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根據盈利增長預期,美股標准普爾500指數較去年『9.11』恐怖襲擊和九八年長期資本管理(LTCM)對衝基金破產引致大市急跌後的水平更廉宜。
標准普爾500指數內的企業根據未來12個月預測盈利計算,目前的市盈率約為19倍。在證券分析員預期企業盈利將於下半年回昇之際,標普500指數今年已下跌一成四,原因是投資者對企業會計賬目和管理層信心大減。
分析員說,撇除投資心理因素,美股價值被低估。市場可望對大市估值偏低和企業盈利改善作出反應,推高股價。
美國股市上周因國慶假期,只有三天半交易,三大指數繼周一和周二急跌後反彈。道瓊斯工業平均指數上周昇1.5%,結束連續六周的跌勢。上周二收市跌至98年1月以來最低水平的標准普爾500指數,周五反彈至比之前1周僅微跌0.1%的水平。標普500指數在上周首二個交易天急跌4.2%。納斯特綜合指數上周下跌1%。
全年盈利料增6.9%
First Call對分析員的調查顯示,標准普爾500指數成分股公司的盈利在連跌六季後,可望在第三季恢復增長。分析員估計,全年盈利將有6.9%的增長。這個預測較三個月前估計的9.3%增長為低,原因是分析員調低個別企業的盈利預期。
根據盈利增長預期,標准普爾500指數市盈率較去年『9.11』事件後的22倍為低,98年8月底,大型對衝基金LTCM倒閉觸發的拋售潮,把當時標普500指數市盈率推低至20倍。
美股在股市上述二次大跌後均急促反彈,標准普爾500指數去年第四季較第三季上昇一成;98年第四季較之前一季上昇二成。
標准普爾500指數內最大的100家企業中,51家估計市盈率將低於指數水平,其中包括通用電氣(GE)、花旗集團、美國國際集團(A-G)、國際商業機器(IBM)和默克藥廠(Merck)。
盈利預測乏可靠性
分析員指出,假如不包括標普500指數內10個行業組別中最昂貴的科技企業,股票價值處於非常吸引的水平。撇除科技業、市盈率只有16倍,較91年經濟衰退後的水平更低。
股票是否吸引,在於價格、盈利和利率水平的相互關系。以目前十年期政府債券孳息低至四厘七五計算,標普500指數的合理市盈率應為21倍。利率低企令企業盈利對投資者有更多價值。
然而,部分投資者認為,美股並不如表面看來般廉宜,因為分析員的盈利預期並不可靠。
全球第二大媒體公司法國Vivendi Universal的股價上周跌至15年低位,原因是該公司董事局撤換行政總裁梅西亞,梅西亞在任期間,Vivendi的信貸評級調低至垃圾水平。
Vivendi的變動導致美國在線時代華納股價急跌。投資者擔心美國企業利用不當的會計手法把嚴峻的財政狀況隱藏起來。在線華納股價今年下跌五成半。
上周顯示美國經濟正在改善的數據包括五月份工廠訂單連續第三個月上昇,以及佔美國經濟最大比重的服務業六月份連續第五個月增長。
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