本周美元反彈走勢暫緩，美元兌日元自121.33的1個半月高點大幅下跌，連續4個交易日跌幅超過400點，自筆者發稿時為止，美元再次跌破117的整數關口，目標直逼115.34的前期低點。

　　回顧前期美元的反彈主要受到對於美聯儲有可能進一步放松銀根的臆測影響，近來美國的就業數據以及消費者信心等前瞻性數據均顯示美國存在陷入二次衰退的風險，且近期美聯儲的口徑已經從中性轉向相對保守，在這種市場氣氛之下美元不跌反昇，主要是因為美聯儲進一步降息的可能性增大。但是以穩健著稱的美聯儲並不願意冒重蹈日本覆轍的風險，且利率下調的空間已經很小，而目前困擾美國的更多是美國上市公司的誠信問題，這並不是通過降低資金成本所能扭轉的。因此，美元的反彈更多的是受到技術性的因素推動。接近8月13日美聯儲例會公布最終結果之前，市場開始反省之前的樂觀估計，美元的跌勢就此重新展開。

　　除此之外，相關亞洲新興市場的帶動也是促成日元進一步上揚的因素。考慮到部分資金從美國流出後急於尋找新的投資方向，亞洲市場相對更高的回報率成為指導這部分資金流向的因素。除此之外，日本近期的經濟數據也顯示出觸底跡象。日本央行的月報連續5個月調高經濟預估，雖然8月份的預估與7月份持平，但是日本經濟基本脫離谷底的可能依然很大。

　　展望後市，筆者認為短期內日元的上昇空間仍然存在，這主要來自兩個方面的支橕。首先，臨近日本9月份新一輪半年會計年度結束，資金匯回將成為支橕日元的因素。回顧歷年的8月，日元總體表現走強，雖然經濟的不景氣一定程度上限制了日元匯回的總量，但8月份日元走強更多是受到市場的心理驅使所造成。其次，接近『9·11』一周年，美國再次發生恐怖襲擊的可能依然存在，美元資產的吸引力減弱將成為壓制美元人氣的主要因素。出於避險因素的考慮，日元存在被追捧的可能。

　　從技術上看，美元兌日元日線圖上頭尖底的形態失敗，成為投機賬戶沽售美元意志堅決的原因。目前美元兌日元的前期下檔位置115.34將受到嚴峻的挑戰，如果該位置不幸被擊穿，日元的漲勢料將擴大至114下方。筆者認為短期內，美元將繼續振蕩下行，在接觸115.50之前，並沒有非常關鍵的技術位能夠對美元的弱勢構成強大的支橕。