圍繞2002年半年報業績必將展開新一輪股價結構的調整。在價值投資成為市場的主流投資理念後,越來越多的投資者關注績優成長股,而那些績差股受到了投資者無情的拋棄。但是,由於不同公司存在不同因素,投資者要用發展、平衡的眼光理性看待預警、預虧股,這些股票有時也可以發掘出新的投資機會。

　　一、造成預警、預虧的因素一定條件下是可以轉化的

　　投資股票的目的是投資其未來,而中期業績只是對過去的靜態反映。如果我們善於從公開信息進行認真客觀的分析,不難看出,影響上市公司中期業績的因素在後續會計期間雖然不確定性,但是可以向好的一方面轉化,一些公司的經營業績可能否極泰來,投資這樣的公司可能獲得超額的市場平均利潤。

　　(一)行業季節性因素。上半年為旅游淡季,整個旅游行業的業績受到很大的影響,紛紛預警、預虧,如京西旅游。上半年電器行業也為銷售淡季,特別是對洗衣機企業業績影響較大。房地產行業開發周期長,由於銷售收入確認和帳款回收的滯後性等原因而紛紛預虧,如珠江控股。對這些企業的業績要辯證地看待,按照生產經營規律,這些企業將在下半年恢復正常,業績也會提昇較快。

　　(二)結構調整的因素。在國家大的產業結構調整的背景下,一些公司的傳統產業受到了嚴峻挑戰,結構調整對這些上市公司的可持續發展至為關鍵。結構調整的進程受多方面因素制約,期間這些上市公司的經營會受到重大的影響,出現業績的滑坡是預期中的事,但經過結構調整後,一些上市公司能成功轉型,走上良性的發展軌道。

　　(三)新建項目建設的因素。新建項目前期投入一般較大,一些上市公司更是對新建項目投入了巨大的人力、物力、財力,由於這些項目有一定的建設期,如上半年正處在建設期,那麼上市公司的業績就會受到影響,如方大A,中紡投資等。對上市公司的建設期要重點分析,如下半年新建項目能投產,那麼這些上市公司的業績提昇的幅度就大,股價就會正向反映出來。

　　(四)原材料漲價的因素。一些上市公司產品結構中,原材料佔有較大的比重,一旦原材料漲價,這些公司的產品的利潤就會大大減少。對這類上市公司的分析要一分為二,由於世界經濟總體上處於衰退期,原材料供求不平衡的現象是暫時的,這決定了漲價是不長久的。如果下半年,這些原材料價格下跌,那麼上市公司的業績就會有好轉的機會。

　　(五)國際形勢的因素。受世界經濟動蕩和衰退的影響,一些出口型企業受此影響而業績下滑較大。這些上市公司,我們要認真分析,如果國際形勢下半年好轉,這些上市公司隨著經營環境改善,業績的提昇還是有保證的。

　　(六)非經營性的因素。這對上市公司業績的影響也不小,如廣州浪奇,向廣州市醫療保險服務中心一次性繳納退休人員的醫療費和管理費,濟南百貨2002年1至5月因市政工程的改造而停業。對非經營性的因素而造成公司業績大幅度滑坡的情況,要具體分析,因為這種影響是一次性的,這些公司經過陣痛後,其業績增長還是有後勁的。

　　二、半年報業績是靜態的,不能由此推斷全年

　　一般而言,如果上市公司經營活動穩定,那麼其全年業績應能基本保持平穩增長。相當多上市公司去年業績出現明顯異動,上、下半年業績缺乏連續性。以去年年報為例,一些上市公司的業績很不穩定,差距是很大的,這意味著投資者如果用上半年業績來估算全年業績,其准確性將大打折扣。

　　三、預警股的股價已提前反映

　　我們將虧損股按一定要求取樣進行分析,預警、預虧股的股價在這些公司的預告期間已被市場反映,個股的風險有一定的釋放。當大盤處在系統性風險的影響下而表現低迷時,業績預盈股市場表現相對較為抗跌,而業績預虧和預警的個股可能面臨較大的市場風險,公布預警後的個股大幅下挫。當大盤處於整理態勢,則業績預虧、預警和預盈的因素可能成為股價表現的一個內因。若業績增長提前在股價上得到反映,那麼,業績預盈後的機會就大大減小。但是對於股價已充分反映的業績預虧和預警股,對在低位走勢明顯放量走強的個股短線上則可關注。

　　四、關注有潛力的個股

　　1、上半年影響上市公司的業績的因素減弱,後半年的業績有提昇可能的,如世茂股份、金地集團等。

　　2、經過預警、預虧後,上市公司的股價的泡沫空間已大大壓縮,超過了同期大盤平均跌幅。如江西紙業、大唐電信等。

　　3、上市公司上半年有具體的重組計劃、實施細則、重組成功較大的個股。如ST盛潤、中國泛旅等。

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