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今年以來,美元兌14個主要貨幣匯率均趨貶值,創1987年以來之最,走貶趨勢似有未停之意,專家通過對不同經濟體影響的分析,提出——
近期美元頻頻貶值,出現了走低觸底的趨勢,國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長、研究員趙晉平博士在接受記者專訪時建議,中國應立足於鼓勵對外貿易出口的長期發展目標,有目的構築區域經濟合作的戰略性思路,以應對美元的波動。
美元貶值因素幾何?
今年以來,美元兌主要貨幣匯率均趨貶值,創1987年以來之最,其中,美元兌歐元貶值,貶至2001年1月19日以來的17個月的最低點,久呈堅挺態勢的美元趨向走軟。
趙晉平分析認為,美元貶值有多種因素:其一,美國經濟復蘇存在著不確定性,人們的預期並不十分樂觀,這可能是導致此次美元下跌的直接原因之一。如外國投資者由於缺乏對美國經濟的信心,減少所持美元計價股票和債券,導致美元需求萎縮。
其二,長期和巨額的貿易逆差。美國最高貿易(包括服務貿易在內)赤字達到4000多億美元,已超過其國內生產總值的4%,估計今年甚至有超出5%的趨勢。根據一般規律,當一個國家的外貿赤字超過國內生產總值的4%,接近5%時,意味著這個國家的外部和內部經濟的不均衡,會出現貿易逆差的調整趨勢,其貨幣就會貶值。
三是2001年出現了巨大財政赤字。美國在2000年下半年以後為了刺激經濟復蘇,采取了一系列減稅和增加公共支出的措施,加上『9·11事件』後,大量增加的反恐財政支出加重了財政負擔。這種巨額『雙赤字』現象,使美國經濟的不確定性增加,人們的預期發生了變化。
如果美元持續貶值並且出現加速的現象,那就可能意味著美元堅挺時代的結束,趙晉平分析說,美元的走軟,並不是今年初纔出現的,在去年『9·11事件』前後就出現了這一趨勢,其中除了突發事件的影響之外,美國內部的政策調整也可能產生了作用。2001年7月19日,布什曾在意大利表明了堅挺的美元有利有弊的態度,使強勢美元出現軟趨勢,從而也加大了外部對美元弱勢的預期。
美元會進入長期動蕩?
摩根斯坦利首席經濟學家斯提芬·羅奇日前撰文稱,今年以來,盡管美元貿易加權價值較年初高峰期僅下跌約3%,但兌歐元及日元的匯價卻下跌約9%。近日美元更有加速下滑之勢,令懮慮美元硬著陸的情緒彌漫市場。
根據預測,美元在2002年和2003年將分別貶值7%,最終可能會貶值20%。他預計,美元在超過6個月的時間內貶值20%,會使其下一年的經濟增長下降1個百分點。美元如果不能軟著陸,它的崩潰將對全球經濟造成嚴重打擊。
對此,趙晉平博士認為,一旦美元突然暴跌,則顯然會對美國和世界經濟造成災難性衝擊。如果外國投資者從美國大量抽走資金,就有可能引發美國股票價格暴跌。目前,外國投資者手中已持有美國2/5的國債、1/4的公司債券和13%的股票。美國股票市場劇烈動蕩,世界其他股票市場也將受到激烈衝擊。世界性的股票價格下跌,將會打擊企業界和消費者的信心,從而傷害世界經濟增長。
趙晉平說,作為一種在國際市場中佔有重要地位的貨幣,穩定是保持其地位的第一要素。對美元將來出現突然貶值的判斷是缺乏基本依據的。美元匯率始終是波動的,這種波動是根據市場和國際資本結構的變化而變化的。目前並沒有支持美元要劇烈貶值的足夠理由。他認為美元的國際貨幣地位不會出現太大的變化,在一定程度上,美元的大幅度貶值是可以避免的。
仍有大多數分析家預計,美元會下滑,但會是溫和、無痛地下滑。有分析家預計,到2003年年底,美元會貶至1.05美元兌1歐元和1美元兌115日元,即從今年美元高峰值下跌1/6。美元逐漸溫和下跌將對世界經濟有利,也有利美國的出口和投資,加強美國的經濟復蘇。
雖然歐元、日元堅挺將強化歐元區和日本的結構改革及公司重組。但弱勢美元以及美元的貶值卻威脅到日本剛剛開始的經濟復蘇。近期出現的日本政府乾預匯率市場拋售日元,可見其緊張程度。但美聯儲似乎樂於因美元貶值而見到通貨膨脹的慢慢上昇,如果通貨膨脹年率上昇小於0.5%,那將有利於結束美國國內現在存在的通貨緊縮。
趙晉平持較樂觀的態度預計,美元在一個很長的時間內保持在一個比較合理幅度內波動的可能性更大。
關注自由貿易區制定戰略性思路
趙晉平認為,需要關注的一個現象是,歐盟主流對這次美元的貶值是比較樂觀的。
他分析說,首先在經濟上,從歐元創立的開始,就是想形成一種跟美元抗衡的國際貨幣;但歐元基本持續走低,這是對歐元金融地位的一種反映,也是對其信心的一種打擊。現在的歐元對美元的昇值,歐元區內部認為是一個好的信號。其次,歐盟作為一種成熟的經濟,存在的問題也是根深蒂固的。經濟增長率雖然不高,但其通貨膨脹率有上昇的趨勢,前一段時間已經超出了歐盟央行確定的2%比例。通過歐元對美元的昇值,進口商品價格下降,可在一定程度上降低通貨膨脹率。
雖然歐元昇值帶來的負面影響是對其所在區域的出口不利,但趙晉平分析,歐元區還是不反對美元對歐元的貶值。由於歐洲的區域經濟一體化的結果,使得出口由美元昇值所受到的負面影響在一定程度上給抵消掉了。如歐盟區域內的貿易佔到了60%左右的份額,比重較大。歐元區內貿易比重不會低於這一個比例。即使歐元昇值多一點,但由於大部分的貿易是在歐元區范圍內進行的,所以歐元昇值的壓力不是很大,能夠在一定程度上抵消歐元昇值的影響。
從中國貿易發展的本身來看,目前國內市場規模還不能適應實現充分就業和加快工業化進程的要求,還需通過出口的方式來帶動經濟增長。工業化的進程對中國來說是一個長期的過程,鼓勵出口對中國來說也應是一個長期性的政策,這是我們需要關注的。
根本上講,中國要擴大出口,首先要提高自身產品的國際競爭力,包括進一步降低成本,提高產品質量。在政策上也不應松懈,要在世貿組織允許的范圍內加大對出口的支持,為中國的出口和貿易長期發展制訂一種戰略性思路。
首先要從政策上長期給與關注和支持。其次,歐元區的情況表明,我們要更多的關注區域經濟合作與投資,通過區域經濟合作,特別是提高區域內部貿易和投資的比重,來抵消外部和國際市場波動對我們可能帶來的影響。
實際上,目前在東亞地區還沒有形成一個覆蓋整個區域的制度性合作框架或構想,雖然有一些雙邊合作機制,包括中國和東盟也正在進行這方面的嘗試。但與歐盟和北美地區的區域一體化進程相比還存在巨大的差距。在東亞地區內部,目前政策協調和合作的難度仍然比較大,以後應該從這些角度出發,為對外貿易關系的長期發展奠定基礎。
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