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上次我們對開放式基金近一年來運作的情況和6.24行情的表現做了一些分析,今天我們再來看一下開放式基金的理財個性、投資風險和服務方式的創新。
理財個性逐漸凸顯
開放式基金的投資風格有所不同。雖然已發行的5只開放式基金大都以選擇成長性行業中居於領先的地位的上市公司和低市盈率藍籌股為投資重點,但在股票的選擇標准、基金資產的配置等方面都具有不同的特點,因此投資風格和股票持倉比例都出現了一定的差異。
從一季度公布投資組合的3只開放式基金來看,華安創新雖然股票持倉最低,為24.02%,(圖8)但其持倉集中度,也就是投資前十名股票的市值佔其持倉總市值的比例高達13.81%,可見華安重點持倉的風格仍得到了延續;而華夏成長雖然持倉比例較高,但其持倉集中度較低,前十名股票佔持倉市值比例僅為10.89%,分散化程度較高。
從三只基金一季度披露的10大持倉情況來看,基金重倉股主要分布在運輸倉儲、能源電力、房地產及機械設備等幾個行業,而同時進入兩家基金10大重倉的股票有兩只,貴州茅臺和深圳機場,其中深圳機場為一季度南方穩健成長基金持倉首位的股票,而深圳機場在6.24行情中的優異表現相信也給南方穩健成長帶來了不錯的收益。
華安創新繼承了華安基金管理公司一向奉行的精選個股、集中持有、長期投資的投資理念;南方穩健成長也繼承了南方基金管理公司的持股周轉較快、重視短期內波段投資的操作手法。這兩種風格各異的投資操作風格,可以由投資者根據自己的喜好去選擇。
另外我們看到,近期面世的兩只開放式基金--國泰金鷹增長和鵬華行業成長,都通過推出產品說明書的方式,對產品投資目標、投資理念、投資策略、業績比較基准等方面做出了詳細披露,表現出鮮明的理財個性來。特別值得一提的是,對基金資產的配置與投資選股定出量化指標。
(圖9)國泰金鷹增長提出『組合投資的基本范圍是:股票資產25%-75%;債券資產55%-20%;現金資產20%-5%。其中中長期投資佔股票投資比例的80%以上;短期投資佔股票投資比例不超過20%。』
而鵬華行業成長相比之下似乎更為激進,(圖10)其投資組合顯示『在正常市場情況下,股票投資比例浮動范圍:基金資產的45%?75%;債券投資比例浮動范圍:基金資產的20%?50%;現金留存比例:基金資產的5%左右』。這些一目了然的量化指標,給投資者提供了真正差別化的基金產品,從而能夠滿足不同風格偏好的投資者的需求。
有收益也有風險
由於我國目前開放式基金的發行任務都交給銀行來完成,因此使不少投資者認為銀行承銷的基金應該和國債差不多,不會有太大的風險。其實不然,作為一種證券投資工具,開放式基金風險程度遠高於國債和銀行存款,商業銀行只不過是代理發行的角色。盡管開放式基金相對於封閉式基金有隨時贖回、透明度高的特點,但它畢竟是一種收益共享、風險共擔的集合投資工具。
開放式基金面臨的第一大投資風險就是巨額贖回。按現行規定,開放式基金某交易日的淨贖回申請超過基金總額10%時,就可認為巨額贖回。這時基金管理人可以按照基金契約及招募說明書的規定對贖回申請延期辦理。如發生連續巨額贖回,甚至可以暫停接受贖回申請。這樣一旦股市出現暴跌,基金單位淨值縮水,贖回申請急劇增加,很可能導致部分贖回申請不能滿足。
開放式基金的第二大投資風險是『未知價』風險。由於開放式基金的申購和贖回以基金單位淨值為基准進行計算,該是多少就是多少,不像證券交易所掛牌的封閉式基金那樣,會出現價格高於淨資產的投機收益。另外,由於開放式基金結算方式的特殊性,投資者無法得知基金單位淨值當日的情況,因此當要申購或贖回時只能參考上一個交易日公布的基金淨值,這種風險就是開放式基金的申購、贖回價格未知的風險。
另外,開放式基金的投資對象(市場風險)主要為股票和債券,這兩種投資證券自身就有著一定的風險。如果基金管理不善,很有可能導致投資失誤,基金規模縮水,基金單位淨值也相應減小。
投資品種相對單一也是開放式基金的風險之一,由於我國尚未推出股指期貨等避險工具,開放式基金的投資局限於股票與債券等品種,無法有效化解證券市場中龐大的系統性風險,在中國市場投資品種相對單一的情況下,要一直保持良好的收益似無可能,尤其是下跌市道中,開放式基金經營的辦法,除了調整持倉結構和比例外,別無選擇。
開放式基金作為一種全新的投資工具,風險與收益共存是很正常的,投資者應該采取什麼樣的的措施進行風險防范呢?
首先,要樹立中長期投資的理念。與封閉式基金相比,開放式基金更具儲蓄概念,它以淨值進行申購和贖回,不向封閉式基金在交易所掛牌交易,理論上並不存在被暴炒的可能,此外由於基金管理人必須應付隨時可能出現的贖回壓力,因此開放式基金的資金使用效率不會很高。在開放式基金較為成熟的發達國家,其申購和贖回周期一般長達幾年。而且目前我國開放式基金較高的手續費和實行T+2的制度也不利於投機操作。其次,可以根據自己的風險承受能力選取不同投資風格的基金,一般來說,收益型基金投資風險最低,成長型基金投資風險最高,平衡型基金居中。最後,通過開放式基金的公告,密切關注基金的淨值和投資組合等,衡量其流動性。對於流動性較差,淨值較高的,大盤處在高位時應考慮贖回而不是繼續申購。
服務方式創新
基金管理公司賣的產品就是服務。隨著基金業逐步地走向市場化,基金管理公司在服務理念上不斷更新、提昇。在市場化的潮流驅使下,基金業在客戶服務模式和內容上不斷追求創新的努力。華夏成長開放式基金前段時間在國內首次推出後端收費模式。依照這種模式,投資人在申購華夏成長基金時可以先不用支付申購費,而在贖回時支付,並且持有年限越長,費率越低,直至為零。
後端收費模式是國外開放式基金常見的一種收費方式,是開放式基金發展到一定階段的產物,一般與前端收費模式並存於同一只基金中。
華夏成長的具體推廣思路是:投資人在申購華夏成長基金時可以先不用支付申購費,而在贖回時支付。這一模式的設計特點在於以持有期限分檔設置不同費率水平,而不是現行以投資額大小分檔的申購費費率結構,投資者持有年限越長,費率越低,直至為零:(圖11)一年以內1.8%;滿一年不滿二年1.5%;滿二年不滿三年1.2%;滿三年不滿四年1.0%;滿四年不滿八年0.5%;八年後為0。 這一收費方式得到了眾多投資者的歡迎,在華夏基金網站上有一個關於後端收費方式投票調查,(圖12)在參與調查的兩千多人中,認為後端收費方式吸引力非常大的人數佔到了97.04%;認為有吸引力,比前端收費合理些的佔到了2.51%;認為差別不大,無所謂的佔到了0.25%;而認為還是現在的收費方式好的僅佔到0.2%。絕大多數投資者都表現出了對後端收費方式的歡迎態度。
此外華安創新於近期推出了定期定額投資計劃,是專為工薪階層定做的一個長期投資計劃,簽訂協議後銀行可以每月自動扣款申購基金,每月下限為300元。不但減少了投資者去銀行認購的手續,而且降低了下限,使得更多的工薪階層可以通過投資開放式基金來享受資金的增值。
另外,國泰金鷹增長也於昨天開通了券商代銷渠道,利用國泰君安的111各營業網點提供代銷服務,這一舉措在豐富營業部金融品種的同時也大大拓寬了開放式基金的投資者結構,同時還使得投資者投資開放式基金的手續進一步簡化。
在上周六我們又看到管理層出臺一條對開放式基金的利好,為進一步推動開放式基金發展,中國證監會頒行通知--符合條件券商可代銷開放式基金,這一政策的出臺可以說是大大的增強了開放式基金的競爭力和吸引力,同時對於券商來說也是一個利好,開放式基金的代銷帶來的不單是收入,還是品種的豐富和人氣的聚集。
在我國,開放式基金經過近10個月的發展,目前已有5只開放式基金,它們在倡導理性投資理念,促進基金公司穩健規范經營等方面發揮了重要作用。以上的後端收費模式、定期定額投資計劃的推出及開通券商代銷渠道都表明,我國金融證券業已開始將目光投向調整產品結構,增加服務品種等方面,並通過強化服務以提昇競爭力。
機遇與挑戰並存
近期以來,關於封閉式基金轉開放式的討論成為熱點,這說明開放式基金的管理模式已經日益得到機構投資者的認同,而且這樣的討論對於提高投資者對於開放式基金的認識是十分有利。管理層在近期的講話,已經十分明確地透露出了大力發展基金業尤其是開放式基金的政策信息,現在可以預期,基金將成為未來穩定證券市場主流,而開放式基金必將是基金業的主流。
機遇總是與挑戰並行的。中國證監會日前發布了《外資參股基金管理公司設立規則》,外資參股基金管理公司開始進入實質性操作階段,華安、南方、國富等基金管理公司正在與外資談判,首家合資基金管理公司很快就可以掛牌亮相。外資介入後,中國基金業將面臨嚴峻的挑戰,開放式基金也不例外。
結束語
與此前在發行時的頻頻遇冷相比,開放式基金的優異表現在贏得投資者信賴的同時也給證券市場增加了不少亮點。作為基金業發展的主流,開放式基金正在凌寒盛開。雖然以現在的分紅來判斷開放式基金的業績還為時尚早,但人們開始對開放式基金的模式正在漸趨認同,開放式基金自身也正在裡茁壯成長的過程中。
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