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上周,歐元/美元以1.0064開盤,以1.0117收盤,美元下跌0.53%;美元兌日元以116.25開盤,以115.82收盤,美元下跌0.7%;美元兌澳元上漲0.73%;美元兌英鎊上漲0.9%;美元兌瑞郎下跌1.02%。
美元貶值是雙刃劍
上周,美國股市直線下滑?道瓊斯工業指數自8639.19下降至8019.26,下降幅度7.18%;NASDAQ指數自1382.62下降至1319.15,下降幅度4.59%。
盡管美元兌歐元和日元均跌逾10%,美國聯邦儲備委員會?FED 的美元貿易加權指數僅下跌3.5%。該數據表明,美國對主要貿易伙伴的出口物價沒有因美元貶值而大幅下降,而進口物價也沒能因此顯著上揚。因此,迄今為止,美元貶值對縮窄美國巨額經常帳赤字沒有太大幫助,美元兌主要貨幣還須以更大的幅度貶值,纔可能修正美國不平衡的貿易狀況。
與此同時,對美元繼續大幅下跌的預期,令國際投資者不願意投資於美國資產,無法彌補經常項目赤字。倘若,美國不能每天從海外吸引11億美元的資金來支橕其4000億美元的赤字,美元亦將下跌,這將造成惡性循環的風險,美元部分貶值可能演變成全面崩潰。
傳統人士認為,格老基本上反對官方乾預匯市。但是,1993年聯邦公開市場委員會?FOMC 的會議記錄顯示,若時機合適、行動有效,格老願意乾預。其它例證為,1994年美元兌日元、馬克下滑時,當時美國財政部長班森亦授權FED乾預匯市,推高美元;2000年9月,美國亦樂於參與七大工業國?G7 的聯合行動,拋售美元以支持歐元。因此,我們並不排除美國乾預匯市的可能性。
日本乾預目標在115
上周初,日本財務大臣鹽川正十郎表示,日本將在匯市采取適當行動,以對抗匯率過度波動,但目前波動幅度較兩周前波動稍緩,因此仍需持續觀察。投資者由此認為,日本央行不會立即乾預,因此大量拋售美元。之後,日本政府官員屢次進行口頭乾預,重申日本的外匯政策沒有改變,美元/日元在125-135日元區間有利於日本經濟等等,但是美元的低迷人氣超過了市場對日本央行乾預匯市的擔心,上周二美元/日元曾跌至2001年2月以來最低點115.65日元。
有市場傳言稱,曾作為日本財務省官方乾預的先導的養老基金Kampo,在美元跌至115.50日元左右的時候積極買入美元,因此115日元的價位可能是日本央行乾預的近期目標。
歐元今年難返1.17
在上周的國際外匯市場交易中,歐元兌美元向上突破1平價水准,具有象征性意義。歐元於1999年1月4日以1.17美元的價位誕生以來,但隨即穩步下跌,在2000年2月跌落1美元以下,並於2000年10月觸及歷史低點0.8225美元,跌幅達30%。但是我們冷靜思考一下就會發現,歐元與美元的1平價對歐元區其實並沒有重大的正面經濟意義。
鑒於歐元突破1平價,在很大程度反映的是美元弱勢,而非歐元強勢,盡管歐元兌美元有可能進一步走高,但今年重返在1999年歐元問世時1.17美元的價位的可能性很小。
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