|
||||
長達7年之久的強勢美元風向突變,投機資金聞風而逃,市場上唱衰美元的論調潮湧潮現,隨著日元匯率迅速回昇——亞洲貨幣水漲船高。
美元走軟已是大勢所趨。
近期市場上美元人氣極其低迷,已經到了牆倒眾人推的地步。摩根斯坦利的首席經濟學家斯蒂文·羅奇認為,美元出現暴跌的幾率已經由5%上昇到15%。
美元走軟,簡單說有幾方面因素。
首先,市場普遍看淡美元。法國興業銀行紐約分行首席經濟學家蓋拉佛說:『外國投資者對美國證券市場避之唯恐不及。』而美國個別大公司的會計丑聞進一步影響投資者對美國資本市場的信心,也促使外國資金從美國撤離,拖累美元走勢。另外,美國經濟復蘇不如預期,經濟學家普遍預估美國5月份零售總額會下滑0.2%。國際投機基金開始大賣美國股票和債券,導致美元需求萎縮。據統計,今年以來全球主要貨幣普遍對美元昇值,是15年來未曾見過的。
其次,外資流入銳減,美國面臨嚴重的收支平衡問題。根據美國財政部公布的最新數字,今年第一季度外國投資者淨買入美國股票總計176億美元,低於上一季的337億美元。同期購買美國債券的外資只有30億美元,與去年的380億美元不可同日而語。華爾街人士認為,外資是推高美國股市的主要原因。從1999年至2000年底,外國投資者對美國證券的投資共達1.3兆美元。目前外國人手中持有的美國金融資產高達8兆美元,一旦外國債權人脫售美元資產,其壓力可想而知。
第三,經常項目赤字居高不下。美國去年經常項目赤字高達4170億美元,佔國內生產總值的4.1%,今年可能擴增為4192億美元。今年第一季度美國貿易逆差已上昇到佔GDP的4.3%,4月份貿易逆差再創新高,達到359.4億美元。一般而言,當經常項目赤字攀昇接近GDP的5%的水平線時,該國貨幣貶值將在所難免。
第四,美元有序下跌有利於美國乃至全球經濟增長。美國制造業部門早已對美元強勢政策頗有微詞。有專家認為,歐元目前同美元的比價仍然低估19%左右,美元堅挺導致美國產品在世界市場的競爭力減弱。事實上,布什政府也已放棄了強勢美元的政策,其財長聲稱將任由市場的力量來決定美元走勢。
亞洲貨幣走強喜懮參半
隨著日元突破120兌1美元的重要關口,新加坡元也一度攀昇到1.7605兌1美元的水平,印尼盾兌1美元報8843,為9個月來的最高點,而韓元匯價也上揚到1203.8,創下18個月來的最高峰。亞洲多數貨幣兌美元匯率一個月來可說是全線飆昇。
盡管市場人士對區域貨幣的表現很有信心,但要准確預測中長期走勢還很難。主要原因是亞洲各國政府對美元的態度不一樣。更何況亞洲並沒有統一的地區貨幣,形不成有效的聯手乾預匯率機制,最終還得看市場的臉色行事。
先說日本。美元暴跌、日元暴漲,這是日本政府最擔心出現的事情。今年以來,日元兌美元已經昇值超過12%。日本財務大臣表示,近期美元兌日元匯率急劇波動可能會對日本乃至全球經濟造成影響。經濟產業大臣則補充說,這種影響是日本『無法忍受』的。很顯然,日元昇值可能對日本脆弱的經濟造成破壞性的影響,會嚴重打擊出口,最終導致日本經濟復蘇美夢破裂。這也是為什麼日本政府在一個月之內6次狂拋日元,以抑制日元匯率的過快上昇。據報道,日本政府今年5月份以來一共拋售了大約3萬億日元(約合250億美元)。但乾預效果並不理想,日元匯價仍舊按照市場的步調一路過關斬將,直逼115大關。在這種情況下,日本央行再次表示了乾預市場的決心。
再看東南亞地區的泰國。與日本相反,不到萬不得已,泰國政府不會乾預泰銖的走勢。這有兩個原因,一是5年前泰國央行拼命維持泰銖匯率,到最後耗盡儲備以失敗告終,並引發了亞洲金融危機。泰國從中得到的教訓是不能逆市操作。二是泰國經濟發展勢頭良好,此次昇值不會威脅到競爭力。自年初以來,泰國經濟復蘇快於預期,外資大量流入,股市活躍。強勁的消費需求使泰國今年第一季度的GDP增長了3.9%,預計全年經濟增長將超過4.5%。正是出於對經濟前景樂觀的估計,泰國政府歡迎本區域貨幣同步昇值,這樣可以吸引更多的外國投資。
龐大外匯儲備是穩定器
與5年前亞洲金融危機發生時的情況相反,亞洲各國除日本外都無意進場買進美元,進而沽空本國貨幣。這裡有一個很重要的因素就是,近幾年來亞洲各國外匯儲備創下歷史新高,為1兆2千億美元,而全球外匯儲備總數也不過1兆7千億美元。可以說,亞洲國家龐大的外匯儲備已經成為維護區域貨幣穩定而可靠的保障。再加上中日韓三國先後同東盟國家簽署了貨幣互換協定,初步形成相互合作、共同防范金融風險的穩定機制,因而可以預期,亞洲地區貨幣會有波動,但發生金融危機的可能性微乎其微。
所以,預測亞洲貨幣未來的走勢,還必須從宏觀面去考慮。國際投資者重拾對亞洲的信心,過去6個月來已有數百億美元資金注入,有理由相信投資資金轉向亞洲的趨勢可能加速。根據摩根斯坦利公司的研究,美元貶值的第一輪影響,會導致亞太地區,特別是中國內地和香港對日本及歐洲的出口上昇,美元貶值後的第一年,將使亞洲各國生產總值提高約1%。
總之,要維持亞洲貨幣的穩定,短期內將取決於美元是否『軟著陸』,長期則要看亞洲各國經濟復蘇能否順利,並且在區域經濟合作方面取得成效。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||