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『長期輕倉的基金在此次的行情中踩空了政策點。』記者就國有股減持全面叫停給股市帶來的利好對基金影響問題采訪時,專事基金研究的專家如是告訴記者。
『這至少可以說明兩個問題,一是管理層信息披露越來越規范了,許多基金踩空政策點,說明在此之前,他們並沒有獲得任何消息;另一方面,基金的業績將由此拉開一個分水嶺,在此之前一直看好後市、重倉持有的基金將獲得較多的回報。』
春江水暖無人先知
受國有股減持叫停重大利好的刺激,基金在24日出現井噴行情。到收盤時,深市基金指數為1167.44點,上漲8.15%;滬市基金指數收於1227.21點,上昇了8.56%。兩市基金成交金額達到了77億元左右。一些基金重倉股如上港集箱、深圳機場、中興通訊、申能股份、山東基建、廣州控股、鹽田港、風華高科、塞格三星、深能源、海螺水泥、四川長虹、深發展、上菱電器等市場表現突出。
但是從單個的基金來看,其上漲具有明顯的分化性。51只基金中,漲幅在9%之上的有18只,其中8只漲停,同時有13只基金漲幅9%以下,最低的是基金景陽僅6.03%。分析人員認為,在上漲幅度如此懸殊的表象後面隱藏著各基金收益和風險平衡程度,在一定程度上反映基金的證券投資收益水平的高低。
在此之前,由於眾多機構及市場上的中小投資者普遍將國有股減持視為懸在頭頂隨時隨刻砍殺行情的重大利空,各家基金管理公司在國家關於國有股減持方案出臺之前,一直對後市疑慮重重、謹小慎微。在具體的操作行為上,許多基金普遍采取了輕倉持有的策略,更多地將資金用在專門申購新股與甚至是違規超量申購新股上。《基金黑幕》之後,基金景宏、景福踩雷銀廣夏與數碼測繪,使基金的公信力與專家理財能力受到市場的普遍質疑與廣泛指責,再加上後來的眾基金超額申購『深高速』事件引發證監會基金部主任張景華的憤怒斥責,基金的投資行為引起媒體的高度關注,在去年以來至今年前一段時期的市場下跌與動蕩中,基金發行頻頻遇冷,在發行中出現主承銷商大額包銷、封閉式基金大額貼水的現象,這一切使得基金回歸到一個以回避風險和重塑形象為主的階段,許多基金為求穩妥與安全,操作手法趨於保守,甚至將大量的資金用於購買債券。在市場的流動性風險極難判斷而市場又缺乏必要的做空機制的情況下,輕倉持有一度成為基金規避風險的一個很重要的操作手段,『寧可少賺點,不要出亂子』成為其市場操作的出發點,而這種操作方法在開放式基金中顯得尤其明顯。
輕倉基金錯失良機
種種跡象表明,基金在國有股減持叫停這一利好政策出臺之前,有相當一部分處於輕倉狀態。而且在國有股減持政策出臺之前,眾基金持倉結構並沒有發生明顯變化。
『6月7日至6月21日,大勢經歷了下降和上昇兩個階段,從其基金淨值變化情況的分析中我們可以觀察判斷基金倉位變化情況,市場正好在此前給了我們一個絕好的機會。』
銀河河證券基金研究評價中心杜書明在接受本報記者采訪時如是說。
杜書明告訴記者,通過分析51家基金的淨值變化比例與大勢變化比例的相關性,可以看出,與一季度末基金持倉平均比例52.1%相比,基金總體倉位看不出明顯增加的趨向;同時,與大勢相關性大的基金,其總體倉位在1季度末就高,說明該類基金對後市一直持看好觀點,而相關性弱的基金在1季度末總體倉位也不高,這表明這些基金公司對後市信心不足。
杜書明從基金淨值增長率角度進行了進一步的分析。他說,在股票普漲的行情中,基金持倉越多,其淨值增長越快。而自上周以來股票普漲,所以從淨值增長率上可以看出該基金是輕倉還是重倉。
上周所有基金的淨值增長率均實現正增長。封閉式基金中,基金興業淨值增長率達到了3.74%,成為惟一一只昇幅超過復合指數的基金。而位列排行榜前五位的另外4只基金依次為,景宏、金元、興安。由此可以看出,這些基金是重倉持有的,因而華夏、大成、南方三家基金管理公司對後市看好的投資理念讓他們幸運地踩到了此次的政策點。排名靠後的五只基金分別是普潤、安久、鴻飛、鴻陽、安瑞。排名靠後的基金基本上是上周大盤處於跌勢時淨值縮水最小的基金,因此可以判斷這些基金基本在此次行情來臨之前是輕倉,由於處於空頭而沒有很好地抓住此次市場機遇。
從開放式基金的表現看,華夏成長周淨值增長率最高,達到了2.36%,使其一舉奪得各個時段的表現第一名。從最近一段時間內開放式基金的淨值增長率看,華安創新的股票倉位可能仍是最輕的,股票倉位前期相對較重的南方穩健似乎對倉位有所調整,而華夏成長則在加倉。如果本次行情能夠有效延續,預料華夏旗下的基金仍將會有所表現。
誰是市場幸運兒?
結合杜書明的分析,可以得出結論,在此次行情中,各家基金公司的持倉比例存在較大的差異,華夏、大成、南方、嘉實旗下的基金淨值變化與大勢存在著很大的相關性,重倉持有給他們把握此波行情帶來機遇。而華安、長盛、寶盈旗下的基金淨值變化與大勢變化相關性不大,說明其總體持倉可能偏少,輕倉可能使這些公司在此波行情中難有大的作為。
而值得關注的是,在此前因踩雷銀廣夏與數碼測繪的大成基金管理公司旗下的基金景宏與景福可以終於可以挽回一把面子,為自己的投資判斷能力正名的同時得以彌補此前造成的巨大損失。
銀河證券韓愛瓊認為,從基金規模上來看,上漲居前的基金主要是小盤基金如普潤、金元、興業、漢博等,這些小盤基金表現將會更優於大盤基金;從股票持倉量來看,一些股票持倉較多的大盤基金如裕元、泰和等,在目前股票普漲的行情中,其基金淨值增長將加快。在第一季度末,基金的平均持倉量為50.26%,而高於此水平的基金有20只,其中金鼎、漢興分別高達68.38%、69.39%;從基金折價、溢價高低來看,那些與大勢相關性強、貼水幅度大的基金顯示出了較高的投資價值。截止上周末,51只基金中,共有33只基金仍然處於折價交易的狀態,折價最多的景福折價率高達-8.95%。除此之外,同盛、普豐、金鼎、裕隆、興和、天華、天元等,折價均在6%以上;從股票投資組合來看,牛市中多品種的組合會利於總市值的提昇。在上周淨值增長較快的基金,其投資組合和近階段的市場熱點相吻合,因此,基金興業、景宏、金元、興安、景福、泰和、興和、景博、金鼎、興科可能較有作為。
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