又是半年過去了,經過半年忙碌的證券市場投資者們,其收益情況如何?他們的持倉在上半年中如何變動的?管理層上半年頻繁出臺的利好消息是否影響其投資操作?下半年他們投入股市的資金增減情況以及對下半年的相關預期如何?為了解這些情況,深圳華鼎市場調查公司在全國主要大中城市證券營業部對個人投資者進行了問卷調查。共收回有效問卷1445份,其中大戶(資金量在50萬以上)佔10.79%,中戶(資金量在20-50萬)佔22.82%,散戶(資金量在20萬以下)佔66.39%。

　　上半年盈虧狀況

　　總的來說,上半年大盤走勢表現不盡如人意。上證綜指上半年的漲幅僅為5.27%。在這種市況下,進場操作的難度相當大。上半年投資者的盈虧狀況如何?又是哪些原因使他們盈利或虧損的呢?

　　1、總體收益狀況為五成虧損,盈和平各佔兩成半

　　在上半年投資中,近五成的投資者處於虧損狀態,而盈利和基本持平的投資者比例相當,約為1/4。其中,散戶盈利面最小,僅有1/5強；中戶盈利面最大,為2/5弱；大戶的盈利面比散戶大,較中戶低,為1/3。持平者中,大、中、散戶群體比例較為一致,在23%左右。而虧損面與盈利面情況則剛好相反,中戶虧損面最小,散戶虧損面最大,大戶虧損程度居中。

　　通過將本次調查的盈虧狀況數據與去年年中、年底兩次收益情況調查比較後發現,上半年盈利面較去年同期下降,但較去年全年盈利面上昇。

　　通過去年年中、年底及今年年中三個時段投資者收益調查結果的對比,在去年年中大盤抵達歷史高點區域時,投資者盈利比例為47.37%,盈利面很大；而年底的調查數據反映,由於下半年在盤跌市道中投資者沒有做好止損操作,不但使其上半年的勝利果實被吞沒,且有超過七成的投資者陷入了虧損狀態,盈利面急劇降低,僅有一成的投資者盈利；再經過今年上半年的操作,我們發現盈虧狀況較去年年底好轉,盈利面有了較大幅度的上昇,虧損面相應減少。

　　2、盈利幅度主要分布在5%?20%范圍,虧損幅度主要分布在-5%?-30%范圍

　　投資者上半年投資盈利比例為27.21%,虧損比例為49.26%,那麼對於盈利與虧損群體來說,他們具體收益率與虧損率情況如何?不同資金量的投資者盈虧幅度是否存在一定差異呢?調查結果顯示,盈利群體中,投資者比例隨收益率增加而呈逐級遞減趨勢。收益率在5%?10%的投資者比例為40.57%,收益率在10%?20%范圍的投資者比例為32.79%。也就是說,超過七成的盈利投資者上半年收益率在5%?20%范圍內。其中,大戶收益率在5%?20%范圍內的比例最高；中戶收益率在20%?50%范圍的比例最高；散戶在5%?10%范圍的比例最高。盈利中戶群體收益率分布集中區較大戶、散戶高,這是中戶盈利面比大戶、散戶大的原因。

　　而在虧損群體中,投資者比例隨虧損率加大呈先平行後遞減的趨勢。具體為:虧損率在-5%?-10%,-10%?-20%,-20%?-30%范圍的投資者比例比較均勻,也就是說超七成的虧損者的虧幅在-5%?-30%范圍。其中,大戶在-5%?-30%虧幅內比例最為集中且均勻分布,其虧損率在-30%以上的比例最小；中戶虧損率在-10%?-50%虧幅內,較為分散；散戶虧損率分布最為分散。

　　通過計算可得,盈利群體平均收益率為15.66%,其中收益率最大的群體是中戶；虧損群體平均收益率為-23.96%,其中虧損率最大的也是中戶,說明了中戶群體內部盈虧分化程度最大。可見,不同資金量投資者在盈虧具體幅度上存在差異性。

　　3、盈虧原因分析

　　投資者對影響其收益的原因又是如何看的呢?調查顯示:

　　(1)盈利主要是因為政策利好和操作得當

　　調查顯示,近五成的投資者認為上半年賺錢是因為政策利好,尤其是停止國有股減持,使市場產生了"井噴"行情；有40.47%的投資者認為盈利的主要原因是自己選股、操作得當；僅有5.84%的投資者認為是因為聽股評或他人推薦而盈利的；另外還有5.84%的投資者因為參與配售中簽等其它原因而賺錢。可見,投資者認為上半年投資獲利主要是政策利好和操作得當兩方面的原因。同時,調查顯示,大、中、散戶獲利的主要原因存在一定差異,大戶更傾向於認為投資盈利主要在於自己操作得當,中、散戶則認為上半年投資能盈利主要在於政策利好。

　　(2)虧損的主要原因是政策變動、操作不當和弱勢行情影響

　　在虧損原因分析中,有34.12%<的投資者認為政策變動是導致他們虧損的主要原因；有27.30%的投資者將操作失誤、沒有設好止損點或反彈高點買入而被套等操作上失誤歸為導致虧損的主要原因；有25.72%的投資者認為虧損是因為上半年行情仍是弱勢行情；有10.50%的投資者則認為自己虧損是因為聽信股評或他人推薦；另外有2.36%的投資者是因為其它原因而導致虧損的。可見,投資者認為主要是政策變動、操作不當和弱勢行情三方面因素導致他們虧損的。另外,大、中、散戶在虧損原因上差異不顯著。

　　綜上所述,上半年中政策面仍然是影響市場的最主要因素,其對投資者的投資收益有至關重要的影響。

　　投資者持倉變動情況

　　上半年政策面暖風頻吹,由此,我們可以看出管理層呵護市場的良苦用心。從市場反應看,這些利好對市場都產生了一定的影響。那麼,利好的出臺對投資者的操作有何影響?投資者會否因為利好的帶動而有所加倉?通過調查我們發現:

　　1、利好出臺對帶動投資熱情有一定作用

　　調查結果顯示,有54.42%<的受訪者表示利好出臺後會有明顯加倉或者試探性加倉動作,有45.58%則表示是否加倉應視具體情況而定,不會因為利好出臺而貿然加倉。而在不同資金層次的投資者群體中,其在利用利好出臺進行操作的比例上存在一定差距,中、大戶因為利好推出時加倉動作較散戶明顯。

　　2、投資者持倉最重的月份是6月

　　總的來看,上半年股指日k線圖走勢基本呈"w"形,其中1月份大盤表現為一個快速探底過程,2、3月份呈一個緩慢攀昇走勢,4月份總體為震蕩整理,5月份又是一個調整行情,但底部已經抬高,6月份總體呈震蕩向上走勢。

　　那麼,隨著股指的上下波動,政策面利好利空的推出,投資者倉位又是怎樣變動的呢?上半年中哪一個時間段他們持倉最重?通過調查我們發現,投資者上半年倉位分布中最重的是6月份。調查顯示,隨著月份向前推進,投資者重倉的比例在加重。除了9.68%的投資者在上半年中因為被套而被迫保持重倉,或者對今年行情不樂觀而沒有進場操作外,上半年前4個月中倉位較輕,分別有10%左右的投資者在這4個月中持倉最重；有30%的投資者在6月份持倉最重；5月次之,有17.16%在該月份持倉最重。可見,部分投資者在5月大盤回調與6月行情中加倉動作較為明顯。

　　總之,在上半年裡市場人氣正在逐步恢復,投資者的投資信心在增強。

　　3、年中投資者倉位均值為63.73%,較年初有所增加

　　投資者的持倉在一定程度上代表了其對大盤運行方向看法的一個重要指標,看好後市,持倉就高；看淡後市,持倉相應減少。本次調查結果顯示,目前個人投資者倉位均值為63.73%,與2001年9月份和年底兩次調查的60.61%持倉、61.57%持倉相比較,目前個人投資者倉位值稍高,說明投資者對後市看好,其信心正在逐漸恢復。其中,不同資金量的投資者群體中,倉位最輕的是中戶,大、散戶倉位均值不相上下,說明中戶在實際操作上更為輕便靈活。

　　對下半年的預期

　　1、投資者認為下半年行情走勢為震蕩向上

　　下半年的行情將演變為何種格局的走勢呢?投資者對此持有何種看法?

　　調查結果顯示,有46.40%的投資者認為下半年行情將是震蕩向上趨勢。他們認為,從宏觀經濟方面看,其下半年的繼續向好對股市向上是一大支橕；從政策面看,下半年依然偏暖,且上半年的利好作用將逐漸顯現,十六大的召開也會為股市提供一個寬松的環境；技術面上,從第一季度以基金為主的機構發布的公告可看出他們倉位較輕,6月行情迫使他們新建倉成本在1700點上下,這一部分機構將構成下半年大盤上行的主要動力；從市場信心上看,由於國有股減持停止,人心安定。因此,綜合來看,這部分投資者認為下半年行情將以震蕩向上為主。

　　有15.86%的投資者則認為下半年行情將呈調整趨勢。他們認為:首先,下半年資金面上仍不寬松；上市公司業績滑落也是影響股市向上的一大不利因素；另外,經過大半年調整後,市場信心尚未完全恢復,人氣仍然不旺,隨著利好支橕力的逐漸減弱,市場仍將按照原來自身規律運行。所以,這部分投資者認為下半年將是調整行情。還有12.48%的投資者認為下半年行情與上半年類似,呈震蕩整理態勢。另外,有25.26%的投資者表示目前尚難以判斷下半年運行趨勢。

　　可見,投資者認為下半年行情走勢將以震蕩向上為主,較為樂觀。

　　2、盈利面上昇和行情樂觀預測對資金調整有積極影響

　　對行情的預期與目前收益狀況將是決定下一階段投資者調整投資資金的兩大因素。如前面分析,投資者認為下半年行情將以震蕩向上為主；同時,與2001年盈虧方面相比較,今年上半年投資者盈利面有較大幅度的上昇。在這種前提下,投資者對今年下半年的投資資金量將做何種調整呢?調查結果顯示,准備在今年下半年撤出部分投資資金的投資者比例為14.68%,與去年年底對投資者調查的數據相比較,該比例下降了6個百分點；而准備追加投資資金和基本維持現狀的投資者比例則與去年一致。由此可見,盈利面的上昇和對行情走勢的樂觀預測,對投資者入市資金調整方面產生了一定的積極影響,下半年個人投資者的股市資金撤出壓力減輕。

　　3、對全年收益預期相對樂觀,但收益率期望值不高

　　如前面所述,投資者對下半年走勢總體較為樂觀,那麼投資者對今年全年投資收益期望值有多高呢?通過調查我們發現,有34.25%的投資者對全年收益率的期望值為10%或不確定,收益率期望值在10%?20%的投資者比例為31.96%,兩者佔的比例超過六成。通過計算可得出,投資者對今年收益率期望均值為17.12%。總體上看,投資者對今年收益預期並不高,但較之於去年年底對2002年投資預期值有所增加,體現了投資者目前對行情較為樂觀,但對預期收益狀況謹慎看待的矛盾心理。

　　同時,調查發現,隨著資金量的增加,投資者對今年投資收益率期望均值呈增加趨勢。其中,散戶預期收益率主要集中在10%以下,其期望均值為16.60%；中戶預期收益率主要集中在10%?20%范圍內,其期望均值為17.14%；大戶預期收益率主要集中在10%?30%范圍內,其期望均值為20.07%。可見,在投資收益率預期上大戶較中、散戶樂觀。

　　結論

　　●盈虧狀況較去年年底有較大的好轉,盈利面有了較大幅度上昇,虧損面減少

　　●上半年個人投資者的盈利幅度普遍不高,其中中戶盈利面最大,散戶虧損面最大

　　●投資者把政策面看成是影響其收益的最主要因素之一

　　●上半年的利好頻出對投資者的信心重建有一定作用,一定程度上帶動了投資熱情

　　●上半年市場人氣逐漸得到恢復,投資者的信心開始增強,但心態仍偏謹慎

　　●投資者對下半年投資收益期望值有所回昇,但對今年收益狀況持謹慎態度

　　●下半年投資者預期撤出投資資金的比例縮小,有助於減輕市場資金面的壓力