去年下半年剛完成新股增發的全興股份，患上了嚴重的新股增發後遺癥。這又一次證明，大多數投資者逃避增發不是沒有道理的。

　　公司半年報顯示，2002年1-6月，實現淨利潤4048.00萬元，比2001年1-6月的13098.75萬元大幅下降69.10%；每股收益0.08元，而上年同期為0.321元，下降幅度更是高達75.08%；淨資產收益率則從上年同期的16.25%下降為3.23%。

　　公司將業績大幅跳水的原因，歸結為國家稅收政策的變化。一是國家酒類消費稅政策從2001年5月1日起進行了重大調整，造成全行業產銷總量和經濟效益的下滑，公司去年下半年在按新的消費稅政策執行後，效益急劇下降，下半年實現利潤僅為上半年1／3。公司認為，對該項稅收政策的調整給白酒行業帶來的深刻變化和經營困難估計不足。今年以來，這種調整帶來的陣痛還在持續，上半年實現利潤總額雖然比去年下半年增長40%，但仍比尚未調整消費稅政策的去年上半年大幅下降；二是根據國家有關文件規定，公司從2002年1月1日起按33%計繳所得稅，不再享受返還18%、實際執行15%的所得稅優惠政策，直接造成公司淨利潤水平較大下降。

　　實際上，酒類消費稅的調整政策出臺已經有一年多時間，它充分體現了國家扶優、限劣，促進酒業結構調整的產業政策導向，有利於整個白酒行業的整頓與發展。公司根據政策環境變化，對酒業產品的資源整合與品牌創新以及產品結構調整雖然有所動作，但不足以適應政策變化的需要。同時，公司生產成本有較大幅度提高。2002年1-6月，公司主營業務收入54519.22萬元，比2001年1-6月的62431.68萬元減少12.67%；而同期主營業務成本為34364.38萬元，同比只減少5.83%，說明公司主營業務成本比上年同期增加了6.84%。在主營收入減少的情況下三項費用卻整體上有所增加。報告期內，營業費用3667.06萬元，上年同期為4499.13萬元，減少832.07萬元，減幅18.49%；但管理費用5251.72萬元，上年同期為4699.68萬元，增加552.04萬元，增幅11.75%；財務費用增幅尤大，為1998.77萬元，比上年同期的1269.56萬元，增加729.21萬元，增幅57.44%。

　　另外，公司募集資金使用效率也不高，募集資金計劃投資總額為39571.2萬元，實際已投金額為22673萬元，為計劃投資的57.30%。其餘募集資金尚存於銀行。這樣，在募集資金到帳9個月之後，仍未產生效益。

　　全興股份的二級市場表現是增發股票中最令投資者失望的股票之一。其中，基金損失尤其慘重。由於本次發行網下申購全部面對證券投資基金，受到了眾多基金的青睞。網下有多達31家基金踴躍競價申購，申購數量高達20340萬股，其中包括7400萬股高於或等於發行價格的申購，從網上爭奪了較大的回撥數量，最終有8家基金共獲配3586萬餘股，佔本次發行數量的89.1%。

　　2001年9月28日，全興股份發布了『股份變動暨增發A股和國有股存量發行上市公告』。股份變動後，截止2001年9月20日，共有5家基金進入公司前十名股東名單。其中，基金漢興共獲配1299.2012萬股，成為基金中獲配最多的一家，佔公司總股本的2.93%，為第二大股東；基金裕隆獲配1211.9375萬股，佔公司總股本的2.73%，為第三大股東；基金漢盛獲配436.2975萬股，佔公司總股本的0.98%，為第六大股東；基金裕陽獲配242.3875萬股，佔公司總股本的0.55%，為第八大股東；基金裕澤獲配193.91萬股，佔公司總股本的0.44%，為第十大股東。按基金管理公司計算，富國基金管理公司共獲配1735.4987萬股，博時基金管理公司共獲配1648.235萬股。

　　公司此次增發價定為11.06元／股，相對於其招股書刊登前一個交易日收盤價11.85元／股的折扣率為6.66%，相對於其發行日前一個交易日收盤價12.05元／股的折扣率則為8.22%。但事實上，本次增發的4026萬股於2001年10月10日起上市流通後，連這一點可憐的溢價都沒有得到，它們或被套牢或止損出局。增發股本上市首日收盤即跌破增發價，收於11元。此後，迄今只有10個交易日的收盤價稍高於增發價，其中最高價位也只有11.70元。基金即使在這幾天能部分僥幸出貨，獲利也極為輕微。此後股價一路走低，今年1月29日收盤價8.16元，較增發價跌去2.90元，最大跌幅26.22%。6月20日，公司實施每10股送1股派0.50元的分配方案。這一天收盤價7.93元(復權價為8.77元)。目前，公司股價仍在8元附近(復權後9元附近)。從公司半年報披露的前十大股東新排名可以看出，基金基本上已經止損出局，只有認購增發股份最多的基金漢興尚餘744.0877萬股，佔公司總股本的1.52%，為第四大股東。6月28日收盤價9.16元(復權價10.13元)，基金漢興僅未來得及出貨的這一部分股票報告期末就發生帳面虧損692萬元。

　　此外，全興股份董監事會成員及高管人員多數都參與了公司的增發配售，增持公司股票。從2001年9月28日公告的24名董監事及其他高級管理人員持股情況看，有15名成員參與公司的增發配售，總計配售13273股，增持股數最多的一名公司董事認購了2790股，公司董事長在本次增發過程中也認購了1140股。公司這些董監事會成員及高管人員也只好跟著賠錢了。