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2002年,似乎注定了終結強勢美元時代。
到目前為止,美元對世界各主要貨幣幾乎均創下了近期的歷史新低,兌日元創下7個月以來的新低,兌歐元更是創下了17個月以來的新低。昨天,盡管布什總統在華爾街發表了30分鍾的專題講話,希望重振投資者的信心。但是,嚴辭並沒能消除市場的懷疑,美元仍報一片"跌"聲,稍有好轉的技術形態也出現了反轉跡象。
美元跌勢何時休
上周,美元匯價曾一度出現過企穩反彈的跡象。不少人以為美元近兩個月來的持續下跌已經畫上了休止符。然而,本周一開始,美元匯價又開始掉頭向下。人們不禁疑惑:美元如此急劇的下跌態勢何時能夠結束?
對此,資深外匯分析師李駿先生認為,就今年下半年來看,美元後市走勢並不樂觀。原因有三:一是美國6月份失業率上昇,反映出美國經濟復蘇乏力。盡管在今年第一季度,美國經濟增長率取得了1999年底以來的最大增幅,但是公司利潤的下降,導致企業難以擴大投資,資本開支和個人消費萎縮。此外,失業率的上昇,還預示著美聯儲在11月前加息希望渺茫。目前,美國的基准利率為1.75%,為40年來的最低水平,而歐洲是3.25%,澳洲、加拿大等地已達4-5%,國際資本的趨利性勢必加大美元資產外流,從而導致美元繼續走軟。
二是,9月份為日本財年的中期結算日,考慮日本公司海外資產計價的因素,盡管日本央行會乾預美元走勢,但出於自身經濟利益考慮,日本對匯率的乾預會有一個限度。
三是,11月份為美國中期大選日,出於政治利益考慮,布什政府可能繼續維持弱勢美元政策,以保護大型制造商利益,鼓勵出口。這些均給美元上昇設置了障礙。
對於更長期的美元走勢,摩根斯坦利首席經濟學家羅奇此前曾指出,美元在2002年和2003年將分別貶值7%,最終可能會貶值20%。而英國《經濟學家》雜志預測,未來兩年,美元仍會以一種溫和的態勢下跌。明年,美元兌歐元可能降至1比1.05,兌日元可能降至1比115。
基礎貨幣地位仍穩
這些權威人士和權威機構的預言,令國際金融界對美元自上世紀70年代以來一直保持的國際基礎貨幣地位開始產生了懷疑。
對此,復旦大學世界經濟研究所所長華民教授認為,雖然美元由強勢轉向弱勢,使其作為國際基礎貨幣的地位受到衝擊。但盡管如此,今年第一季度,美國經濟仍保持了6.1%的高增長率。在當今國際儲備、金融交易、以及貿易結算中,美元的主體地位尚未發生根本性動搖,而且目前還沒有一種貨幣可以取代美元在世界貨幣體系中的地位,因此美元的地位不會動搖。
國際貨幣基金組織秘書長柯勒日前也表示,美元兌歐元匯價今年以來已下跌12%,而且其下跌風險仍然存在,這主要是因為市場對美國經濟復蘇前景的不確定性,以及擔心其經常賬目赤字會持續擴大。美元雖然被高估,但是,歐洲還不可能取代美國成為全球經濟成長火車頭,美國經濟仍比其他國家具有彈性,美國經濟將會強勁反彈。
柯勒還表態,美元匯價如果出現崩跌狀態,國際貨幣基金組織將在必要時協調各國進場乾預。分析家稱,柯勒的講話顯示出國際貨幣基金組織對於美元的高度關注。
對中國經濟利大於弊
根據世界經濟的零和效應,貨幣匯率的改變將會使部分國家得益,部分國家受損,但收益和虧損總和會相互抵消。而且,匯率的改變會影響全球貿易格局。因此,華民教授認為,如果人民幣盯住美元的固定匯率制度不變,弱勢美元從總體上看對中國經濟是具有積極效應的。
首先,中國的經常項目收支將因美元貶值而受益。由於人民幣兌美元采取固定的聯系匯率制度,所以美元貶值就相當於人民幣對非美元貨幣的被動性貶值,從而給中國擴大出口帶來機會。並且會進一步改善中國的國際收支情況。
此外,美元走貶,可能會使外國投資者更加關注新興市場,而隨著入世承諾的逐步實現,中國可能成為備受關注的對象。
當然,我們也要看到,美元貶值對於中國資本項目的收益可能產生不利影響。美元貶值,一方面會對中國以美元持有的海外淨資產造成直接的賬面損失;另一方面則會增加中國以日元與歐元計價的國際債務的負擔。
因此,有專家指出,由於在中國外匯儲備中,美元的比例佔第一,歐元第二,日元第三,考慮到外匯儲備流動、安全、增值原則和國際金融市場變化,我國一方面要合理調整幣種結構,另一方面,應更積極地推動亞洲區域性的貨幣合作機制。
根據世界貿易組織統計,2000年,亞洲地區商品出口額中,消化在亞洲地區的佔49%。而且,亞洲12個國家和地區的外匯儲備已經達到11200億美元,佔全球外匯儲備總額的60%,這些,都為亞洲的區域金融合作奠定了基礎。區域合作的加強,不僅可以加快亞洲資金的自我循環,而且通過區域內部貿易和投資比重的增加,可以抵御外部和國際市場波動可能帶來的影響,增強抗風險能力。
據統計,在全球的官方貨幣儲備中,約有76%是以美元資產的形式持有。目前,美國2/5的國債、1/4的公司債券和13%的股票為外國投資者所持有。因此作為一種國際貨幣,美元走跌,其負面的財富萎縮效應不僅會抵消貿易收益,而且,會進一步阻礙投資與消費,從而削弱全球生產總值的增長。因此,多數經濟學家認為,美元匯率在一個較長的時間內保持一個較合理的波幅,也許是大家希望看到,並在努力維持的。
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