8月8日，夏去秋來，暑氣立消。立秋，意味著農產品期貨對夏季乾旱題材的炒作行將結束，金屬市場也即將迎來四季度的消費旺季。而一直受節氣左右的商品期貨所固有的價格季節性波動規律，也已經在潛移默化地改變著期貨的中期走勢，這一點，在當前國內的大豆、小麥期貨上已初顯端倪。

　　大豆：高位震蕩釀回調

　　當前，連豆市場中最引人矚目的是大連巨量倉單的消化問題。早在2000年底，鄭小麥就曾遭遇過巨量交割的困擾，由於當時現貨價格非常低迷，使得當時倉單的消化時間長達一年多，鄭州小麥期貨也因此而出現資金流失、成交清淡的局面。如今的大豆期貨市場卻比較幸運，國內現貨價格由於外盤的上漲以及國內庫存的暫時短缺而節節爬高，從而使得大連倉單成為國內市場有效供應的一部分。隨著倉單的逐步外流，困擾大連市場數月的倉單腫瘤也初步消腫。上周末大連大豆倉單再度注銷20萬噸，總量已經減少到35，897張。過去三周裡，倉單減少數量為45，347張，也就是45萬噸大豆。但到目前為止，大連大豆價格卻沒有因此而大幅上漲，價格只在前期高點之下振蕩徘徊。這是什麼原因呢？

　　筆者在前期曾對大連大豆倉單的消化能力做過評估，在現有的運輸條件下，縱使動用飛機運輸，也難以將45萬噸的貨物在如此短的時間內運出去。因此，倉單的大幅減少應該存在一定的水分，或者說倉單注銷並不能代表貨物一定流出了交割庫或者流出大連。這也是市場對倉單減少反映冷淡的原因。另外，我們知道大豆的生產具有季節性，中國大豆在10月初開始上市，美國大豆在9月底開始上市。從這一生長周期可以看出，每年的七八月份屬於全球大豆的供應淡季，大豆?青黃不接?，消費需求旺盛，因此價格高企。而每年的11月份左右是全球大豆的供應旺季，現貨供應充足，價格屬年內低谷。除此之外，對市場影響較大的仍是CBOT市場的走勢。美國黃豆基本面仍然向好，特別是8月12日將要公布的農業部供需報告無疑將會是利好。但是，這一利好出現的位置卻是在價格的相對高點——目前CBOT黃豆價格處於四年來的高點位置。報告的利好已經被市場價格所部分消化，其是否能夠促使市場衝破四年來的高點值得懷疑。反過來，即使美國的單產降低非常之多，在國際大豆價格較高、南美農民將大豆當作硬通貨的情況下，南美農民再次擴大種植的可能也非常大。對於商品期貨市場來說，除非基本面發生天翻地覆的變化，否則季節性波動的規律仍將左右著市場。

　　由此可見，在立秋的農歷節氣到來的時候，大豆價格走勢也就進入年內的多空分水嶺。但是，大連大豆期貨價格受現貨價格的支橕在8月底前仍不具備大幅下跌的條件。預計連豆價格在近期仍將維持高位振蕩的格局，以醞釀中期回調行情。

　　小麥：短期大漲難上難

　　從價格評估的角度來說，目前的小麥期貨價格已經超過現貨賣出套保成本價格。也就是說，如果價格繼續上漲將會招致糧食企業進場拋貨，而目前市場內有限的資金並不具備充分接貨的能力。因此，小麥期貨價格繼續上漲必須得到現貨價格上漲的支持。而對後期現貨價格的走勢市場分歧較大。國家糧油信息中心近期預計，華北黃淮小麥市場收購價8月份將總體呈現平穩態勢，華北黃淮地區前期出現的收購價格上漲是在糧食部門積極收購、農戶普遍惜售和小麥產量連續第三年降低等幾個因素共同作用下形成的。但是在進入8月份後，這些因素對市場的影響力度將逐漸削弱。

　　首先，糧食部門的收購積極性將降低。在經過一個多月的收購後，除了江蘇和四川兩省的收購數量小幅低於上年同期外，其餘省份的收購數量均超過上年，應稅小麥收購任務基本完成。在應稅小麥收購結束後，糧食部門收購積極性將有所下降。

　　其次，糧食部門收購積極性降低也將直接影響到農戶的惜售心理，那些減輕或消除惜售心理的農戶將開始增加小麥出售數量，從而帶動市場供給量的增長。

　　第三，減產因素對市場收購價格的心理影響因素目前已經基本釋放完畢，國有糧食部門的收購心態仍將回復到小麥庫存水平較高，促銷壓力較大的背景下。由此可以看出，年內小麥的現貨價格大幅上行的可能性極小。

　　另外，市場傳言交易所將降低綠豆期貨保證金，促使其重新活躍，這一點對小麥期貨會產生分流資金的利空心理影響。糧食政策面上，我國正在醞釀的全面開放糧食市場的深化糧改方案將對市場的長期走勢產生利空影響。小麥期貨作為大品種糧食期貨，其價格也受到現貨季節性活動規律的影響，我國冬麥在六月份收獲，立秋之際小麥收購工作基本告一段落，小麥現貨價格繼續小幅上昇的動力消失，必然會對鄭州小麥期貨產生拖累。另外，鄭州糧食現貨批發市場9月30日到期的鄭州棧單小麥價格目前只有1165元/噸左右，與目前的209合約期貨價格基本相同。總的來說，對於目前的鄭州小麥期貨市場來說，大幅上漲將很難得到現貨面和糧食總政策面的充分支持，近期仍將維持振蕩的走勢。在市場基本面明朗後，纔能走出單邊行情。