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『中國鋁業股份有限公司年底前將獲得進入英國倫敦金屬交易所的許可證,』中鋁公司董事長郭聲琨日前透露。這是中國開放境外期貨交易的一個重要動向,不僅對國有企業開展境外期貨套期保值業務有利,也會對中國期貨市場產生一定程度影響。
套期保值規避風險
中國鋁業股份有限公司2001年12月11日和12日,分別在紐約證券交易所和香港聯合交易所上市,成為美國『9·11』事件之後第一家在美國和香港同時上市的中國大型國有企業。
已經在國際資本市場融資的中鋁公司為什麼這麼看重倫敦金屬交易所(LME)的交易資格呢?最主要是獲得套期保值的手段,鎖定生產利潤。倫敦金屬交易所是國際上鋁合約交易量最大的交易所。國內上海期交所的鋁交易量相對較小,價格發現功能相對較弱。中鋁公司可以利用倫敦金屬交易所3個月至24個月的期貨合約,鎖定遠期的生產利潤。而且中鋁公司可以在進行現貨買賣的同時,在國際期貨市場套期保值,控制風險。
中鋁公司副總經理羅濤介紹,中鋁公司繼去年成功在美國和香港兩地成功上市後,在參與全球市場競爭中發現,由於沒有參與國外期貨交易的資格,在海外經營中難以得到更多回報,而且不能采取套期保值手段規避風險,遭受了一定程度的經濟損失。在美國『9·11』事件後,2001年世界經濟急劇下滑,國際現貨市場氧化鋁價格下跌導致國內氧化鋁進口量增加,2001年國內進口氧化鋁現貨平均價格下降至2073元人民幣/噸(含稅),比上年同期降低了46.8%,這也導致中國鋁產品出口價格受到了嚴重影響。
進入國外期貨交易市場,還可以使中國鋁業企業有機會在國際資本市場取得巨額收益。倫敦商品研究所國際鋁和原料研究主管約翰·馬丁分析認為,到2002年中後期國際上對金屬鋁的需求可能恢復,2003年可能出現28.5萬噸的缺口。因此,國際市場鋁價面臨回昇勢頭。
上海期交所市場部人士認為,允許國有企業參與境外期貨交易,也會對國內期貨市場產生一定程度的影響。目前,國內許多期貨交易品種如小麥、大豆、銅、鋁和橡膠等,基本上都有對應的境外交易品種,如果境內外期貨市場同一期貨交易品種的價格出現『價差』,必然會引起資金套利。倫敦金屬交易所吸納中國公司參與,也說明國際期貨交易所對國內期貨市場現在非常重視。
參與國際競爭
2002年4月8日,中鋁公司董事長郭聲琨被《金屬導報》評為20名『國際金屬業最具影響力的人士』之一。該雜志說,中國鋁業股份有限公司在紐約證券交易所和香港聯合交易所成功上市以來,其股價表現遠遠好於許多業內人士的預測。6月19日收市股價分別為17.25美元和1.340港元。自2001年9月10日發起設立中國鋁業股份有限公司後,中國鋁業去年的總產量攀居世界第一位。中鋁公司最近又與美鋁公司合資建立平果鋁廠,堪稱中國企業與發達國家產業巨頭大力合作的又一舉動。
中國是世界第一大鋁生產國,也是第三大鋁消費國。中國鋁業股份有限公司是中國惟一的氧化鋁生產商,還是2001年世界第三大氧化鋁生產商,生產的氧化鋁約佔當年中國氧化鋁總消耗量的65%。中鋁公司同時是中國規模最大的原鋁生產商,原鋁產量約佔2001年國內生產總量的20%。
加入WTO以後,中鋁公司將面臨更激烈的競爭。中國氧化鋁去年進口約300多萬噸,約佔國內消費量的30%,而今年氧化鋁的進口關稅將從去年的18%降低到12%,2004年將降到8%,原鋁關稅將從去年的10%降到今年的5%。中鋁面對的將是國際競爭。
國企紛紛涉足境外期貨
中國期貨市場興起的初期,國家沒有過多限制境外期貨交易,導致國內一些機構對境外期貨交易一哄而起,1993、1994年到達頂峰,導致大量經濟違法案件出現,國家外匯資金和國有資產大量流失。1994年10月和12月,中國證監會、國家外匯管理局等聯合發文,停止境外期貨交易。直到2001年5月,中國證監會等纔聯合頒布了《國有企業境外期貨套期保值業務管理辦法》,對符合條件的少數大型國有企業頒發境外期貨業務許可證。從那時以來,已有七家大型企業集團獲准在國際期貨市場交易,如中糧、中石化、中化、中國有色、中國五礦等。
上海中期期貨公司總經理蘇文全分析說,隨著中國加入世貿組織,對一些從事大宗商品生產與采購的國有企業來講,全球經濟和政治局勢等不確定因素都會對這些企業的經營產生深刻的影響。因此,如何回避風險和利用境外期貨市場來進行套期保值,這一問題已變得日益迫切。
上海期貨交易所市場部人士表示,這表明中國生產企業成熟度提高,經濟實力增強,在國際市場上佔有一席之地。中國企業到國外期貨市場交易有成功也有失敗。現在也有很多國外企業和期貨經紀公司想到上海期交所掛牌,到上海『淘金』。不要小看新興市場,韓國期交所從80年代對外開放以來,現在金融衍生產品是世界第一。
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