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今年以來美國股市不景氣的表現十分明顯,從而影響並加大全球股市的波動性,進而呈現兩極明顯的分化:一是發達國家股市以下跌走勢為主,二是發展中國家,尤其是新興市場國家則出現股市漲勢,投資短期效益中的規避性十分顯著。
全球股票市場的價格走勢最直接的原因在於企業效益與預期的變化,尤其是伴隨經濟周期的必然調整,企業改革與創新也受制經濟環境的影響,面臨新的抉擇與轉變。股價的波動實際是經濟信心和企業效益的重要反映。
其一是經濟結構隱懮的打壓———股市背後的依托是宏觀經濟環境的作用,美國經濟持續繁榮10年中的股市上漲趨勢與經濟信心和實力的推進具有重要聯系,而今年美股的下跌氛圍與趨勢,與美國經濟結構性問題的明顯表露和懮慮具有重要關聯。
其中,最為重要的是財政政策盈餘將很可能轉變為財政赤字,進而不僅使美國宏觀經濟政策的駕馭空間縮小,而且從企業依托看,投資依托將會大大減少;而伴隨經濟繁榮之後的企業改革,投資政策對企業創新和調整的支持更加重要。
國家整體宏觀氛圍的變化,必然對企業投入具有一定影響,經濟周期加大企業周期調整的壓力,對企業效益的打壓不可避免。
美商務部報告顯示,由於美國經濟衰退和全球經濟放慢導致外國兼並美國企業大量減少,去年美國的外國直接投資比前年劇降了60%。2001年外國在美國的直接投資額僅為1329億美元,比2000年創紀錄的3356億美元大幅度減少。美國吸引外資水平的大幅下降是美國經濟風險的預警信號,眾所周知美國經濟繁榮最為重要的兩大支柱,一是消費,二是投資,投資中外資流入的支持更為重要,而美國資本市場信譽、產品和管理優勢則是吸引外資的重要因素。當前美國經濟政策不匹配和不均衡中的外資信心下挫,財政赤字、美元貶值、貿易逆差以及利率低點都直接涉及投資信心與信譽的維持,對投資信心更具重要影響。
其二是企業效益機制的衝擊———比較突出的在於安然等一系列上市公司違規行為的披露,尤其是近日再度出現美國長途電話公司———環球電信丑聞,進一步加大了市場投資者懮慮,並伴隨股市依托中企業效益不景氣的影響,上市公司收益均遠低於預期收益,而企業生產指標又不盡樂觀,進而導致企業機制問題的表露尤其是伴隨庫存積壓的沈重,一方面從信心心理上形成對生產與預期的壓制,另一方面則限制改革並表露機制上的弊端或違規行為。
經濟周期的自然規律使得企業調整周期也愈加明顯,企業改革、創新面臨投資的支持與扶持,但是經濟不景氣,甚至衰退,不僅從信心上衝擊企業改革,而且對企業預期效益也具有心理與實質的衝擊。
其三是短期獲利行為的引導———比較突出的是日本舉措對股市的扶持作用,不僅使投資情緒有所穩定,而且對於日元資產的全面支持意義更為重要。而美國等主要資本市場的不定性,使得投資獲利采取短線突擊,獲利暫時性明顯,導致亞洲股市上漲旺盛,長遠並不利於該地區國家金融改革與調整。
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