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中國證監會近日正式同意北大方正集團收購浙江證券,並認為北大方正具備入股證券公司的資格,可以受讓浙江證券51%股份。這則消息給市場留下一個懸念。
浙江證券處險境,方正拾便宜
許多人對方正收購浙江證券感到不理解。因為這家曾經創造國內證券業多項『第一』的老牌券商,如今正煩惱纏身,面臨傾家蕩產的受罰困境。
中國證監會於2001年12月作出的處罰決定稱,對浙江證券違反證券法規的行為進行調查後發現多項違規事實:一是為客戶融資買入證券,公司下屬三家營業部為客戶融資買入證券,共計融資46079.5萬元;二是挪用客戶交易結算資金,截至2001年3月底,浙江證券挪用客戶交易結算資金總額為6.3億元;三是操縱錢江生化股票價格,非法盈利4233.18萬元。據此,中國證監會依據《證券法》及有關規定,對浙江證券處以警告,取消自營業務資格;沒收浙江證券操縱錢江生化股票違法所得4233.18萬元,並處以罰款42338.18萬元,對違法融資行為處以罰款46079.5萬元,合計罰款50312.68萬元。
浙江證券1994年改制後的注冊資本為4.5億元,出售股權引入新股東成為公司應對5億罰款的惟一出路。而這時對地方和原有股東來說,引入外省資金入股也確實具有可能。就在浙江證券起訴證監會期間,一家新的證券公司在杭州揭牌成立。這家取名叫做金通證券有限公司的券商注冊資金為8.85億元,淨資產9.35億元。其前身為浙江省國際信托投資公司證券管理總部,而浙江證券的原第一大股東也是浙江國投。
從浙江證券的網站上,可找到該公司原來的一個重組方案。該方案計劃,大股東浙江國投將其下屬的優質資產融入浙江證券,並在此基礎上增資擴股,新公司將擁有四十家證券營業部,證券交易量將在原有基礎上翻一番,佔全國市場份額達2%以上。金通證券的問世,意味著浙江國投已經另擇出路。
在此特殊時期收購浙江證券,北大方正可謂『乘虛而入』。試想如果不是一家券商遭遇行政處罰後資不抵債的窘境,北大方正又如何順利得到51%的股份。在此之前,實業資本參股券商往往很難獲得10%以上的股份,今年以來出現的幾個控股案例也大多持股20%。難怪在北大方正集團董事長魏新看來,浙江證券『只不過現在遇上罰款的事,價值被低估而已』。
方正集團也有自身軟肋
在人們看來,北大方正是實力雄厚的資本大鱷。然而,資本大鱷也有自身尷尬。魏新稱,方正在經過前些年『指數曲線』式的高速增長期後,現在步入了平緩增長的時期。方正需要尋找新的利潤增長點,實行多元化發展戰略,以保證自身的持續發展。
北大方正需要通過產業『突圍』,來彌補原有主業盈利空間日趨狹小的缺陷。去年,方正科技遭北京裕興舉牌,已經讓方正集團驚出一身冷汗。當時,北京裕興指出,方正科技在國內是一家優秀的上市公司,但在當今信息和通訊技術領域激烈競爭的狀況下,在如何建立和保持長遠的競爭優勢方面面臨嚴峻的挑戰。
方正科技的現狀,從一個側面反映了方正集團所遭遇的煩惱。2001年,方正科技出現北大方正入主後的首次業績倒退,淨利潤同比減少19.65%。公司在年報中承認,電腦市場競爭異常激烈,使得價格競爭壓力大和贏利困難。2002年中期,方正科技淨利潤較上年同期減少32.68%。再看主要財務指標,方正科技的應收賬款有明顯膨脹跡象,2000年末期為25300.86萬元,2001年末期增至48711.02萬元,2002年中期再增至50510.6萬元。
從總體上說,作為方正科技主營業務的方正電腦,依然保持較健康的發展勢頭。方正電腦的市場佔有率繼續佔據全國第二的位置,品牌知名度、認可度,以及市場佔有率和影響力獲得提昇。
方正科技把業績下滑的原因,解釋為『非經常性損益因素造成』。但主營業務發展與公司業績背離現象的出現,並不是一件好事,可能預示著公司盈利能力的提高有放緩跡象。信息和通訊技術市場的競爭態勢,決定了方正科技已經或即將面臨北京裕興去年舉牌時所指的『嚴峻的挑戰』。
方正科技選擇收購浙江證券,很大程度上是希望借金融業實現二次騰飛。用魏新的話來說,『方正收購浙江證券,最終是要壯大方正自身的產業,而決不會用它進行所謂的「資本運作」來圈錢。』
控股券商熱夾雜多少風險
北大方正收購浙江證券,可能進一步激起實業資本參股券商的熱情。2001年以來,這股熱潮出現『昇級』,由參股熱發展為控股熱。
正如北大方正所預期的,實業資本參股或控股券商,有多方面的積極意義。例如,實業資本強勢出擊證券業,有助於實現普通工商企業的資源整合,抵御行業周期變化帶來的風險。在面臨原有產業周期衰退時,采取多元化的發展戰略,及擴大產業范圍,能在一定程度上增強公司抵御風險的能力。
也有專業人士認為,在這種理想化思維的左右下,實業資本極可能『從一個火坑跳進另一個火坑』。對於所有熱衷參股或控股券商的非金融類工商企業來說,都不應該忽視一個現實問題:券商行業的發展壯大必然提高競爭度,券商的經營風險也將隨之增加。金通證券的問世,就使浙江證券在杭州遭遇了強勁對手。坦率地說,浙江證券曾在市場上創造的多項『第一』,都得益於其當時處於市場優勢地位。而北大方正收購浙江證券後所介入的證券市場,發生了質的變化。如今證券市場上,已經告別券商穩賺不賠的時代。
可見,北大方正收購浙江證券能否創造雙贏,還需要用更多的時間作觀察。
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