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最近,長盛基金管理公司旗下的四家基金率先披露了2002年度中期報告,頗為引人注目的是,封閉式基金最大的機構投資者———保險公司,大部分都進行了減倉操作。這對其他的封閉基金持有人來說,無疑是一個重大利空。
『中國人壽減持封閉式基金,主要源於對大勢的判斷,事實證明這一舉措是正確的。』中國人壽資金運用中心的韓平語調中充滿了自信,『在目前投資工具有限、直接組建開放式基金無法突破政策禁區、「封閉轉開放」阻力重重的情況下,從封閉式基金裡撤走一部分資金,改投開發式基金是保險公司較為明智的選擇。』
『6·24行情』基金收益有限保險資金成為最大『贏家』
長盛基金管理公司公布的2002年度中期報告顯示,在四家『同』字門的基金中只有基金同德取得了盈利,每基金單位收益為0.0214元,其他三只基金同盛、同益、同智分別虧損0.0083元、0.019元、0.0269元。
對於這份並不漂亮的中報,我們也許不應該過分苛求。畢竟『6·24行情』的啟動距離6月28日的中報截止期過於短暫,基金無法把賬面浮盈計入業績報表,只能體現在資產估值增值中。事實上,隨著今年上半年滬深兩市綜合指數分別上漲5.27%和6.53%,四家基金的資產淨值也都呈現了4%左右的增長。
倒是保險公司對封閉式基金不同程度的減倉值得重視。以基金同益為例,年初第一大持有人中國人壽保險公司持有9.38%,到年中下降到6.00%,中國再保險、太平洋保險也分別從9.29%、8.49%減少至3.39%和5.61%。中國人壽一家保險公司就從這四只『同』字基金減持一億三千多萬份基金單位。
『雖然6月24日市場在重大利好的刺激下突然啟動,但我們並不看好後市,』韓平對中國人壽的撤資行為這樣解釋道,『封閉式基金和股市的關聯性很強,股市不好封閉式基金無從避險,所以我們利用「6.24」的突發行情撤走了一部分資金。』
基金的市場走勢正好說明了這一點,6月24日當天滬深兩市股票幾乎全線漲停,但大部分基金卻放量拉出實體較大的陰線,基金價格在6月28日之前更是步步走低,基金主力減倉跡象明顯。隨著其他基金中報的推出,保險公司撤走了多少資金最終將浮出水面。
經記者統計和計算,四只『同』字門的基金價格從6月24日至今,平均下降了0.08元,也就是說中國人壽一家保險公司從這四只基金獲得的『做空收益』,就達到了一千萬以上,而利用突發行情減持封閉式基金,在保險公司中並不是孤立的行為,如果再加上其他基金,這一數字還要高得多。由此可見,保險公司可能是『6·24行情』的最大贏家。
對此,中國再保險投資部的一位工作人員從保險資金中期業績考核的角度進行了分析,『我們業績考核的一個原則是,浮動虧損要在報表中顯示出來,浮動盈餘則不計入報表。6月24日之前,保險資金幾乎全面浮虧,只是程度各有不同,市場上基金的成交量又很小,大資金無法撤退。24日到28日之間,基金價格高啟,成交量急劇放大,為保險基金套現減虧提供了大好良機。而6月28日之後,即使股市漲昇也和保險資金的中期業績無關,所以選擇在此時套現減持。』
直接組建開放式基金尚存政策障礙保險資金改投趨勢已定
『這完全是一種市場行為。』長盛基金的劉先生對保險資金減持顯得比較坦然,『只要市場有接盤轉手,對封閉式基金的影響就不會很大。』
但是市場更為關心的是,減持的保險資金是否就此撤離股市,畢竟我們的資本市場主要是靠資金推動的。
『不投資股市還能往哪兒投。』上文提到的那位中國再保險的工作人員稱,『保險資金目前只能投向三個部分:股票、債券和存款。再保險把可投資總額的8%到15%投入股市,企業債券的投資額不超過10%,可投資額大致等於資產總額。這一投資比例一經確立,就不會輕易更改。』
韓平先生也介紹說,中國人壽可以入市的資金在200億元左右,實際投資封閉基金和開放基金總共90億元,不到淨資產的5%。中國人壽暫時退出的保險資金,在時機成熟時還會流回股市,但開放式基金將成為投資重點。
華泰財產保險股份有限公司董事長王梓木近日也指出,就目前情況看,開放式基金更適合於保險資金投資。開放式基金的好處在於專門設計、量身定做、便於發行和贖回。而封閉式基金從期限、交易方式、經營風險、交易價格、信息透明度上來看,缺點都較為明顯。由於這些特點,保險公司更期望直接組建開放式基金,盡管對管理人員、市場和法制環境等的要求條件更高,但畢竟是一個方向。
去年,中國人壽保險公司曾經籌備首只面向保險公司定向募集的證券投資基金,該基金定性為開放式基金,總規模為60億元左右。可惜未能在政策上形成突破,無疾而終。今年早些時候,市場展開過一次『封閉轉開放』的熱烈討論,保險公司是最積極的鼓動者。可見,保險公司對開放式基金的青睞由來已久,轉投開放基金明顯是此前一系列運作的延續。
『向保險公司定向募集的開放式基金,優點較為突出,可以根據保險資金的特點制定投資風格,便於保險公司進行監督和管理。』談及直接組建開放式基金,韓平先生言語之間帶著遺憾,但仍表示只要政策允許,中國人壽還會直接組建開放式基金,並且信心十足地認為,政策上的放開僅僅是一個時間問題。
有業內人士分析說,如果面向保險公司的定向基金能夠順利推出,保險公司就會結束目前保險資金只能間接入市的局面,入市的資金量將得到很大增加,並將提高保險資金的使用效率。但是,剛剛提請修改的《保險法》草案,並沒有對保險資金直接入市的禁令進行松綁,使熱切盼望直接組建開放式基金的保險公司還需等待,而基金管理公司對於封閉轉開放的態度,也並不像保險公司那樣積極,保險公司只好退而求其次,在市場上減持封閉基金,改投開放基金,『6·24』行情則為保險公司成功轉投提供了良機。
對於保險公司的青睞,開放式基金的經理們倒顯得較為平靜和從容,對如何吸引保險資金似乎胸有成竹。
『保險資金增持開放式基金的趨勢一直存在。』華安創新基金經理劉耀軍說:『以後我們在吸引保險資金方面,首先要加強和保險公司的溝通,突出我們公司的特點,如公司的整體能力、基金經理的觀點和風格,只有相互了解纔能產生認同。其次,開放式基金的投資風格會變得更加鮮明。現在不少基金都是平衡型的,資產配置空間非常大,既有成長又有價值,特點並不突出。比如說,保險資金同樣可以購買國債,所以保險公司不希望基金的國債配置,超過20%的法定比例過高,這就要求我們重新定位,相應提高股票的投資比例。』
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