|
||||
CBOT黃豆期價自今年年初以來一直處於振蕩上行之中,期價從年初的低點420美分左右至今累積上漲已超過120美分,漲幅接近30%。其中,6月28日美國農業部季度報告公布後短短三個交易日期價就上昇20餘美分,目前8月合約的高點已超過去年的最高價。而且,相對於去年的行情而言,今年CBOT黃豆期價的走勢顯得更為紮實、穩健。雖然有市場人士認為今年CBOT黃豆期價的大幅上揚是對天氣因素的過分炒作所致,但筆者認為天氣因素對黃豆生長的最關鍵影響期在7、8月間,因此5、6月間CBOT黃豆的持續走強更多的是對基本面所發生的變化的真實反映。當然,這其中包括了對南美特別是阿根廷社會經濟不穩定造成的黃豆供應緊張的炒作。但是,從6月28日美國農業部公布的季報數據來分析,今年世界大豆市場的供需狀況確實已發生了重大變化,這勢必會對今後的世界大豆市場走勢產生深遠影響。
眾所周知,自20世紀90年代以來,世界大豆供應的主要增長點集中在南美的巴西、阿根廷和北美的美國。世界大豆的總產量由1992/1993年度的1.1734億噸增加到2002/2003年度的1.9023億噸(預測),增產量為7289萬噸,其中巴西、阿根廷和美國共增產6164萬噸,佔全球增產量的84%。而進一步分析,我們不難發現,南美的阿根廷、巴西由於土地資源豐富、成本低廉,其大豆生產的擴張速度遠遠超過美國。按比例計算,美國2002/2003年度大豆產量為1992/1993年度的1.31倍,阿根廷則為2.82倍,巴西為2倍。以絕對數量來看,1992/1993年度時,美國大豆產量5961萬噸,巴西、阿根廷合計3385萬噸,兩者相差2576萬噸;到2002/2003年度,美國產量預測為7810萬噸,而巴西、阿根廷合計預測為7700萬噸,兩者差距縮小為110萬噸。而且,按美國農業部季報數據,今年美國的大豆產量將較去年下降,如果這成為事實的話,將是1999/2000年度以來美國大豆的又一次減產。同時,若此次減產確是受到美國新農業法案影響的話,那麼在今後5年內,美國大豆的增產勢頭勢必受到遏制,北半球的大豆增產潛能似乎已漸漸耗盡,全球大豆增產的主要來源將集中到南半球的巴西和阿根廷。
而在需求方面,世界大豆的總消耗量自20世紀90年代中期以來一直保持每年最低3%的剛性增長,在歐洲爆發瘋牛病後,更促使原先養殖業對骨肉粉的需求轉向了豆粕,這也加快了大豆需求的增長速度,全球大豆總消耗量相應從1995/1996年度的1.3159億噸上昇至2002/2003年度的預測值1.9134億噸,超過預測產量120萬噸,並導致全球大豆的期末庫存下降至3年來的低點3730萬噸,而反映供求關系的庫存/消耗比則下降到19.5%。
從上述供需兩個方面來分析,如果世界大豆市場中美國這個有力的供應增長點出現產量增長停滯的話,面對近4年來全球每年800萬噸以上的需求增長,世界大豆的需求壓力將更多地依賴巴西和阿根廷的增產來予以滿足。這樣,世界大豆市場的供需平衡將發生新的變化,並可能導致大豆價格脫離當前30年來的低價區域,向上運行至一個新的適合當前供求關系的價格區間。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||