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最近,國內期貨公司的殼資源價格攀昇的消息引人關注,前兩年曾以200萬元左右被低價甩賣的期貨牌照,如今在京、滬、深等大城市的價格已躍至1000萬--1200萬元,一張期貨公司經紀牌照的價格已較幾年前上漲了數倍。與此同時,有關專家也開始關注高價買殼存在的風險。那麼,期貨公司的價值究竟如何來衡量,期貨公司『殼』資源究竟值多少呢?
買的是『期貨』
湖南大有期貨經紀公司就是通過受讓某期貨公司股權後成立的新公司,其副董事長曾宏坤在接受記者采訪時認為,從近期看,期貨公司『殼』資源的實際價值很難說,因為目前國內期貨市場80%的期貨經紀公司仍處於虧損狀態,股東想要分紅,要現金收入是談不上的。期貨公司『殼』資源身價看漲,主要是從預期價值來看的。期市交易去年出現了恢復性增長,人們看好期市的發展前景,因此一些券商,還有其它投資機構和企業,包括上市公司都熱中於購買期貨公司。東銀期貨經紀公司副總經理劉仲元更明確指出,買期貨公司『殼』的本身,就是在做『期貨』。
曾宏坤還認為,期貨公司『殼』資源的真正價值或許可以從證券公司的發展軌跡中獲得提示。1992年至1995年間,由於逢國內股票市場的大熊市,所有券商經營虧損,證券公司營業部『殼』資源曾『一文不值』。但隨著國家對證券行業的政策支持,證券公司進行了增資擴股,實力大增。業務范圍也不斷放寬,從原來只能做代理業務,到現在可做投行等業務,有了很多新的盈利點。
證券公司營業部的價值也今非昔比。據了解,現在證券公司的一個營業部要賣到1千萬,甚至前兩年高峰時還賣到2千萬至3千萬。自去年開始,期市告別了多年的治理整頓,尤其是我國『十五綱要』中提出了『穩步發展期貨市場』後,期貨市場發展的拐點已經出現,股指期貨、自營、代客理財、期貨基金等新業務的推出將是遲早的事。因此,曾宏坤表示,比照證券行業的發展軌跡,期貨公司今後的發展前景非常廣闊。
買的是『稀缺』
期貨公司『殼』資源賣價飛漲,劉仲元認為還有一個原因,就是自1995年前後國家對期貨市場進行清理整頓以來,監管部門就停止了對新期貨公司的審批,期貨公司經營牌照『稀缺』。而且期貨公司殼資源與證券公司比較有其特點,期貨公司的硬件投資較少,以流動資金為主。
短期風險不容忽視
不過,劉仲元認為,不管交易什麼,交易量大了纔比較能反映出市場供求的意願。但現在期貨公司的『殼』資源交易量很小。一年不過幾個,因此價格的上下僅屬『個案』而已。劉仲元還指出,現在國內期貨公司180多家,有許多公司一直在經營,其股東有背景和實力,並沒有意向出讓,有意向出讓的只是剩下的一小部分。因此,供方少,需求多,從買方來說,好不容易找到了『殼』,大家都想買,價格被炒上去也是很正常的。
事實上,去年以來,在期貨公司實行分類管理的利好刺激下,期貨公司『殼』資源價格漲得較快。然而,今年以來,期貨市場的情況並未如像人們預期的那樣發生根本性的變化,不僅品種方面沒有突破,且與去年下半年相比,成交量增長勢頭也有所減慢,令不少買方機構失望。據有關媒體報道,由於各期貨經紀公司過度擴張和手續費的競爭,期貨行業今年上半年行業虧損5000萬,虧損面高達70%。
另外,有關專家指出,通過收購進入期貨業的方法並不可取。在目前情況下,被收購方本身可能存在一些問題,從而加大了投資風險。而且,期貨公司相比證券公司,『殼』的內容不同,證券公司被收購後,可以得到其原有的資源,如客戶、服務平臺等,而賣『殼』的期貨公司一般規模較小,其本身的客戶資源較少,花巨資購買的『殼』只是個牌照而已。因此,對於一些期望短期贏利的買『殼』者來說,目前的價格已存在一定的投資風險。
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