自從『6.24』行情以來，股市只是在1700點徘徊了一陣子，就轉變為連續陰跌。種種利好很難鼓舞人心。其實這只是現象。如果仔細研究就會發現，當前股市的三大矛盾日益突出。

　　自從『6.24』行情以來，股市並沒有像人們期望的那樣出現大幅上漲，只是在1700點徘徊了一陣子，就轉變為連續陰跌。市場人士說，現在的股市得了『利好綜合癥』，也有說是『利好依賴癥』、『利好麻木癥』的。不管怎麼說，面對股市的陰跌，種種利好很難鼓舞人心。其實這只是現象。如果仔細研究就會發現，當前股市的三大矛盾日益突出。　　

　　(一)流通股與非流通股的結構性矛盾

　　上海金新金融工程研究院院長王林指出，自2001年6月14日至2002年6月24日，又新發行股票57只，總股本1004.8億股，其中公募流通股83.34億股，非流通股921.46億股。新增股票中，流通股比例僅為8.29%，非流通股比例高達91.71%。即使去除中石化，非流通股比例仍舊達到81.89%。可見我們一邊在解決『遺留問題』，一邊還在不停地制造新的『遺留問題』。股市結構矛盾不僅未見稍許好轉，反而更加惡化。

　　股市結構矛盾還表現在『國有協議股轉讓』的問題上。2001年在二級市場減持國有股時，有人強調國有股要保值增值，但自今年6月24日以後，減持國有股面向戰略投資者、民營企業、外商們的時候，卻沒有人強調國有股要保值、增值了。據《金融投資報》透露，有兩家上市公司發布了國有股轉讓與股權變更的消息。成商集團的每股淨資產2.174元，大股東以每股2.31元的價格，將1.328億股的國有股全部協議轉讓出去。深賽格每股淨資產1.561元，國有股卻按每股1.155元的價格拍賣，這一價格比淨資產還低了0.406元。

　　低價轉讓國有股留下了隱患，這些轉來轉去的非流通股將來能不能上市？因為非流通股與流通股，在發行方式和價格上的差距並沒有解決，一旦非流通股上市，仍然會對二級市場形成衝擊。同時由於價格不同，分紅和配股的權利相同，仍然會出現非流通股放棄配股權的問題，這樣矛盾越積累越深。將來如何解決？

　　實際上，不僅流通股與非流通股的矛盾日益突出，而且A股與B股、H股的矛盾也在加劇，同股同權不同的發行價，使A股的持有者處於最不利的地位。

　　　(二)上市公司圈錢與低業績的矛盾

　　誰都知道，證券市場的功能是實現資源的合理配置和優化。但是現在的中國股市，把上市公司的籌資功能發揮得淋漓盡致，卻很難用優良的業績回報股東，陷入『一年好、二年平、三年虧』的怪圈，使市場的參與者把精力放在搏差價上。這種搏的結果是股價不斷上昇，上市公司的新股發行價、配股價、增發價節節上昇。但是價值規律是客觀的、不依人的主觀意志為轉移的。搏差價也要講成本，當股價漲到很難搏差價的時候，也就是賺錢效應消失的時候，它就要回落。從去年6月股市回落以來，實際上已經出現層層減碼的反向運動。在這種情況下，指望『利好』來救股市，甚至出現大行情是不現實的。

　　　(三)危機式重組成了無底洞

　　重組並購本來也是證券市場實現資源合理配置和優化的功能。但是目前的股市，一些公司虧得沒有辦法了，就打出『重組』的旗號。一些企業重組的結果，實際是對資源的消耗。據報刊統計，2001年，在PT雙鹿、PT農商社和PT網點三家公司的債務重組和資產重組的過程中，代表國有資產的各方，豁免相關債權人民幣9.53億元，美金488萬元，投入股權重組或資產重組的資金或淨資產約12億元。尤其是PT網點，創下一天審結46宗債務官司的紀錄。這種重組不僅要加入新的資源，還要讓二級市場來買單。如果我們的股市不斷上演這樣的重組，將要消耗多少資源呢？