|
||||
觀點提要
◇歷史上每次出現爆發性行情,雖有相似的特征,但時空的變換使每次行情所產生的市場平均收益相差甚遠。
◇本輪行情的發動並非一般中小主力機構所為。
◇本輪行情的發動者不一定是本輪行情的主宰者。
◇現階段,解套盤的果斷殺出和買盤的強力承接,使得近期80%的成交量堆積在1700——1750點的狹小區間內。
◇從個股由普漲迅速轉到板塊的輪番起伏中,可以看到近期巨額成交量的分布出現明顯的打陣地戰格局。
◇成交量呈突增→慢減→快減的過程,資金推入的節奏由急轉緩,由快轉慢,反映了市場心態的變化和市場對後市判斷快速出現分歧。
與歷史上的前三次大行情相比較顯示:本輪行情有著歷史的影子,但又並非歷史的簡單重復
歷史總出現驚人相似的一幕。股市的歷史上也同樣不斷重復相似的歷史。當整個市場都籠罩在悲觀的氛圍中之時,轉機卻在悄悄地降臨。6.24行情與5.19行情,1994年的三大政策與2000年的財富效應,都在市場低迷的背景下,引發了市場的一次巨震。對比歷史上的數次政策面引發的行情,我們看到本次行情如歷史上幾乎井噴行情一樣,是在市場總是彌漫著悲觀氣氛的情況下突然發動的。
1994年三大政策行情前,股指一路下跌,1994年行情啟動時的最低指數325點只有1993年行情高位時的20%,股價縮水80%,市場投資者信心已陷入崩潰邊緣。輿論甚至看到180點之下。而5.19行情則是在1998年資產重組股行情後發動的,由於整個市場在1998年行情中投資者普遍沒有賺錢,因此,對1999年行情也比較看淡,尤其在5月中旬我駐南使館被炸後,投資者普遍判斷股指將跌破1000點,而忽視了政府把握大局的能力,因此,5.19行情就在市場的不經意中突然展開。而本次行情啟動前,市場上空頭也揚言股指將考驗1100點。市場成交低迷,滬市最低成交量只有27.7億元,而面對目前市場上上市的近千只個股,成交量可以說是極度低迷的,其所反映的人氣也是比較悲觀的。雖然股指從6月上旬就開始出現一定的啟穩跡象,但市場仍處於情緒上的低潮期,沒有客觀地判斷市場本身。當政策的一系列利好為市場忽視後,停止國有股減持政策就顯得力度非凡。
本輪行情雖然帶有歷史的影子,但是又不完全相同。最突出的是時間、空間的變換,帶來啟動的位置的不同,由此導致,各次行情中市場的平均收益也相差甚遠。
1994年行情股指啟動的位置是325點,1999年5.19行情啟動的位置是1047點,而2000年行情啟動的位置是1340點,本輪行情啟動位置在1455點。在1994年行情中,股指從325點上漲到1052點,上漲幅度為200%,投資者感到比較容易獲利。而5.19行情從1047點上漲到1765點,雖然幅度與1994年行情相同,但由於啟動點高,漲幅只有70%,但在短短一個半月時間內有如此漲幅,依然給投資者帶來較大收益。而2000年年初行情則有所不同,啟動位置為1340點,在當年春節達到一個波段高點,隨後進入震蕩,上昇幅度為420點,漲幅只有30%,但因整個2000年市場都處於上昇之中,該現象不為人注意。而本次行情啟動的低位是1455點,到目前位置最大漲幅為300點,上昇幅度只有20%。可以看出,隨著指數的不斷走高,每一次行情的上昇幅度都出現了不斷下降的趨勢,投資者將會感到獲利難度不斷增加的趨勢。從而減弱投資者參與的興趣。
前三次行情中,有二次在啟動前經歷了較長期的下跌。1994年行情啟動前,經歷了股指從1993年2月份開始的長達18個月的下跌;1999年5.19行情啟動前,投資者經歷了1998年重組行情普遍獲利較低的調整階段,而2000年年初行情啟動前,整個國際市場網絡股依然火爆,為市場的上漲提供了良好的氛圍。而本次行情則是在股指經歷了1—3月份的反彈後再次展開的,因此,其所積蓄的能量已經有部分被提前釋放,造成後續力量難以跟上的不足,這似乎是近日市場遲遲徘徊不前的原因。
而如果從本輪行情的運作特點看,從6月24日以來,市場首先延續原來的熱點——深市本地股作為行情的急先鋒,隨後,在股指衝擊1750點關鍵位置時,大盤新股成為衝關的號角,而隨著部分獲利盤的套現,國企大盤股如馬鋼、中國石化、深發展擔當起護盤的重任,高科技股則起到了呼喚人氣的作用,對大盤穩定在1700點上方作出了貢獻。也就是說,每一次股指有跌破1700點的傾向時,對指數有較大貢獻的新股、國企大盤股、高科技股都會有所表現,為維護市場的良好局面各盡所能。
對本輪行情性質的判斷和未來格局的估計:受量能與主流熱點決定
從近幾天行情特征和板塊輪動特點中,我們不難看出,本輪行情的性質與以往行情的啟動有本質的區別。
首先,行情的發動絕非一般主力機構所為。
如果說上周五盤面的異動以及更早些時候股指的運行情況還只能被認為是先知先覺資金動作時的蛛絲馬跡,那麼周一『天量』就足以說明機構大規模進場的舉動已經十分明顯,而這樣的大手筆會是普通機構操作的嗎?雖然我們從公開資料上可以推斷諸如基金等這樣的主流機構持倉量在50%左右,仍然有一定實力參與,但仔細計算一下就會發覺這次『空降行動』的發動者不會是基金和券商這樣的主流機構,因為他們可調用的資金量(不包括委托理財在內)只有約500億元左右,即便加上委托理財的金額,也很難想像基金和券商會整齊劃一地在周一湧入市場、創下1000多億的天量!從這一點上基本可以排除主流機構是行情的發動者,而且也不是一般意義上的類似私募基金的非主流機構,私募基金雖然實力強大,但其各自為政、行動上不可能做到一呼百應,在市場沒有形成明顯趨勢前他們的行動是分散的,所以,可以推斷出本次行情是由場外突至的非主流機構所發動。
其次,發動者不一定是行情的主宰者。
雖然從率先啟動的深圳本地股身上我們可以推斷出本輪行情的發動者思路是選擇不被廣大主流機構看好的區域,而且這種思路和集中火力的操作方式仍然可能繼續,但我們很快看到在行情啟動後基金和券商表現出後知後覺的積極性,他們立即成為重要的參與者、甚至有實力和發動者抗衡較量,從科技股板塊的全線啟動就可以覺察出對科技股有投資偏好的基金也很快行動了起來。雖然行情啟動的性質是空降部隊的突然襲擊,但今後市場的格局可能會演變為發動者、基金、券商、私募基金等多個主力機構之間的較量,後續資金能否跟上以及他們作多信心的大小決定了這幾股力量最終誰能獲勝,行情很可能從一邊倒轉向多方出擊,但僵持時間不會太長就會比拼出高低來。
再次,大盤運行的格局取決於幾方力量的交戰在何時展開。
與5.19等行情一直由一個主力機構統領整個市場思路所不同的是,本輪行情從一啟動就有多個機構參與,如果機構與機構的博弈過程或者說爭奪過程在行情開始就展開,那麼表現在盤面上就是股指的膠著和振蕩幅度的加劇、但成交量不會萎縮,這樣的較量如果能夠在行情初期就完成,那麼主導力量將很快將大盤推入拉昇階段;如果博弈過程是在股指上昇過程中不斷更新完成,那麼大盤上行的步伐會受到多個機構不同思路的制約,在盤面上可能表現為多個熱點板塊的迅速輪動、互不相讓、但很難分出高下,每個主力都想利用這輪行情撈上一把,這樣雖然股指仍然有上衝力量,但會在機構思路不統一的狀況下進入一種十分復雜的運行格局,而每個主力機構對後市的信心以及後續資金跟進的力度都會對大盤構成難以估量的影響。因此,本輪行情的運行格局如何演變的關鍵要看成交量能否持續放大以及主流熱點能否盡快確立。
對近期巨額成交量的透視:外圍資金大舉入市
連續四個交易日來,滬深兩市成交金額分別是898.54億、708.86億、416.73億和325.1億元,累計達2024.13億元,是滬深股市有史以來成交量堆集最集中的區域。如此大的成交量突然放出,然後又徐徐下降,其背後究竟詮釋了什麼?有沒有玄機潛藏其中。
巨額成交量持續堆集的成因不外乎:一是外圍資金大舉入市;二是利用資金T+0和降傭的低成本,短線交易的極度活躍;三是輕倉或空倉回補,踏空者的回補。
從巨額成交量的成因可以看出,本周進入股市中的資金,並非都是有備而來的,有備而來的資金只促成了巨額成交量的一部分,相當一部分資金是跟風盤和短線資金的短打所造成的。
透視近幾日成交量的昇降變化現象,有幾點很值得關注:(1)解套盤大量地果斷殺出,使得近期80%的成交量堆積在1700——1750點的狹小區間內。本周一,大盤越過了1600點和1700點,直接高開於1704.69點,強大的暴發力使得大盤在當日第一個小時發生劇烈的振蕩,上下振蕩達60餘點,振幅達3.6%,小時成交量達172億。這一小時中的成交量中顯然有相當部分是在高拋後再反手低位做多的量,有較多的虛量成份,但隨後三個小時內股指穩步推高時形成的量依次是88億、107億和79億,當日收在1707.31點處,當日的振蕩區間是1648.13——1708.64點間。可以推斷,在6月24日的532億成交量中,主動性買盤形成的量將近有三分之二,另有三分之一的量是虛量。再看6月25日,60日分時走勢顯示的量能分別是139億、106億、76億和83億,而對應的60分鍾K線卻一陽三陰,當日股指收在1706.59點,振蕩區間是1690.89點——1748.53點間,可以推斷,主動性的拋盤明顯增多(盤中老莊股的下挫也證明了這一點),並促使當日成交量達到了404億的巨量。在周三和周四,成交量則急劇減少,盤中每波明顯的漲勢和跌勢中都有量放出,但最後都沒有拉出明顯的距離。顯見買賣盤都是在謹慎行事,但是目前基本面明顯好轉的情況下,讓人感到拋壓的沈重,拋壓的沈重和買盤的同樣頑強,使得周三周四形成多空平衡的格局,股指的振蕩區間1684.91——1730.67點,成交量則從周二的404億縮至200億左右。從這樣的成交量推進過程和股指的振蕩區間看,大盤的拋壓使得連續四個交易日來二千多億的巨額成交量集中堆積在1700—1750點的狡小區間內,1700點上方的換手較為充分。在1700點上方的充分換手,對後市的發展有很多有利的一面,使行情能在中線層面上繼續展延開來,但也有不利的一面,尤其是如果大量換手後,後續資金沒有及時推進,短線倉位壓出,短線調整的可能性就相當大了。
(2)從個股的普漲到板塊的輪動中,可以看到成交量的分布出現明顯的陣地戰格局。短短的四個交易日中,千餘只個股從普漲迅速轉入分化,進入板塊輪動起伏的格局當中,周一普漲;周二深市本地股、180板塊股、金融股繼續推昇,老莊股則告回落;周三,繼續推進最為突出的板塊僅只剩下科技股;周四,ST股悄悄躍居漲幅榜前列、180板塊中的部分個股如次新大盤股火爆之外,也有不少大盤指標股一度都表現出衝高乏力的態勢。我們看到,在個股漲昇從普漲迅速轉換到板塊輪番起伏格局的過程中,成交量已出現極為不均勻的分布,顯現出明顯的陣地戰格局。預計在沒有新的爆發力的情況下,在沒有瞬間激情澎湃的影響下,近期成交量再要放大至500億以上的水平,有一定的難度。預計未來一段時間內市場將處於被激活狀態,成交量會保持在100億元上方,而且打局部陣地戰、推昇板塊運作的形式將成為近一段時間內的量能運動形式,對應的操作策略就是把握陣地轉移的脈絡,及時調整倉位結構。
(3)從成交量的突增→慢減→快減的過程看,資金推入的節奏由急轉緩,由快轉慢,也反映了市場心態的變化和市場對後市判斷快速出現分歧。在股市中,買賣雙方分別是以資金和籌碼來投票的,但最終結果都顯示在市場總體成交金額的昇降變化上。近幾日來,這種情況表現得尤為突出。當周一成交量達到532億歷史巨量時,市場一致看多,幾乎是眾口一言地看好一波大行情的到來;周二,當成交量減至404億時,市場開始發生分歧,認為在年線附近有技術調整的可能性,隨後兩個交易,當成交量縮減至200億元時,市場的分歧就更加明顯了。的確,大盤在年線關口盤桓之際,成交量的縮減反映了市場中出現的日益明顯的分歧,後市成交量能否再度放大,則要看後續基本面的變化站在哪一方中。(海通證券研究所)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||