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有報道說,因CDMA手機大幅降價促銷而致聯通股價下跌並跌至歷史新低。作為降價的挑起者,蘇寧電器副總裁孫為民原本只是想拉聯通一把,不料反挫了投資者的信心———投資者看中的是ARPU值(每月每戶平均收益),擔心手機降價會拉低聯通的ARPU值。
人均消費值的鞏固固然重要,但是總量在哪裡呢?聯通CDMA的當務之急是發展用戶,穩定用戶,再發展用戶。在用戶總量很微小的情況下,一切免談。CDMA自然不能為了保持ARPU不下落,而犧牲總量。
CDMA騎虎難下。最初的高端定位頻遭消費者指責,而如今新價格策略又令投資人懮慮。夾在消費者和投資人的中間,徘徊在高端定位與降價壓力之中,周旋於現實而敏感的消費市場和股市之內,聯通陷入兩難境地。
中國聯通(0762,HK)本周跌破7港元心理關口,周四收報6.55港元,創上市兩年以來新低,相對歷史最高處22港元縮水近七成,總市值蒸發近2000億港元。
市場認為這是『整個CDMA網運營風險使然』。雖然投資者認為CDMA用戶數的現實目標是300萬至400萬,但聯通仍然堅持年底前實現700萬,而此數已是從原先的1000萬調低。
從各方信息看,聯通在采取各種手段變相降價,以補貼用戶或廠商(盡管聯通副總石萃鳴在本周四對後者斷然否定)。
目前熱火朝天的CDMA手機全線降價,特別是南京CDMA手機價格平均降幅甚至為40%,使得投資者認為手機降價是否是聯通暗地給予手機廠商或代銷商以補貼,導致自己的銷售成本增加,盈利能力下滑,他們更擔懮ARPU會跟隨手機降價而被拉低,並引發與中國移動的價格戰,最終蠶食公司的盈利能力,故紛紛拋售。部分券商更建議投資者轉購聯通的對手中國移動(0941)。
上周負責CDMA網絡建設和經營的聯通新時空總經理王穎沛突然被調職,市場揣測餘音未了,怎料本周一中聯通執行董事李正茂又辭職,被派往雲南聯通任總經理。可巧的是,王穎沛在接掌新時空之前正是雲南聯通總經理。對於王、李二人調職原因,雖然外界議論紛紛,但聯通方面均稱乃公司內部正常的人事變動,與目前CDMA表現欠佳無關。
此外,中國聯通總裁王建宙缺席在香港舉辦的2002年CDMA第七屆年會。而王建宙是主辦方CDMA發展集團早先公布的已確定的發言人之一,其缺席不免引起人們對中國CDMA現狀與前景的疑問。
一年來持續走低
『股價跌至上市來新低並非一蹴而就。』銀河證券研究員王國平分析,『聯通股價在10元以下已經持續了1年有餘,只有在2000年上市初期出現過20多元(7月曾達22港元),而且維持時間並不長,去年5月已經出現過8元多,後來因為CD-MA的利好放出,所以在5至9月回漲過一段,而之後,特別是到2001年第4季度左右,市場已對CDMA信心不足。今年1月CDMA開通以來,股價雖在走低但還算平穩。所以,如今股價創新低並非暴跌所致,事實上是一路跌過來的。』
為取悅投資者,聯通母公司去年已通過成立新時空公司,專司CDMA網的建設和經營,降低上市公司運營風險,同時上馬CDMA項目,但其股價在過去52周之內,已被攔腰斬斷。
今年5月,中國聯通董事長楊賢足對股價顯露過不滿之意,他當時表示,聯通增長理想,股價『跌得有些過頭』。公司會盡力通過管理提高效率,希望可令股價昇至合理水平。
疑手機降價是聯通補貼
5月份,科健總裁郝建學在南京第一個發呼吁要『降低CDMA手機價格』,蘇寧電器副總孫為民當即響應,承諾斥資1200萬元包銷幾款CDMA手機,率先把價格打下來。5月27日,大唐第一個做出動作,決定將原價為2580元的DT618降至1980元。上周開始,各大品牌CDMA手機已全面降價。現在,一款海信手機竟然降到858元。有消息稱,七八月份大部分CDMA手機將降至2000元以下。
同時,聯通亦展開各種形式的促銷,如在部分省市,顧客承諾最低使用量,給予免費通話時間或減費等。而上海聯通則提供100元的CDMA月通話費回贈。不過中國聯通發言人否認減價的說法,並表示堅決不會進行價格戰。
降價會刺激用戶數的增加,應是利好,但現在卻成了聯通股價下跌的直接原因。
蘇寧否認補貼一說
有消息說,6月12日南京CDMA『普及風暴』主導者為蘇寧。但《財經時報》向蘇寧副總孫為民求證時,孫表示,聯通並未向蘇寧支付更高的『傭金』,此次活動是廠家、蘇寧和聯通三方讓利的結果,聯通也沒有給蘇寧任何特殊政策,與GSM一樣實行幾千部手機的捆綁策略,聯通按慣例對蘇寧有放號返利,當然,比GSM50至70元的返利要高些,超過100元。但是沒有所謂補貼,而且此項促銷活動目前還限於蘇寧總部南京地區,暫時沒有擴散的打算。
在孫看來,促銷『刺激很大』,『在隨後的15、16日雙休日,單店每天放號量已多達200個,是之前的近30倍,非雙休日也是之前的10倍以上。』不過,孫亦承認,『比起GSM最多1600個/天的放號量,確實還很少。但是,看到市場在動了。』
裡昂證券指出,聯通向蘇寧支付的傭金亦略高於其他分銷商,故相信聯通CDMA的市場推廣成本會較高,每新增一名CDMA客戶的銷售成本估計達460元人民幣,遠高於其GSM網絡的250元人民幣。
聯通發言人稱,手機降價應是生產商和銷售商的事,並非由聯通控制,也不是聯通自行采購的50萬部手機以低價推向市場。華夏證券研究員認為,聯通可能是層層壓指標的,所以各地分公司有可能會有局部的補貼行為,但聯通大規模補貼廠商的可能性不大。
BNP百富勤分析員盧銘雄認為,由於聯通除了較早前公布采購50萬部手機外,本身並無手機銷售業務,故零售商將手機減價,相信不會直接影響聯通的盈利。
價格戰能否拉低盈利預期
令投資者擔懮的還有,聯通CDMA的促銷可能會引起移動的反擊。而兩大電信公司的價格戰將導致惡性競爭從而影響到自身盈利能力。
事實上,在CDMA促銷一片歡歌聲中,6月17日,趕在GPRS開通一個月之際,中國移動也大玩促銷把戲。北京移動規定,用戶只要交2800元的GPRS使用費,就可免費獲得一部3800多元的摩托羅拉388手機外加14個月不限時使用基於GPRS的各項增值服務,14個月過後,手機歸使用人所有。人們認為,這很可能是為了回應早前北京聯通開展的預交話費免費租CDMA手機活動。
目前仍未能評估價格戰對盈利的影響,有分析員說,4月的『零機價』優惠,將在第2季度的ARPU中纔有反映,有關數據8月纔公布,到時候纔可以評估減價對聯通全年盈利的影響,而證券行大多未調低對聯通的投資建議。
瑞銀華寶發表報告認為,目前聯通的價值偏低,一旦聯通減低CDMA的收費,市場初步的反應將較差,但在減費後,用戶應有增長,相信對聯通有利。
執行董事李正茂突然被調職
在尚未安排妥接替人的情況下,中聯通執行董事兼副總裁李正茂突然被調往聯通母公司。聯通上市公司發布的公告稱,李正茂辭去董事職務於6月17日生效,有消息稱,李已到任雲南分公司總經理數天。美林證券報告指出:『李的離職可能意味著(聯通)將會以更可行和現實的方法推動CDMA業務……該公司有必要調低收費和增加推廣,針對較為大眾化的市場。』
而聯通發言人則強調:『李正茂調職是工作上的需要,與CDMA業務表現是兩回事,並沒有關系,中資公司這種人事調動也是經常出現的事情,外界不應有不必要的揣測;至於接替的執行董事人選,正在安排之中,很快就會發出公布。』與王穎沛離職時所陳述的原因類似。
僅僅在一周之前,聯通新時空總經理王穎沛被撤換,由張范接任。同時內部人士還向《財經時報》透露,聯通正在進行一系列業務整合,特別涉及聯通新時空、移動業務部和市場部。
現年40歲的李正茂是聯通2000年籌備在香港上市時的核心人物之一,於2000年4月開始擔任聯通上市公司執行董事,其後兼任副總裁、公司秘書、協助總裁,分管融資活動及投資者關系事務。李1998年畢業於東南大學無線電系,獲電子工程博士學位,1992至1994年擔任中國電子科技大學教授。從1994年起,先後擔任中國聯通網絡技術部部長、無線通信部部長、技術部部長和中國聯通副總工程師等。
有媒體援引消息人士的話說,由於李以往一直在聯通總部負責技術工程及資本市場工作,缺乏地方管理經驗,所以母公司安排他往雲南省分公司出任總經理一職,以增加其管理經驗。
雲南分公司現雖不在聯通上市公司的12省移動網絡中,但在聯通計劃收購的母公司餘下18省網絡之列。
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