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盡管滬深股市指數名目繁多,有上證綜指、上證30、上證180、深成指、深綜指,盡管滬深兩市至今獨立,但誰也無法否認,如今,在6700萬投資者心目中,在中證報、上證報、證券時報三大報刊上,研判中國股市的最具代表性的依據是上證綜指。
然而,人們是否想過,因為這個上證綜指的失真,每年、每月、每日、每時都在誤導著投資者的投資舉動。
9年前的1993年2月15日,上證綜指是1558點。但是如今,2002年6月5日只有1455點,2002年1月29日還跌到1339點。指數基本相仿,然而平均股價已從當年的28.40元驟降到8.30元,甚至比1994年325點時的平均股價9.72元還要低。
再看具體股價。9年前1500點時,中百一店和華聯商廈是84元,申華和愛使是70多元,聯華合纖是65元,聯農和延中是40元,二紡機是32元,而今這些股的股價只跌剩1/3,甚至1/10。更有許多在1997年1510點和1999年1756點買入股票的股民,在2001年2245點時仍然被套;而不少在2001年2000點以上買入股票者,在如今1700點多點時,指數只套20%,股價卻虧損50%以上。
為什麼指數不動,而股價卻大幅下跌,或指數小跌而股價卻大跌,廣大投資者蒙受了巨大的經濟損失呢?原因就在於指數編制時的失真。
上證綜指的失真固然有從8只股票擴容到1200只股票的原因,但更重要的是,上證綜指把2/3不上市流通的國有股、法人股也作為指數權重加以統計。尤其是一些超大盤股的流通股本與總股本之比十分懸殊,更似張開傾盆大口,不斷地造成上證綜指的失真。
以中國股市總市值最大16只股票為例,其流通股數和總股本數之比例是?
中國石化28億?867億,華能國際1.4億?60億,寧滬高速1.5億?50.37億,寶鋼18.7億?125億,招商銀行6億?57億,浦發銀行4億?24億,粵電力3.9億?26.6億,兗州煤業5.8億?28.7億,民生銀行4.5億?22.5億,陸家嘴1.6億?18.7億,四川長虹9.5億?21.61億,上海汽車7.5億?25.2億,馬鋼6億?60億,上海石化7.2億?72億,申能4億?24億,中海發展3.5億?33億。
由於這些超大盤股流通股與總股本的嚴重畸型,已遠遠超過流通股與總股本的1?3比例,最大的達到1?31(中石化)、1?33(寧滬高速)、1?43(華能國際),因此,當主力在底部吸飽籌碼,需要大盤上揚時,只需拉動上述16只大盤股的流通股,指數就會快速上漲,以掩護主力出貨;而當大盤初跌時,主力只要打壓這16只股票,指數就會快速下跌,其他股票跟著暴跌;當大盤跌勢後期,主力只要托住這16只股票,指數雖緩跌,但其他股票仍在大幅跳水,紛紛補跌,主力正好乘勢建倉。上證綜指已成了超級大主力操縱大盤的工具。
就以本輪『6·24』行情為例,從1455點算起,很快就衝到1748點,將近漲了300點,漲幅著實驚人。於是,一些報刊文章的標題是『股市巨量井噴,股民笑逐顏開』。其實,是大錯特錯了。
笑逐顏開的只是炒作大盤指數股的機構。中海發展從4.11元→7.78元,漲89%;招商銀行從8.52元→11.90元,漲39%;中石化從3.09元→4.00元,漲29%;華能國際從10.75元→14.76元,漲37%;寶鋼從3.79元→4.85元,漲27%;石化從3.06元→4.46元,漲45%;馬鋼從2.97元→4.15元,漲39%。然而,在1200只股票中,漲幅達10%以上的只佔26.75%,?6·24?當日,見利好追漲其他股票的多數投資者,手裡的股票非但沒有贏利,反而連跌了三周。一些買了神龍、黑龍之類的莊股的投資者,更被打得『鼻青眼腫』,跌了19.76%和15.8%。
這三周來,多數投資者面對指數的巨量巨幅拉昇表演,始終處於矛盾之中?追指數股吧,實在不敢,哪怕知道它們還會漲。因為歷史經驗表明,追指數股者,十有九沒好下場;買其他股呢,眼看量價配合,卻一買就套;當指數股回調時,其他本輪行情中不漲反跌的股要不要割肉,更是令人犯難?若割,實在不心甘;若不割,就越套越深。要不要換股票,同樣不好把握?若換,怕吃正反耳光;若不換,怕枉費了整輪行情。
試想,唯有指數股漲而帶動指數虛漲的行情,多數人不賺反虧錢的行情,怎麼能恢復投資者的信心?怎麼叫做牛市?越來越多的人反而在揣測,這莫不是為了救某申請破產的券商、救6月底必須還債的私募基金的行情。
筆者認為,這種指數編制中的失真,遠甚於銀廣夏造假的7.7億這個數字。且不說過去10年上證綜指的扭曲已造成了多少賺了指數卻賠了股價的套牢族,從2001年6月14日2245點-2002年6月5日1455點,總市值跌掉了1.8萬億,流通市值跌掉了6000多億,上證綜指的扭曲也起了推波助瀾的作用。若現在將大盤股繼續炒下去,上證綜指別說突破1800點,創2300點新高亦非夢囈。10年後股票由1200只擴容到3000只,指數即使漲到3000點,但平均股價可能只有2-3元。
關於還原上證綜指的真實,這些年來,筆者曾不止一次地呼吁。因為龐大的非流通股納入指數是違背國際慣例的。而有關人士認為,因國有股要減持,所以上證綜指的不真實只是暫時的,無法做更動。但是,如今,國務院已明言國有股停止減持,那就沒有理由再讓不流通的國有股、法人股繼續來虛佔指數權重了。
在筆者看來,若想真正保護廣大中小投資者的利益,僅推出上證180,深證120,或者統一指數,都是無濟於事的,反而會將老百姓在上證綜指上的虧損一筆勾銷,十分殘忍。當前首要的任務是對上證綜指打假,這遠比打銀廣夏、藍田的假來得重要。應盡早剔除不上市流通的國有股、法人股在上證綜指中的權重,還一個真實的指數給投資大眾。
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