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雖然滬市的震蕩幅度擴大,但1680點是一個較為有效的支橕;甚至只要大盤不破1650點,則後市仍有希望。從近期的情況看,盡管大盤出現連續的震蕩,但昨天大盤在1680點成功止跌反彈。當然,目前最大的問題也許是成交量:我們在先前說,即使大盤出現長陰,但只要成交放出巨量,那麼後市就有希望;但大盤已經連續五日出現成交量萎縮,昨天兩市合計成交僅百億元,這大約是6月24日天量的11%。成交量的變化,充分地反映出股市的活躍程度。
一、半年宏觀經濟數據好於預期,但決定股市的關鍵可能還是中報業績。首先,上半年GDP增長7.8%,其中二季度增長8.0%,遠遠高於預期。不過,我們注意到,今年經濟的增長主要是超高的投資率所致。但是,在積極財政政策已經實行了五年的情況下,能否持續令人擔心。其次,在進入下旬後,中報的公布會十分密集。有兩個情況值得注意:一是業績預告仍在繼續,且依舊是懮多喜少;二是國泰君安的報告說,中報整體業績預計同比下降10%。我們認為,雖然股市是宏觀經濟的晴雨表,但決定股票的還是上市公司的業績,市盈率仍有參考意義,但主營收入則難以決定股票價值。這將是決定三季度股市的核心問題。總而言之,既然宏觀經濟的良好數據僅能推動大盤在周二出現半日行情,那麼,大盤的中短期底部可以確定,但高度仍難以預測。
二、大盤短期內缺乏引導市場熱情的大黑馬。雖然低價大盤股近期的強勢震蕩基本正常,且時時有個別指標股活躍;但熱門板塊在經過了三周的反復後,重心似又已轉換到重組股上。最近更換大股東的公告很多,而ST類股票由於面臨生存危機也加強重組;再加上目前全球所出現的對企業會計造假的擔懮,很難看出所謂的績優股有什麼中報行情,事實上中興通訊的連續下跌並不是偶然現象。我們認為,活躍市場的關鍵還是財富效應,即必須有一個板塊對盤中的其他主力有拉動、刺激作用方可;這個板塊究竟是低價大盤股,還是外資購並股,這本身並不重要。其次,不管如何,除對敲盤外的成交量是否足夠大,這是判斷投資者對目前股市參與程度的最好指標。沒有成交量、沒有很多的日漲幅5%的個股,不管怎麼吹,都是不行的。總之,當前的股市仍缺乏活力,這主要是由於股市的整體結構性調整遠未完成所致,關鍵還是當前股市的投資價值基本已經體現。而這需要時間。
對中短期股市的技術分析是簡單的:只要大盤始終在1680點之上,那麼即使是目前的70個點的小箱型波動也可維持較長時間。歷史的經驗表明,在一個箱型震蕩的平衡市或偶然靠特別利好改善數日的市場中,幾乎所有的技術分析均會顯得較為蒼白。因此,我們還是那句話:只要滬市始終站在6月24日之低點1650點之上,即不回補缺口,那麼大盤就是安全的,現在也許不是過分關注反彈高度的問題了。
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