引入QDII可能會使去年B股市場開放的悲劇再次上演。B股市場終將因為沒有新的資金進入和資金的不斷撤離出現下跌，同時，較低的H股股價必然對A股產生向下的牽拉作用。《商務周刊》近期撰文剖析QDII對內地股市影響時，提出以上觀點。一般意義上的QDII是指在資本項目未完全開放的國家，特許國內機構投資者投資境外資本市場的制度。從去年年底，中國證監會、央行、國家外匯管理局先後表示，正在考慮允許內地投資者通過特許的機構投資者，投資於包括香港在內的境外資本市場；香港政府也一直希望中央政府能盡快出臺相關政策。

　　中資股投資價值具誘惑

　　有人擔心QDII制度出臺後，並進入香港股市投資H股、紅籌股、藍籌股，會造成幾個市場股票的比價效應連鎖出現。實際上，比價效應已經存在。目前在香港上市的H股、紅籌股絕大多數是國內的優質企業，股息分紅一般都在5%以上，也遠高於國內水平。股價也比國內A股、B股低七成左右，市盈率也遠低於國內A股、B股。

　　B股相形見絀撤資在擴散

　　目前港股的市盈率比B股低，只有15倍左右，又是一個開放的市場，因此，如果QDII制度實施，價位低、投資價值凸現的港股、H股、紅籌股立刻使得B股市場相形見絀。最近一段時間，由於QDII傳聞不斷，B股市場已有資金撤離的現象。今年3月以來，一些B股公司的業績報告顯示，外資股東在過去一年裡已經開始減持B股。例如大江、金泰、山航等發行有B股的公司都出現了外資法人股減持現象。B股市場終將因為沒有新的資金進入和資金的不斷撤離出現下跌。

　　市場開放衝銷QDII之負面影響

　　QDII是市場開放的表現，市場的開放不只是制度和規則與國際資本市場接軌，更由於市場的國際化。一方面，目前國際股市普遍低迷，QDII將使B股市場價值中樞下移；另一方面，由於美國經濟和全球經濟均將陷入衰退，國際剩?資本可能會在一定程度上重新調整投資策略，中國將是這種全球投資策略調整的受益國，進入中國的直接投資可能會有一定增加，而且隨著即將入世所形成推動力，外國資本會加快流入中國。這些可一定程度衝銷QDII對B股市場負面影響。

　　而且即便允許施行QDII，也是個逐步放開的過程。首先，中國政府有可能確定A、B股合?模式，放寬對上市公司的外匯管制；其次，以香港證券市場作為試點啟動QDII制度，中證監有可能採取個案審批的方式來確定相應的機構投資者，目前在香港國泰君安、申銀萬國、南方證券等機構都有專門的業務部門從事港股投資；再次，設立封閉式基金，讓外國及國內基金經理共同管理。