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大連大豆S207合約交割之後,"S"類板塊的大豆合約就只剩下三個了;可資金並沒有因為按人們所期許的那樣向黃大豆1號合約遷移,而是繼續在交易時間不多的這三個合約上角逐,持倉量一度從85萬手上昇到103萬手。從持倉增加的跡象來看,有相當一部分頭寸屬於對鎖狀態,因此,最近一段時間出現了無趨勢的上下震蕩行情。針對大豆交易出現的新情況,筆者在此談一談應對的策略。
一、交易特點
近期的大豆交易,有如下幾個明顯的特點:
1、持倉持續擴大。持倉量持續擴大的原因在於:(1)大豆資金都沈淀於大連市場而沒有流走,原來的市場持倉總量達到140多萬手,當一些合約逐漸交割而出局之後,這些資金不便流出大豆市場,便集中到剩下的合約上。(2)由於S205合約交割的巨量倉單仍然滯留於交易所倉庫,多空的爭斗並沒有結束,雙方都不敢掉以輕心,都想以取得足夠的籌碼來控制盤面。(3)"S"類板塊的合約數由原來的6個變為現在的3個,在交易保證金收取標准沒有變化的情況下,資金總量比較寬裕。
2、9月合約強而11月、1月合約弱。9月合約是歷年大豆交易中多頭合約,因為該合約的處於大豆成熟但又不能上市的"節骨眼"上;而11月合約和1月合約所處的交易地位則完全不同,其時,大豆可以大量上市。因而,多頭主力有可能在9月合約上持有高比例多倉,而在11月合約和1月合約上持有較大比例的空倉。這樣的跨月套利,一來可以減輕9月合約上的多倉風險,二來又可以避免接下大量實盤之後的現貨出路。因而,9月合約相對較強強,而11月和1月合約相對較弱,上漲比較吃力。
3、寬幅震蕩。應該說多頭主力在資金面上比空頭更勝一籌,空頭主力在實盤上優於多頭主力,但其在S205合約上巨量交割之後,這種優勢大為削弱。因此,在盤面的控制能力上空頭不如多頭。目前的情況是,多頭並非沒有能力將價格拉到更高的位置,而是擔心拉到高位之後,自己不能全身而退;於是,各合約價格來到各自的相對高位之後之後,便要通過寬幅震蕩來擠兌散戶,以達到出貨和取得反向籌碼的目的。
與此同時,市場資金總量的相對寬裕和具體個體資金相對不足的矛盾,使主力有機會擠兌散戶,這從某種意義上來說加劇了震蕩的傾向。
4、行情跟漲不跟跌。大連大豆與CBOT大豆的聯動效應自去年8月份之後已大為削弱,今年5月之前表現為有選擇的聯動--跟跌不跟漲,而S205合約交割之後去卻反過來了,表現為跟漲不跟跌,並且當CBOT大豆價格下跌20美分,甚至30美分時,大連大豆價格只象征性地跌一跌,有時不跌反漲;但對CBOT大豆上漲的反應卻是非常強烈,強度甚於CBOT。不少懼怕倉單壓力的跟跌散戶成了主力的"美餐"。
5、巨量倉單。由於S205合約的多頭接倉價位較高,想在有盈利的情況下於現貨市場上回籠資金,頗不容易,因為現貨加工商無法接受這麼高的購入成本。盡管現貨報價因不斷收購現貨注冊倉單而一路走高,但成交往往不大,有時甚至出現有價無市的情況。截止至7月28日,雖有7千多張倉單減少,但仍有74.2萬噸實盤滯留於期市。巨量倉單無法流出期市,始終是高懸於多頭頭上的一把利劍,令多頭交易者提心吊膽。
二、入市策略
針對上述特點,為了避免墮入陷阱,可采取如下應對策略:
1、輕倉以待。S209合約進入8月以後,持倉保證金將分別由月初的10%逐漸增加到月底的20%;其後的S211合約的持倉量也將達到40萬手,一旦超過40萬手,持倉保證金要大幅提高到15%,交易者應留有足夠的資金以應付保證金突然增加的危機,避免因保證金不足而被動斬倉出局。
2、狙擊而不追擊。鑒於行情多有反復,作多作空都應該把握好時機。根據每一個階段的價格運行情況確定價位中軸,當行情偏離中軸上漲到一定的高度時,不是繼續追漲,而是反向作空;當價格跌到一定的位置時,不是繼續追空,而是反向作多。當然,這樣每次操作都要設好止損。
3、盡量避免在強勢品種上作空和在弱勢品種上作多。對於價位不理想的價位,寧可等待也不輕易入市。
4、正確看待CBOT的行情變化,不盲目跟風,慎動勿躁。
5、尊重"供求關系規律",不被光怪陸離的現象所迷惑,不被市場上的一些傳聞所左右。
6、如果巨量倉單不能有效消化,那麼,時間越靠後,越不宜作多。
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