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從近期發生的上市公司的重組案例可以發現,這些重組所涉及的股權轉讓主要與上市公司國有股控股股東"有進有退"有關。
優化資源配置
大型企業重組步伐加快,不少控股股東"撤出"第一大股東交椅。較為典型案例有中國石化出讓湖北興化股權、中國石油出讓三星石化股權。石化行業是較早進行戰略性重組的骨乾行業,中國石化、中國石油組建之初,便將建立和完善現代企業制度、對各自資源進行大規模優化重組作為主要工作任務。湖北興化資產置換報告書也顯示,重大資產置換是在石油石化行業進行戰略性改組、進一步增強國有大型企業國際競爭力的重大背景下發生的,其目的是為了避免母子公司的同業競爭,減少並規范關聯交易,統籌優化資源配置,最大限度地保護中小股東的利益。
業內人士認為,中國石化出讓其下屬虧損公司湖北興化股權,不僅使公司資源優化、提高上市公司質量,而且對於"殼資源"豐富的大企業來說,此舉也獲得了較為現實的利益。
實施結構調整
一些重量級新股東通過受讓股權入主上市公司,這些上市公司"新東家"較為特殊的隸屬關系和經營范圍頗為引人關注。如參與湖北興化資產置換的是國家開發投資公司,是經國務院批准成立的國有獨資投資機構,是按控股公司模式運作的中央企業和政府投資主體,是國家出資人的代表。又如,凱馬B股近期發布的國有法人股股權轉讓及托管公告顯示,中泰信用擔保有限公司將通過受讓公司股權而成為公司第一大股東。資料顯示,中泰信用擔保有限公司經營范圍包括信用擔保、企業貸款擔保、高新技術企業等投融資擔保、個人住房和信貸消費貸款擔保等。這些經營內容在上市公司大股東中尚不多見。
業內人士認為,國有股股東"有進有退"不僅表現為上市公司第一大股東的"換位",同時,不同利益主體在上市公司中所持股權比例的變化,也是"有進有退"的具體表現,這在目前一些准備加大對外資開放的行業中將會表現得尤為突出。
證券市場作用顯現
事實上,發生在國家壟斷性強、主體經濟色彩濃厚的骨乾行業結構調整和對外開放,是內部和外部促動下的必然結果。一方面,如發生在石化行業中的原大股東"撤出"下屬上市公司、加大與外資股股東的戰略性合作,便是這些企業成立集團公司、發股上市後所進行結構性調整的實質性舉動。
在這一"有進有退"的過程中,證券市場起到加速器作用同時又提供了一個整合和剝離的平臺。另一方面,對於仍在進行內部結構性調整的行業來說,在組建大型集團公司的同時,加快對外開放,可以"逼迫"行業內部整合盡快進行。可見,證券市場起到催化劑的作用。而且,這種作用在中國加入WTO後表現得越來越明顯。
對此,平安證券投資策略部副總經理封樹標的觀點有一定代表性。他認為,目前我國經濟增長保持一個平穩運行的增長階段,上市公司如何為每年的國民經濟增長率作出貢獻是值得重點考慮的。他認為,在新重組時代中,隨著構成國民經濟增長的組成成份----真正有活力的企業進入證券市場,將使證券市場的基石更為牢靠。
"進退"大勢所趨
事實上,在上市公司這些組成國民經濟微觀主體的"有進有退"動作,離不開大背景的支持。《"十五"工業結構調整規劃綱要》指出,要根據"有進有退,有所為有所不為"的原則,逐步解決工業領域中國有資本戰線過長、運營效率不高的問題,實現國有資本的優化配置,發揮國有經濟在國民經濟中的主導作用。最近,國家經貿委已將穩步推進向外資等非國有投資主體轉讓國有股權的改革內容,寫進了新近制定出臺的《2002年經濟運行調控綱要》。權威人士表示,這是進一步落實國家在經濟領域中有進有退戰略方針的重大舉措,同時也為公司的治理結構的完善創造了條件。
"有進有退"也是新形勢發展的需要。上月初,國務院發展研究中心副主任陳清泰在"天津企業創新論壇"上就中國加入世貿組織的國家發展戰略指出,哪個國家能培育和發揮自己的比較優勢,並能吸引更多的國際經濟資源,就會在國際分工中佔據主動地位,就能更多地分享經濟全球化的利益。
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