股上市，預示著中國內地電信業的新一輪競爭將會更加激烈，也將預示著電信投資將進入一個新的高潮階段。