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近日,某媒體頭版頭條發表題為《公司平均收益昇逾兩成》的文章,稱根據深圳證券信息公司的最新統計,上市公司半年報的平均收益遞增逾兩成。通過對2001年同期進行縱向對比,304家上市公司今年半年報實現的平均每股收益為0.1271元,較去年同期勁昇20.59%。
這篇文章發表後,某大券商的內部晨會立刻指出該消息發布對市場有『刺激作用』。但市場的反應卻相去甚遠。
統計失誤
隨後發表的申銀萬國研究報告對該文結論提出質疑。該份名為《已披露半年報公司的平均每股收益同比下降了12%》的報告中稱,根據申銀萬國研究員的統計,截至8月7日,已發布公司的平均業績在0.129元,而相比2001年同期的0.149元下降了12%。而淨資產收益率也同樣下降14.54%。
記者隨即通過其他渠道的數據進行驗證,結論和申銀萬國研究所不謀而合:上市公司的業績下滑將在10%以上。很多同業都對業績上昇的結論提出質疑。一些研究人員在該份統計發表當日就認為業績上昇的結論『可疑』,『真實性需進一步考證』。
而一位資深研究員更進一步向記者指出:『去年中期時,整個市場正處於歷史的高位。而今的市場環境根本無法與之相比,包括業績報告中四項計提改八項計提,針對上市公司的大檢查,以及國際經濟環境的惡化,都對上市公司的業績產生負面影響。』而在這種情況下,能作出業績上昇的推斷,不僅結論『出乎意料』,而且『邏輯』存在問題。
心態作祟
申銀萬國研究所金融工程部的童馴分析了兩個結論存在差異的原因。他認為,第一,可能是深圳證券信息公司的統計或是證券時報的統計出現錯誤,導致結論失實。第二,深圳證券信息公司統計錯將已發布的304家公司的業績,同去年同期的所有上市公司的平均業績作對比。由於上市公司的業績披露存在明顯的『先績優、後績差』的規律,因此該項對比出了問題。
而據童馴預計,今年所有上市公司的最終平均業績將肯定在0.06元至0.1元之間,即低於去年中期而稍好於去年年報水平(同比),因此,對市場未必是個利空。同時他也認為,對業績的昇跌作出完全相反的評價屬於『重大』的失誤,對市場有一定誤導作用。
而這種情況在近年來屢見不鮮。今年年初,某大券商在對年報業績作展望時,同樣是在市場環境已經明了、會計制度已經明確的情況下,作出了與實際情況完全相反的『樂觀估計』,導致業內一片嘩然。據了解,後來該機構內部也對有關當事人作出了嚴肅處理,並解釋稱機構當時正處人事更迭,所以『誤將錯誤報告外發』。
在業績發布方面作樂觀的估計,近年已成為一種風潮。而相關權威媒體的推動作用亦不可低估。樂觀估計每每以重要版面、醒目標題亮相,也讓人關注存在其後的內在問題。盡管有關方面可能出於刺激、維護市場的本意,但其本身已經構成對市場的誤導。而最終損害的必然是證券媒體和中介機構本身的公信力。
事實上,正如研究員所言:『下跌的業績未必構成利空,而上昇的業績未必構成利多,關鍵看市場的立足點在哪裡。』既如此,又何必故設懸疑呢。
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