|
||||
熱衷業外投資已經在國內上市公司中成為一種奇特現象。二級市場上,業外投資往往被視作『寶貝』,因為個股又多了一個投機炒作的題材。事實上,不少業外投資極可能以犧牲股東利益為代價,其存在的合理性十分值得懷疑。
上市公司為何熱衷業外投資?有一種較為積極的評價認為,業外投資可以實現產業『突圍』,達到『東方不亮西方亮』的效應。對於在經營虧損或微利邊緣苦苦掙紮的傳統上市公司來說,業外投資似乎也是惟一的出路。管理者力求介入一個有潛力的行業,把企業從此帶出苦海。至於那些資金充裕且盈利尚可的公司,把業外投資看作資本運作的一種手段。1999年網絡熱興起時,家電、紡織、化工等傳統行業的上市公司,紛紛不惜巨資投入組建網絡公司。2000年,證券市場的火爆又吸引大量上市公司參股券商,一方面尋求高利潤回報,另一方面欲實現產業資本與金融資本的嫁接。
那麼,業外投資究竟是福是禍呢?至今人們未看到一家非IT產業的上市公司投資網絡公司取得成功。參股券商雖然使遼寧成大、深發展等公司的年報一度增色不少,但更多的公司因證券經紀業務的『縮水』而只是南柯一夢。
以悅達投資的轉型為例,2000年該公司通過增發、重組等方式,由原來的汽車制造業轉型為以公路、能源投資為主的基礎設施和生物制藥、網絡等高科技產業的經營構架。但在大舉業外投資的第二年,公司淨利潤由1.34億元跌至0.2億元,扣除非經常性收益後竟還虧損0.29億元。其中,悅達投資與中科院上海細胞生物學研究所合作組建上海賽達生物藥業有限公司,公司總資產達15916.77萬元,但2001年年報顯示虧損71.25萬元。
再看白酒行業,近年掀起的業外投資熱十分典型。全興股份、寧城老窖、沱牌曲酒、河套酒業等白酒企業紛紛向行業外伸出了觸角。其中全興股份、沱牌曲酒與高校及科研機構合作,進軍生物工程領域;河套酒業則看好飲料業,目前該集團正與露露集團聯手開發枸杞飲料。然而,白酒業的轉型初衷與現實的相距甚遠,已付諸實施的多元化投資大多收益甚微,甚至還出現了虧損。湘酒鬼1997年發行新股融資42497萬元,其中21830萬元計劃投資用於並購集團藥業公司及開發新產品。直到2001年湘酒鬼仍未在制藥業種活一棵『搖錢樹』,控股子公司湖南洞庭藥業股份有限公司2001年淨利潤只有247.2萬元。2001年,湘酒鬼出資14550萬元以97%比例控股設立的深圳利新源科技投資有限公司,從事投資興辦科技實業、證券投資、國內商業、物資供銷等,當年虧損42萬元。湘酒鬼最終沒有嘗到『東方不亮西方亮』的甜頭。相反,加強主業使公司扭轉了業績滑坡的勢頭,並且在2001年淨利潤同比增長15.42%。
一邊是業外投資熱難以降溫,另一邊是業外投資頻踩『地雷』,究竟如何看這種現象呢?表面上看,業外投資的草率及其容易失敗,起因是經營決策失誤。但從深層次找原因,與我國上市公司的公司治理結構不健全有關。富通基金管理亞洲有限公司總裁田仁燦近日指出,國內上市公司幾乎沒有一家主營業務是明確的,跨行業投資十分普遍,這主要是產權主體缺位帶來的代理人行為所致。代理人往往有『以債養債』的心態,把一個業務做砸以後再投資一個項目,做得不好就以擴大市場份額為借口。設想這些錢若是個人掏出的,又怎麼可能允許呢?公司治理結構由於產權主體缺位,市場的發展不以投資者的利益為導向。他說,國外投資者感到十分不理解,國內上市公司往往強調資產規模,而不是強調盈利性。
進一步分析,可發現業外投資容易擱淺的原因十分簡單。其一,多元化經營將增加管理成本及其他費用開支,一旦新項目難以盈利,企業就可能被費用拖垮。其二,業外投資的項目本身處於激烈競爭的行業中,以生物科技為例,專業公司還未能用良好的業績證明成長性,其他行業的上市公司涉足難免無功而返。其三,跨行業設廠投資的成本高、風險大。按GE公司的觀點,在找不到合適的並購對象,並且具有很強的發展勢頭和利潤潛力的時候,纔會采用投資建廠的方式,但那樣做需要耗費很多的精力,時間也很漫長。而現在不少上市公司熱衷業外投資,本來以為可迅速獲取利潤,結果卻把公司資源慢慢『吞噬』。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||