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5月合約交割創造了大豆交割數量的歷史紀錄,達76.5萬噸,目前市場倉單高達80萬噸巨量,前期對11月、1月合約造成巨大壓力,也在一定程度上影響了整個連豆市場的交易活躍。但筆者分析認為,巨量倉單壓不住基本面的向多,連豆價格有望走高。
一是全球大豆供需出現向多轉化
1、全球大豆供需偏多傾向明顯
從7月11日美農業部公布的全球大豆供需狀況看,2002/2003年度全球大豆產量為189.41百萬噸,比2001/2002年度增加565萬噸,而需求則為190.78百萬噸,比上年度增加654萬噸,年度末庫存為2937萬噸,較上年度末庫存減少115萬噸,可見,盡管全球大豆產量增加較高,但需求增加更多,庫存出現下降,全球大豆供需已出現偏多傾向。
2、南美大豆影響世界大豆價格的悲觀因素漸弱
前期許多市場分析人士認為,南美大豆的高產及出口受阻將形成一個強大的制約因素,使美盤價格及國際市場大豆價格面臨壓力,但從現在情況看,巴西、阿根廷的大豆出口盡管較去年略有減少,但減少幅度不大,並其國內壓榨明顯增加,產量增加形成庫存增加的程度不大,不至對全球大豆價格造成過大的壓力。
3、美農業部新的農業法案長期利好
5月13日美總統布什簽署了新的農業法案,提高了補貼額,但調低了大豆的貸款率,從5.26美元/蒲式耳降到了5.00美元/蒲式耳,此舉將影響農場主種植大豆的積極性,減少大豆播種面積,減少大豆產量,從而對連續多年低迷的大豆價格起到提振作用。
二是國內大豆現貨市場供應總體偏緊
1、進口大豆進口數量受到一定限制
受轉基因條例實施細則的影響,國內3-5月間簽訂進口大豆數量不多,並據國家糧油信息中心分析,8月份以後國家有可能再次控制進口許口證的發放,如此,大豆供應相對偏緊的局面將繼續維持。據統計,我國1-5月份進口大豆285萬噸,較去年同期減少數173萬噸,6-7月進口大豆將在200-220萬噸左右,此數量不至對整個供需格局造成太大的壓力。
2、國產大豆產量增長緩慢
據有關資料,我國今年大豆種植面積為930萬公頃,產量估計在1550-1600萬噸左右,較去年增加不多,因而對價格的壓力也不會很大。據業內人士分析,今年的收購價格將會明顯高於去年,並在開秤後有望繼續走高,最高價格可能會超過去年水平。
3、下游產品進口數量不多
1-5月我國進口豆粕8.7萬噸,進口豆油7.3萬噸,另據有關資料,我國已再次發放豆油進口配額,但數量不大,預計達不到年初所估計進口豆油100萬噸的規模,因此大豆下游產品的進口不會對國內大豆及下游產品的總體格局產生太大影響。
三是美盤價格大漲不已對連豆有強勁拉動作用
美盤在美農業部下調大豆貸款率、大豆種植面積小幅下降及較為乾燥的天氣影響下大幅上漲,7月合約最高已摸至600美分,11月合約止7月11日已達519美分,與6月20日低點比較,有52美分漲幅,並從目前美國內現貨也顯得供應減少及天氣依然較為乾燥的情況看,美盤仍有可能再次走高,從圖形上看,美盤11月已破自96年以來的下降趨勢線,有望挑戰去年高點538美分。美盤的上漲已對連豆價格形成拉動,並將繼續推動連豆走高。
四、進口大豆的成本封住了下跌空間
隨著美國內大豆銷售旺盛,生產者惜售意願較重,其現貨價格節節上昇,至7月11日美國大豆(港灣) 2002年10月的現貨價已至214.75美元/噸,另美盤8月合約價格已達557美分,換算成進口完稅成本在2350元/噸左右,進口大豆較高的成本使進口商進口積極性下降,加劇了未來大豆現貨的緊張局面,可以說已封住了大豆價格下跌空間。
五、對倉單可能的去向分析
前期由於對進口大豆總體數量估計過於樂觀,對國內大豆價格的上漲信心不足,使倉單能否流出交易所抱有較大的懷疑態度,從現在的情況下,只要現貨價格走高,並使目前的多方主力有一定的獲利空間,特別是在9月份上如能有較大操作利潤,則多方也會樂於將倉單拉到現貨市場消化;另一方面,倉單的大量聚集已嚴重影響大商所交易活躍,相信交易所也會作些努力讓倉單拉走。隨著時間的推移,80萬噸的倉單將不再是不可撼動的壓力。
筆者分析認為,市場自有它運行的規律,大豆現貨市場價格不會因巨量倉單而止步不前,基本面的好轉終將推動價格走高,巨量倉單壓不住基本面的向多。
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