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近日汽車業重組消息不斷傳來,先是美國通用汽車參股上汽集團五菱公司,佔重組後公司34%股份;接著,一汽集團和天汽集團通過股權轉讓方式聯合重組,天汽集團將其持有的天津汽車84.97%股權中的60%轉讓給一汽集團,天汽集團同時還將其擁有的下屬華利公司75%的中方股權全部一次性轉讓給一汽集團。
一汽集團、上汽集團是國內三大汽車巨頭中的『兩大』,如此大規模的重組差不多同時發生並非偶然,而是表明我國汽車業並購重組的帷幕已經拉開。據國家經貿委副主任黃淑和稱,一汽與天汽實行聯合重組是企業在政府指導下通過市場機制進行的自主行為,是中國汽車工業面對加入WTO挑戰的必然發展趨勢。業內人士認為,隨著中國加入WTO後,我國汽車行業內並購重組活動加劇已不可避免。資本運作與產品價格,將構成汽車行業競爭的兩條主線。
說國內汽車業需要借助重組並購來謀求更好的發展,這話顯得並不過分。2001年年報顯示,多家汽車上市公司的經營現狀不樂觀。上海汽車已經停止了上市初期業績大幅增長的步伐,若不是通過增持上海通用1%的股份,用權益法替代成本法巧做財務報表,公司業績恐怕也難以避免下滑的尷尬。扭虧三年後的金杯汽車在去年又復虧,虧損額高達8.25億元,相當於2000年盈利的3.3倍;天津汽車率先打破國產經濟型轎車價格堅冰,遭遇的卻是2001年虧損8705.25萬元;一汽轎車的業績滑坡幅度高達90.98%,淨利潤由2000年的26896.53萬元跌落至2425.44萬元。
相比之下,外資參股的汽車上市公司表現不俗。福特汽車持有江鈴汽車29.96%的流通B股,而江鈴汽車無疑是去年的大贏家,淨利潤突破億元大關,較上年同比增長近一倍。公司繼2001年汽車銷售較上年大增42.5%後,今年1月銷售汽車3206輛,銷量較去年同期增長55.9%,真正實現了開門紅。長安汽車2001年盈利16021.55萬元,同比增長8.5%。該公司的第二至第十大股東全部是外資B股股東,其中一家持有9.86%的股份。
外資參股是不是汽車上市公司取勝的關鍵?對此,需要用更多的時間加以觀察。但可以肯定的是,並購重組將使資源得到進一步優化整合。拿一汽集團和天汽集團的聯合重組來說,此舉發生在天津汽車經營業績下滑的背景下,與一汽集團重組,使得天津汽車可以進入到三大汽車集團中。集團優勢或許將給天津汽車擺脫虧損帶來希望,通過產品互補和地域互補來謀求『雙贏』。而對有意開拓小型車市場的一汽集團來說,與天汽的合作可以避免重復建設、封閉發展的模式,降低進入小型車市場的成本。
國內汽車公司間並購重組提速,與加入WTO後外資加速搶灘國內汽車市場有一定關系。加入WTO給予國內汽車業5年保護期,但外資顯然不會靜等5年後再開始動作。從近期披露的政策信息看,跨國公司極可能借助並購實施來華搶灘的第二次登陸。前不久,國家經貿委副主任蔣黔貴在一次會議上向媒體透露,跨國公司並購中國國企的政策草案雖尚未形成正式文件,但已經基本擬定了。上海證交所副總經理劉嘯東也明確表示鼓勵上市公司並購,他在一個『外資並購與中國資本市場高峰論壇』上稱,上證所建設新一代交易與信息系統,其目的之一就在於鼓勵上市公司並購。如今地方政府和國有企業的觀念也發生了很大的轉變,類似美國通用汽車參股上汽五菱的外資並購案例將不斷發生。福特汽車總裁兼首席運營官謝尼克日前表示,該公司正在與南昌和重慶的伙伴擴充福特在中國的業務和能力。他相信,包括福特公司在內的外國公司,如果被獲准擁有合資企業50%以上所有權,中國汽車產品在全球的競爭力也會進一步獲得提高。
市場人士稱,從政府的角度看也非常支持整個汽車行業的重組活動,特別是圍繞幾大汽車產業集團的收購兼並活動,政府的意圖就是通過重組盡快整合我國汽車產業。2000年以來,汽車行業的重組並購不斷;上汽合並奇瑞、華晨收購了三江雷諾、東風參股悅達起亞、一汽拿下青島頤中汽車等。這些重組並購,對於擴大企業規模,增強整體競爭能力具有重要促進作用,並且對我國汽車行業的格局將產生重要影響。
但需要看到的是,並購本身不等於重組成功。GE公司在國際上是並購『老手』,GE公司全球兼並與收購業務發展總經理羅納德·赫曼日前在上海坦率地說,並購活動本身存在較大的風險,要想實現並購創造增加值並不容易。他認為,並購活動本身存在較大的風險。多項研究得出的相似結論表明,兩家公司合並到一起,有2/3的可能難以創造額外價值,股票市值也難以增加。把GE公司的並購經驗引用到國內,可發現一汽集團和天汽集團的聯合重組同樣也有風險,重組成功與否關鍵還要看整合。天津汽車能否實現扭虧,同樣還是一個問號。
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