滬深兩市共有20家公司的半年報業績同比出現了巨幅虧損，中期每股收益同比下降超過200%(附表)。從這些公司的行業分布來看，遍及金融、化工、醫藥、房地產、電子元器件、半導體等諸多行業，這些行業在產生這些巨虧企業的同時，也產生了許多業績優良的上市公司，行業發展狀況並不能完全解釋巨虧原因。什麼因素導致這些公司虧損？歸納起來，大致可分為五種類型。

　　經營惡化積重難返

　　20家巨虧公司中，ST萬家樂、ST銀山等8家公司去年年報就出現了虧損，佔40%的比例。從導致這些企業出現連續虧損的原因來看，企業經營的連續惡化表現得尤為明顯。一家主營業務為輪胎制造及銷售的上市公司，是從大型國企改制而來，受體制因素的影響，落後的經營管理能力一直是企業的發展瓶頸———公司自上市以來，其銷售毛利率一直處於行業較低水平，企業在生產環節的成本控制能力較弱；另一方面，公司2002年中期的應收賬款周轉率和存貨周轉率分別為0.58次和1.14次，明顯低於行業平均水平，較去年同期又有一定程度的下降，企業的應收賬款和存貨管理能力低下；2002年中期的『三費』支出較上年同期增加了62.5%，快速上昇的『三費』支出不僅完全吞噬掉了企業原本不高的毛利空間，還使得公司銷售淨利潤率進一步降至-16.5%。這8家公司除ST萬家樂沒有在半年報中預測第三季度盈利狀況外，其他7家公司中沒有一家公司明確提出今年三季度可以扭虧。考慮到導致企業經營管理不斷惡化的深層次原因多在於企業的體制因素，受制度影響，企業經營管理層的局部利益與企業的整體利益產生背離，要想扭轉這一不利局面的最有效出路，很可能是大規模的企業所有權轉讓或資產重組。

　　大股東佔用資金

　　在今年中期巨虧的20家公司中，由於受大股東佔用資金而導致上市公司虧損的也不在少數。一家主營日用陶瓷的生產與銷售的公司，主營業務一貫較為穩健，並擁有國家的國債專項資金重點技改項目，生產技術優勢較為明顯；但公司的募集資金卻頻頻被其大股東所佔用：在2000年度實施了10配3的再融資方案，共募集資金1.2億元，配股募資項目直到今年中期，還沒有形成1分錢的投入，而與之相對應的是今年中期公司應收賬款和其他應收款總額高達到3.5億元，佔到了公司資產總額的33%，其中大股東欠款佔了大頭。大股東巨額資金佔用，使得上市公司可以實際運用的企業資源大為減少，企業抗風險能力大打折扣，一旦受到諸如『9·11』事件的影響，產品出口受阻，公司今年上半年便出現了經營性虧損。除了佔用上市公司資金外，大股東有的還讓上市公司為自身提供貸款擔保、讓上市公司高價收購大股東資產等，最終結果都是上市公司負擔激增、主業荒蕪，企業單靠自身經營實現扭虧的可能性也越來越小；更有甚者，由於上市公司企業資源的不斷流失，企業的『殼資源』價值也與日俱減，在國內股票發行限制日益放寬的背景下，這些企業通過重組實現扭虧的希望也日漸渺茫。

　　所處行業不景氣

　　今年上半年一些行業業績整體滑坡，部分上市公司也難以獨善其身，方大A、有研硅股和吉林紙業等企業虧損就是受累於行業。方大A(000055)2002年上半年主營業務收入為21898.39萬元，同比增長5.37%，但由於建材行業競爭激烈，使得企業生產毛利率大幅下降，同比下降了48.58%；企業上半年建築安裝工程收入與去年同期相比下降了99%，毛利率同比更是下降了90.68%。有研硅股和吉林紙業也均主要是受國際半導體市場下滑和國內新聞紙供過於求等行業因素的影響，今年中期業績同比出現大幅下滑。對於這類企業發展前景，投資者則需要進行具體分析。由於方大A所從事的玻璃幕牆行業受建築裝飾環保標准的限制，其發展空間相應有限，經營前景不容樂觀；有研硅股由於所處的半導體芯片制造業仍存在著很大的發展空間，只要企業能克服短期行業低谷影響並持續提高技術深度，其仍將具有很高的投資價值。

　　資產置換滯後暫虧

　　該類型主要是指企業由於在重組過程中存在著資產置換的時滯，從而使企業的收益出現斷流，進而導致企業出現暫時性虧損，萊茵置業(000558)便屬於此類。萊茵置業是由原來的遼房天重組而來，主營房地產開發，其上半年產生虧損的主要原因則是由於一方面公司既有的存量商品房銷售完畢，而另一方面公司新的房地產項目又尚未確定，從而導致公司上半年基本無主營收入來源並因此產生虧損。但由於公司今年正在開展南方地產開發項目、沈陽地產開發項目和華頓家居廣場等三個投資項目，這些投資項目今後的陸續建成將有望幫助企業實現扭虧；此外，由於公司新任大股東—浙江萊茵達投資有限公司所置入公司的萊茵達房地產有限公司經營業績優良，並現已獲得沈陽蘇家屯住宅用地等大宗土地使用權，有望為上市公司帶來新的利潤增長點。

　　大額計提壞賬准備

　　這一類型中最為典型的企業便是愛建股份(600643)。企業由於受整個證券市場走勢自2001年下半年以來持續低迷的影響，其證券業務在今年上半年產生了較大幅度的浮動性虧損，公司在今年上半年計提了較大數額的證券跌價准備，從而導致企業中期業績同比出現大幅下滑。但由於目前整個證券市場已有見底跡象，其證券業務的浮動虧損有望得到有效減少，其所提取的證券跌價准備也有望得以衝回利潤。再加上由於今年下半年公司房地產項目將具備結算條件，從而能夠回籠大量資金。另外，公司目前已獲准成立愛建證券有限責任公司，同時公司的控股子公司———上海愛建信托有限責任公司在國內信托業中名列前茅，因此公司金融業務有望在今後一段時間內得到快速發展。所以總體來看，公司不僅年內業績扭虧的可能性很大，而且其2002年度淨資產收益率甚至有可能高於6%，從而達到再融資標准。由於此類致虧原因屬於短期因素，對企業實際經營狀況和發展能力並不構成嚴重衝擊，一旦該因素解除公司便有望恢復盈利。