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香港資本的加盟將使國內醫藥業重新洗牌進行得更加徹底
除了自身急需資金加強研發擴大生產規模,許多醫藥企業更希望能通過香港這樣一個國際化的市場引入更多的戰略合作者,而中國醫藥行業的美好前景正吸引著各路資本進入。
也許是個巧合,本周,上海兩家醫藥新秀企業:復旦張江生物醫藥股份有限公司和上海杏林科技藥業股份有限公司,同時開始募股進軍香港創業板。
復旦張江董事會主席兼總經理王海波周二在香港宣布,該公司將以每股發行價1.13至1.4元,發行1.98億股H股,總集資額約2.05億元。復旦張江董秘周愛國在接受本報采訪時非常樂觀,『目前投資者反應很好,對公司比較認同。』而上市集資金額約為6000萬元的杏林藥業,配售工作也在順利開展。
來自香港聯交所的一項非正式調查顯示,下半年將有200家公司上市,當中大半選擇創業板。市場預計,排隊上市的公司大部分為內地民營企業,而按業務范圍區分,生化醫藥股及工業股將是明日之星。
醫藥企業盯牢香港錢
上海醫藥投資(600849)的復旦張江、長江投資(600119)控股的上海杏林並不是國內醫藥企業首次在香港上市。1999年香港創業板一開設,香港主板上市公司上海實業就分拆旗下的上海實業醫藥科技有限公司上市;2000年10月,中國中醫藥的代表同仁堂也分拆同仁堂科技在創業板上市,曾引起兩地證券市場高度關注。
進入2001年,國內醫藥企業到香港創業板上市頻率明顯加快,吉林輝南長龍生化藥業、億勝生物科技、中遠威生物制藥、金衛醫療先後上市。在今年出現的國內企業赴港上市熱潮中,醫藥企業已成主力軍。上半年維奧生物、東北虎藥業、天津泰達生物醫學、神州醫療、長春達興、天年生物等公司不斷亮相,分拆旗下醫藥企業到香港上市已蔚然成風。海王生物控股的英特龍公司,近兩年主導產品乾擾素以100%速度保持增長,抓住這一黃金時機,公司正在第一上海指導下進行上香港創業板籌備工作。一向在資本市場長袖善舞的復星實業,其控股持股96%的上海克隆生物高技術有限公司本來准備今年初在香港上市,後因市場狀況欠佳,計劃有所推遲。
長春高新有關人士則透露,目前公司領導都在為其控股的兩家生物制藥公司長生實業和長春金賽到香港創業板上市而奔忙,據說長生實業已簽約群益證券,『順利的話,長生實業年底前可以上市,金賽明年也可以上市。』
在民營企業活躍的福建、浙江、長春、西安等地,政府也將推動高新企業到香港上市作為一項重要工作來抓。長春市科技局高新辦的尹偉光處長說,『長春的醫藥、電子行業高新企業很多,這些企業剛起步,有一定積累,發展前景很好,恰恰適合香港創業板上市條件。從政府角度我們希望引導企業到香港上市,如果抓對了,對長春經濟發展將起到很大的推動作用。』
為了讓企業了解香港創業板及其上市規則、上市程序、保薦人項目評估方法、上市需要注意的會計財務相關法律問題,今年五月,該科技局組團資助了八家高新技術企業到香港學習,並在香港成功召開了『長春高新技術產業說明及擬上市企業推介會』。
事實上,近兩年長春市醫藥產業以30%的幅度迅速發展。僅今年上半年,醫藥工業產值就達17億元人民幣,同比增長46.6%,因此長春市的目標是把長春由醫藥大市變成醫藥強市,變優勢產業為支柱產業,全力打造中國東北藥基地。長春達興藥業兩個月前的成功上市,為長春其他醫藥企業上市提供了模板。
目前,除了長春高新旗下的長生實業和長春金賽,吉林天藥科技、長春生物醫藥技術中心也在與香港券商積極接觸。以胃藥產品斯達舒聞名的吉林修正藥業,從通化搬到長春高新區,這家規模較大的企業將上市目標定在香港主板市場,估計今年內可以『登陸』。
不願再等下去
成功承銷東北虎和遠東生物的第一上海董事邱紅分析,目前香港上市的醫藥企業業務涵蓋中藥、生物制藥和醫療器械,這麼多醫藥企業湧向香港資本市場,主要受益於中國醫藥行業近幾年來持續高速發展。
『一家小型醫藥企業每年創1000萬利潤比較容易,對於我們保薦人而言,做醫藥企業上市成功機會也比較大。"一個人口高達12億的國家本身就意味著一個龐大的市場,隨著個人收入增加,人們在醫療保健方面的投入也隨之上昇。有關資料顯示,1978年到2000年間,醫藥工業年均增長17.7%,高於全國同期工業年均增長速度4.4個百分點。去年到今年上半年,醫藥行業繼續保持良好地增長勢頭,專家預計,中國醫藥行業在未來3-5年內將以12%以上的速度增長。
另一方面,因網絡泡沫而起的香港創業板,伴隨著其破滅也將目光由IT業轉向被人們稱為『永遠的朝陽產業』醫藥業和收入穩健的燃氣類公用事業。『醫藥業上市公司正成為繼IT之後的一個大板塊,』邱紅說,整個創業板的醫藥類公司市場表現都不錯,由於醫藥行業成長性好,而藥業股市盈率又不高,香港專業投資者對這一板塊很有興趣。
像第一上海保薦在主板上市的遠東生物,成立不足5年,已能維持每年平均毛利率35%和平均盈利率22%。即使免稅優惠期屆滿,集團仍能令盈利保持在18%左右。據業內人士介紹,目前醫藥企業投資回報率平均能保持在10%,有些生物制藥企業回報則高達100%以上。
醫藥行業的增長和香港市場對國內企業的青睞是國內醫藥企業赴港上市的外因,真正促使這些企業選擇香港市場,最主要的原因是內地創業板市場在短期內不會推出,主板市場的上市門檻又相對較高,香港市場成為內地成長企業募集資金的無奈選擇。
安徽安科生物曾是國內創業板候選的238家企業之一。去年安科銷售額近7000萬元,利稅3600萬元,淨利潤2600萬元,利潤率37%,是國內生物制藥領域的後起之秀。
『我以前的指導思想是量入而出,有多大財力辦多大事情,但現在意識到會錯過一些機遇。原來我們一直在等國內創業板,現在決定轉向香港創業板。』安科總裁宋如華說,由於生物制藥行業回報期很長,從去年開始,他們長短結合,幾條腿走路,通過收購兼並國有醫藥企業進行改造,將中藥現代化產業作為新的利潤增長點,這就需要資金的支橕。『從股票市場募集資金和引入風險投資不一樣,因為股權沒有旁落,企業的管理結構和股本結構變化帶來的風險不大。』
像安科這樣轉向香港創業板的醫藥企業不在少數。上海杏林、長春金賽、三元基因、沃華生物、深圳海普瑞、沈陽三生等公司都曾是國內創業板的種子選手,國內創業板一拖再拖和主板市場通道狹窄、單個企業的融資額度有限和再融資門檻不斷提高,使他們不得不將目光投向海外市場。
除了企業自身急需資金加強研發擴大生產規模,國內創業板的遙遙無期也拖垮了風險投資的耐心,曾經滿世界尋找項目的風險投資,對這些中小企業不再問寒問暖,指點迷津,而是紛紛私下協議轉讓。有些大的創投公司甚至成立項目退出小組,抓緊套現,因此,一些公司選擇香港創業板也是迫於股東的投資回報壓力。
不僅僅是集資
盡管目前由於我國的金融系統對中小企業發展的支持力度仍顯不夠,使得資金短缺成為影響這些中小企業進一步快速發展的突出問題,但一些已上創業板或擬上創業板的醫藥企業,『資本情結』不是太重。
2001年6月在香港創業板上市的億勝生物科技有限公司總經理何勤的體會是『上市當然要融資,國內生物制藥企業大都面臨著打市場、進行GMP改造、新品開發,都需要投入。不過,我們當時更希望能通過香港這樣一個國際化的市場引入更多的戰略合作者。上市後我們成功地引入了統一生命科技。』
計劃融資2億元的復旦張江2000年盈利800萬元,2001年利潤上漲到1200萬元,是少有盈利頗豐的生物技術類公司。其董秘周愛國透露,『上市前曾有投資者想以1:8的溢價進入復旦張江,我們不是很缺錢。』復旦張江也曾准備過國內主板上市,但作為一家醫藥研發企業,他們感覺到國際化道路更適合其發展,因此,選擇香港創業板。
『我們的承銷商中有臺灣倍利證券,他們在臺灣有廣博的人脈關系,可以幫我們引進一些臺灣大藥廠和專業機構,』周愛國說,臺灣有幾家專業做CRO的公司對他們很有興趣,這樣有利於復旦張江的技術在當地迅速完成臨床、取得注冊。『如果上A股,就不可能引進我們期望的戰略投資者。』
維奧集團投資部李明感到上市後兩個好處最明顯,『一是企業信譽度和知名度大為提高,與商業伙伴談判和向銀行申請貸款更容易;二是可以實施真正的期權計劃,吸引我們急需的研發營銷人纔,並讓他們心甘情願地留下來。』
在億勝生物總經理何勤看來,香港上市的另外一個好處是能按照聯交所的要求改組公司、規范公司治理結構,提昇公司管理水平。『上市後必須定期公布業績和重大事項,受公眾監督,使我們必須按招股書的承諾目標加快發展步伐,管理的約束力更強。』令何勤自得的是,在廣東省150家醫藥研發企業中,億勝的研發實力已進入前三名,『上市後,從人纔引進設備更新到新項目推進均有提昇,這使我們迅速超出了一般小研發公司。』
業內專家認為,眾多國內醫藥企業趕赴香港上市,在有利企業發展壯大時,也將對國內醫藥行業產生正面影響。中國醫藥行業的美好前景正吸引著各路資本進入,隨著中國GMP認證最後期限的來臨,一場收購熱潮正在醫藥行業轟轟烈烈地展開,這其中遠東生物、上實醫藥、中國生物制藥這些前期上市公司,憑借快速融資的資金優勢,在國內展開了一系列並購活動。香港資本力量的加入將使國內醫藥業重新洗牌進行得更徹底。
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