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本周國內外銅市加速下跌,倫敦三月期銅1620、1560美元的支橕位被投機多頭的平倉盤迅速擊穿,國內銅市作出了更為猛烈的反映,周三滬銅出現了久違的全線跌停。毫無疑問,國內外銅市自去年11月開始的上漲周期已經宣告結束。
投機基金平倉是暴跌主要動力
倫敦銅市暴跌的理由,無非是投機基金在非常無奈的情況下的大幅平倉行為,上周CFTC公布
的COMEX銅持倉結構中,基金淨多頭持倉大幅減少了11181手,這是投機基金在5月初大肆建多後的首次大規模減倉,說明投機基金在回天無力的情況下,不得不采取出局的舉措。
倫敦銅的暴跌應該早在國內市場的預期之中,早在LME三月銅在1650之上徘徊的時候,國內市場就表現出少有的弱勢。6月24日至7月9日,倫敦三月銅上漲27美元,而滬銅11月合約同期卻下跌40元。出現這一現象的內在原因是兩市參與主體的操作思路的差異。
從5月初開始,美國投機基金憑借基本面的向好,在1620左右的價位大肆建立多單,並借助美元貶值的利好刺激,將價格迅猛推昇至1720美元的年內新高。國內市場投機參與力量對經濟復蘇前景較為悲觀,並充分考慮了銅市消費淡季來臨的影響,從而促使國內市場價格表現明顯弱於倫敦市場。當然,兩市出現差異的原因還有美元貶值對國內銅市並不存在支橕作用。
基本面向空是暴跌的內在原因
當然,基金減倉甚至反倉只是國際市場大幅暴跌現象的外在原因,市場下跌的內在理由仍源於決定銅價走勢的全球總供求面。而影響供求的主要因素仍離不開以下幾點:因股市暴跌而導致的市場消費信心幾乎接近崩潰、美元貶值的持續、消費淡季的來臨、全球性減產風暴的偃旗息鼓等等。
美國經濟在二季度後,經濟數據時好時壞,應該說,美國經濟穩定回昇需要尋找新的原始動力,但是無論是對阿富汗的局部戰爭還是基礎工業方面都很難為其帶來多大的希望。
在道瓊斯指數跌破『9·11』後形成的低點後,市場不得不對美國經濟的復蘇力度進行重新的評估。股市的再創新低至少表明去年『9·11』後的形成的經濟周期低谷,已經不再是底。如此一來,何談經濟的平穩復蘇?而作為主要工業原料的銅的需求前景也變得非常黯淡。
在銅市價格的變動過程中,美元的貶值起到了或多或少的作用。定性上,美元貶值應該是市場中的利多因素,它通過增加歐洲市場需求、抑制生產國的產量來支持銅價。也正是因為美元貶值的利好支橕,使得倫敦銅走勢相對於股市的表現較強。但任何事物都有兩面性,美元的過度貶值將對市場的正常消費心理造成恐懼性打擊,從而抑制美國經濟增長,甚至成為經濟再次蕭條的助推器。
對於消費淡季這一點來說,這是市場在月餘前就已經意識到的,但是,由於倫敦盤在美元貶值掩蓋下的強勁表現曾經使市場認為價格會出現反季節的走勢,但是事實上,我們看到價格季節性波動的規律作為商品價格運動的固有規律在市場上總會有所表現,只不過表現的時間和幅度有所差異罷了。
技術面和時間周期發揮了作用
打開LME三月期銅的圖表,連接1月3日的低點1436美元和5月22日的低點1584美元,我們會發現一個標准的上昇軌道,LME三月銅價格在上周一向下擊穿這一軌道後,曾經在上周二和周三進行了短暫的回抽,但最終在上周末確認破位,價格大幅下行。為期8個月的上昇通道的被有效擊穿無疑從技術上證明了市場進入跌勢周期。從時間上說,LME三月銅自去年11月開始上漲後,於上漲第31周見頂1712美元,隨後在第34周回抽至1688美元的次高點,漲勢運作過程基本完成一個標准的時間周期。在跌勢確認後,市場後市下跌的時間應該不下於13周,從出現1720美元高點的時間算起,市場見底的時間最早只能在9月初。
綜合來說,無論是基本面還是技術面看,銅市的階段性跌勢都已經成為定局。基本面向空的格局在前期市場中,因為投機基金的執意作多而得以延遲反映,但目前又因為投機基金的平倉甚至反倉而突出表現出來。雖然市場下跌的幅度已經較深,但由於市場仍處於下跌周期的前段,因此,對於投資者來說,持續持有空單或者逢高沽空仍是波段操作的最佳選擇。
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