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7月1日,上證180指數正式對外發布了,從此它將替代原來的上證30指數,成為投資者客觀判斷市場運行狀況及進行投資評價尺度的工具。可以說,上證180指數的推出,將對引導正確的投資理念、推動指數化投資浪潮、促進基金業的發展、拓展金融工程及金融創新的空間都具有重要意義。因此,我們應該對上證180指數有一個深入的認識。
上證180指數的推出,是與中國證券市場的不斷發展密不可分的。眾所周知,以前的上證成分指數使用的是上證30指數,它是從上市所有A股股票中抽取具有市場代表性的30種樣本股票為計算對象,並以流通股數為權數計算得出的加權股價指數,綜合反映上海證券交易所全部上市A股的股價走勢。這一指數選取1996年1月至3月的平均流通市值為指數的基期。但是由於近年來我國股市規模不斷擴大,一批『巨無霸』型的公司相繼成功上市,僅僅30只股票已經難以完全反映市場運行的全貌,長期未作調整的上證30指數已顯得日趨落後。從樣本股規模代表性看,上證30樣本股流通市值佔上海市場流通市值的比例,從1996年7月末的33.26%下降至2002年4月的10.05%;從樣本股活躍度代表性看,其成交額佔上海市場股票成交額的比例,從1996年7月的43.64%下降至2002年4月的6.60%,其市場代表性都已經降低到相當嚴重的地步,市場影響和功能發揮日益減弱:而且由於我國上市公司股本結構較為特殊(非流通的國有股、法人股所佔比例平均在50%以上),也需要重新調整指數的運算模型,以期能夠科學、准確地反映市場的交易情況。因此,由國際著名指數公司的專家、著名指數產品投資專家、國內專家學者組成的專家委員會審核論證後確定的上證180指數也就應運而生了。
上證180指數有著與以往不同的選股標准及計算原則。上證180指數在樣本股挑選過程中,首先從在上交所上市的全部股票中將上市不到3個月的新股及次新股、以PT股為主的暫停上市股、受操縱明顯的莊股、巨虧股等刪除。然後把剩下的股票分行業計算出流通市值,再計算出各個行業流通市值在總流通市值中所佔的比例,用這個比例乘以180算出每個行業應分配多少只股票。最後根據每個股票的總市值、流通市值、成交量等因素分行業排序,按照每個行業分配的股票家數,各行業排序靠前的一般可入選上證180指數。而在計算過程中,首先按分級靠檔的方法對成分股股本進行調整,比如,某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低於10%,則流通股本比例不變仍然計為7%;高於10%的,則往上一個10%整數檔靠,比如某股票流通比例為33%,則將流通股本比例近似為40%。每只成分股用這個近似的比例分別乘以總股本算出各自調整股本數,以調整股本數為權數算出180只成分股的總流通市值。在以6月30日的總市值為基數,令它等於上證30指數6月30日的收盤指數3299.06點,以後每天指數的波動也就反映出180只成分股的總流通市值的波動。
上證180指數的推出具有深遠的意義,這主要體現在以下幾個方面:一是全面、客觀地反映市場運行狀況。與原上證30指數相比,上證180指數在擴大樣本股范圍和規模的同時,將指數加權方式由原來的流通股加權調整為國際通用的自由流通量加權方式,因而能更加客觀地綜合反映上市公司的經濟規模和流通規模,降低國有股等非流通股上市對指數的影響。特別是,上證180指數的流通市值已經佔到整個流通市值的50%以上,一些別有用心的莊家將很難再像以前那樣通過操縱流通盤小而總股本大的股票來控制指數,以達到吸籌或出貨的目的,這也是管理層為保護中小投資者的又一舉措;二是能夠夯實股市基礎、引導投資者進行理性投資。由於上證180指數在選股過程中將一些PT股、莊股、巨虧股剔除,而將一些具有行業代表性且具有一定規模的公司選入其中,這些公司大多業績穩定,市場形象良好,是股市發展的中流砥柱,具有較好的投資價值,但是由於它們盤子過大,不易被莊家操縱,因此一直未有較好的市場表現。但是隨著管理層監管力度的加大,很多機構投資者以前那種操縱股價的手法將得到根本改變。上證180指數的推出,就有管理層引導市場投資方向的目的。相信,選取績優股、藍籌股及行業內領先公司股票的理性投資理念將逐漸成為市場的主流;三是能夠進一步促進金融創新的工作。據了解,目前不少國內基金管理公司正在認真研究以上證180指數作為標的物,設計『上證180指數基金產品』。在進行指數化投資的可行性研究中,許多券商和基金管理公司都對上證180指數給予很高的評價。國泰君安研究所研究發現,上證180指數比同期上證綜指的波動小,在今年上半年行情中,該指數的模擬收益率結果要比上證綜指的模擬收益率結果高出大約2%。業內人士稱,滬、深兩市下半年有望推出統一指數,統一指數樣本股是300家,上海180家,深圳120家,上交所推出上證180指數也是為統一指數做一些鋪墊工作。如果推出統一指數,那麼股指期貨也將提上日程。
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