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周刊事件美元匯率兵敗如山倒
國際匯市正在風雨飄搖中,閃動的數字牽魂懾魄:美元匯率大幅震蕩下跌;歐元銳不可當,步步為營;決堤的日元再次突破重重關卡。到目前為止,美元對14個主要貨幣幾乎均創下了近期的歷史新低,兌日元創下7個月以來的新低,兌歐元更是創下了17個月以來的新低。
盡管日前布什總統在華爾街發表了30分鍾的專題講話,希望重振投資者的信心。但是,嚴詞並沒能消除市場的懷疑,美元仍報一片『跌』聲,稍有好轉的技術形態也出現了反轉跡象。截止到記者發稿,歐元兌美元繼7月15日突破1比1平價後繼續上揚至1比1.0061,美元兌日元則跌至1比116.21。
一時間,金融市場恐慌不已。本來,美國的經濟學家在美元開始貶值之初還暗自叫好,但隨著美元加速下滑,一些資深的分析師開始擔懮起來。很明顯,美國經濟形勢中有兩大隱懮:一是外貿赤字居高不下,二是投資者信心產生危機。這兩大隱懮很可能造成美元繼續盤跌,其後果顯而易見:通脹將會攀昇,一些以出口帶動經濟的國家將深受其害,美聯儲也將失去調控的能力。如果美聯儲以加息來阻止美元進一步下跌,那麼目前仍很健康的房地產市場將受到損害,最可怕的是,這將令外國投資者從此徹底拋棄美國。
專家觀點美元貶值
對中國經濟利大於弊
高盛公司董事總經理胡祖六認為,弱勢美元對中國、香港與馬來西亞等與美元掛鉤的經濟體有潛在的好處。尤其是當日元、韓元、臺幣等其他亞洲貨幣昇值時,人民幣與港幣貿易加權的真實匯率將會適度貶值,進一步強化中國大陸和香港相對於日本、韓國與歐盟等主要貿易伙伴的出口競爭力。至於資本流動,其直接投資?FDI 部分一般屬長期性投資,主要受東道國或地區的增長前景與投資環境影響,對匯率短期波動不是特別敏感,因而美元貶值對此影響不大。因為全球與美國國內共同基金與退休基金普遍看淡美國股市而看好亞洲市場,所以美元貶值對流入中國與香港的證券投資這一塊也不太可能有負面影響。
胡祖六特別強調,對於中國來說,美元在未來一兩年維持弱勢,則是一個絕好機會之窗,可以擴大人民幣匯率浮動空間,增加匯率靈活性。因為當人民幣面臨昇值壓力時,與美元脫鉤,對金融市場、實質經濟中衝擊最少,向浮動匯率制過渡將最平穩。
此外,由於在中國外匯儲備中,美元的比例佔第一,歐元第二,日元第三,考慮到外匯儲備流動、安全、增值原則和國際金融市場變化,我國一方面要合理調整幣種結構,另一方面,應更積極地推動亞洲地區性的貨幣合作機制。
深度背景強勢美元正在成為歷史
此輪美元的風光始於1995年,受到美國強勁的經濟增長和勞動生產率刺激,外國資金紛紛湧入美國,大量購買美國的股票和各類有價證券,並且獲得了可觀的投資回報。數據顯示,1997年,在美國的各種形式外來投資高達2540億美元。2001年,海外投資者對美國證券的淨買入量,包括換股,更是創下了5320億美元的歷史紀錄。
然而,長達7年的美元狂熱,隨著華爾街神話的破滅和安然、安達信丑聞的暴露而日漸湮滅。據《商業周刊》報道,目前,約有1億的美國股民損失了5萬億美元,價值超過了除美國之外的任何一個國家的GDP。外國投資者當然也無法幸免,資產跟著『縮水』。市場人士不由驚呼:美元到了『七年之癢』期嗎﹖
高盛公司董事總經理將此番美元貶值原因歸結為以下幾點。首先,美國經濟已不再是格林斯潘所說的沙漠中惟一的綠洲,已不再充當全球經濟勢不可擋的火車頭。經濟前景的不確定性與增長率的大幅回落動搖了強勢美元的基礎。
第二,美國的經常賬戶赤字越來越大,第一季已上昇到了GDP的4.3%,4月又創新高。這樣巨額的經常賬戶逆差難以持續。如在經濟復蘇期美元繼續強勢,經常賬戶不平衡勢必愈發加劇。一般而言,當經常賬戶赤字攀昇接近GDP的5%這一水平線時,匯率的貶值將勢在難免。
第三,資本流動已經開始出現逆轉。目前外國投資者對美元資產的胃口已經明顯縮小,需求不斷下滑,其原因是對美國公司盈利預期日趨悲觀,加之安然、施樂、世界通信等一系列上市公司丑聞曝光,令外國投資者望而卻步。
第四,美元目前仍偏高估。根據匯率均衡模型,美元在貿易加權基礎上至少高估了12.5%。
胡祖六認為,所有這些因素意味著強勢美元正在成為歷史。
形勢分析美元轉弱後亞洲的新課題
美元貶值帶給他國經濟政策和貨幣政策的選擇?總是一道令人頭痛的難題。習慣了強勢美元的亞洲國家發現他們正面臨著一個新的課題。
亞洲各國近年來積極乾預匯市已經使其外匯儲備達到有史以來的最高水平——1.2萬億美元,比一年前多出1000億美元,接近了難以承受的水平。目前,全球央行的外匯儲備總和約為1.7萬億美元,而外匯儲備最高的前六個國家和地區都在亞洲,因此,亞洲各國央行吸納美元的意願已經大大不如從前。
但事情還有另外一面。以日本為例,日本經濟整體上作為外需拉動型的經濟?美元的貶值將增加日本出口的困難?加大經濟復蘇的難度;加上日本的外匯儲備規模為世界最大?美元儲備佔到一定的比重?美元貶值對日本外匯儲備也有價值損失的影響。因此?日本人是最敏感並最積極作出反應的國家?日本中央銀行就在5月22日和23日分別拋售了10000億日元,價值80億美元左右,吸納美元來支橕美元價位。新加坡、韓國等亞洲國家也都有意入市乾預美元匯率,因為美元貶值造成了亞洲各國貨幣普遍大幅度昇值?出口形勢嚴峻起來。同時,在世界各國的外匯儲備中?儲備額最大的亞洲?也害怕美元過大貶值帶來儲備損失,乾預匯率?阻止美元價值進一步下跌。但是,如果乾預效果不佳,美元更大幅度地繼續下滑,保有更大量的美元,也就將遭受更大的貶值損失。
前景預測美元跌勢何時休
前幾日,美元匯價曾一度出現過企穩反彈的跡象。不少人以為美元近兩個月來的持續下跌已經畫上了休止符。然而,本周一開始,美元匯價又開始掉頭向下。人們不禁疑惑:美元如此急劇的下跌態勢何時能夠結束?
對此,資深外匯分析師李駿先生認為,就今年下半年來看,美元後市走勢並不樂觀。原因有三:一是,美國6月份失業率上昇,反映出美國經濟復蘇乏力。盡管在今年第一季度,美國經濟增長率取得了1999年底以來的最大增幅,但是公司利潤的下降,導致企業難以擴大投資,資本開支和個人消費萎縮。此外,失業率的上昇,還預示著美聯儲在11月前加息希望渺茫。目前,美國的基准利率為1.75%,為40年來的最低水平,而歐洲是3.25%,澳洲、加拿大等地已達4%至5%,國際資本的趨利性勢必加大美元資產外流,從而導致美元繼續走軟。
二是,9月份為日本財年的中期結算日,考慮日本公司海外資產計價的因素,盡管日本央行會乾預美元走勢,但出於自身經濟利益考慮,日本對匯率的乾預會有一個限度。
三是,11月份為美國中期大選日,出於政治利益考慮,布什政府可能繼續維持弱勢美元政策,以保護大型制造商利益,鼓勵出口。這些均給美元上昇設置了障礙。
對於更長期的美元走勢,摩根斯坦利首席經濟學家羅奇此前曾指出,美元在2002年和2003年將分別貶值7%,最終可能會貶值20%。而英國《經濟學家》雜志預測,未來兩年,美元仍會以一種溫和的態勢下跌。明年,美元兌歐元可能降至1比1.05,兌日元可能降至1比115。
國際金融大鱷喬治·索羅斯近日稱,美元如果在未來幾年內自其當前水平下挫三分之一,他絕不會感到驚訝。這位億萬富翁、慈善家和融資家說,如果美國經濟迅速滑向衰退,股市還將進一步下挫。不過,他仍然希望這種厄運能被避免。
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