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國務院決定停止執行通過國內證券市場減持國有股,這一消息使滬深股市出現了井噴行情,大部分個股最終以漲停板收盤。不少投資者在笑談政策利好所呈現的巨大魅力的同時,心中也在盤算著:借助政策杠杆撬動的股市,究竟能被撬多高?
目前,通過『停止減持國有股』這一杠杆,能把股市撬多高,不僅取決於杠杆的牢固狀況,還要看上市公司這一支點的結實程度。作為發力一方的資金,眼下顯得綽綽有餘,城鄉居民8萬多億的儲蓄,加上正在積極尋找投資渠道的保險資金和一部分社保資金,一直苦於找不到得力的杠杆和合適的支點。從6月24日滬深兩市高達近900億元的成交天量,就可窺見一斑。當然,如果不考慮杠杆和支點的承受力,資金只是盡情發力,要麼是被摔個頭破血流,要麼是深陷其中,不能自拔。
從2001年6月中旬推出《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》後,市場便開始一路下跌。『停止減持國有股』這一杠杆的突然伸出,與其說是管理層主動而為之,不如說是面對市場強烈呼喚不得已而為之。政策杠杆畢竟不同於市場杠杆,它只能在市場成長過程中,表現階段性的作用,也很難用市場規律去判斷其作用的程度和時間。就在強烈做多的政策杠杆背後,市場的隱患依然存在。從證券市場本身的成長規律看,無限期延長國有股的問題並不利於解決目前一股獨大的問題,無助於上市公司治理機制的建立。此次停止減持,達摩克利斯之劍並不會真正的銷聲匿跡。
但不管怎樣,停止國有股減持撬動股市的效應已經顯現,讓杠杆變得更結實些,催生一波行情,自然成為管理層和投資者共同的心願。從與停止國有股減持同時發布的『上市公司增發門檻提高』看,足以洞察出管理層的良苦用心。不過,從管理層的角度看,是不願意看到因『杠杆』過硬,帶來資金『空翻』的現象發生。
借助『杠杆』發力的資金,無論是投資性的,還是帶有投機目的,逐利性是其內在的本質要求。所以一旦作為支點的股權,如果充滿著泡沫,看起來雖然動人,在撬動過程中,資金發力越大,最後摔得也就愈重。從目前來看,經歷了6月24日的暴漲過後,場外意欲發力的資金,找准支點就顯得更為關鍵。反觀目前的證券市場,上市公司並非不存在問題,但要說都沒有投資價值,這也不符合實際情況。市場有問題,是市場發展的客觀現象,這就對投資者科學研判上市公司質地,提出了更高的要求。7月份即將來臨,上市公司中報披露將陸續展開,管理層加大對上市公司信息披露的真實性監控,顯得尤為必要,這也是保證政策杠杆發揮持久作用的保障。
中國加入世貿組織後,股市也將逐步與國外市場接軌,市場的發展必然會更加理性,政府的有形杠杆會越趨不明顯。只有依賴市場杠杆,培植健康的支點,證券市場纔會撬得更高。
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