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自上個世紀九十年代開始,美元作為最重要的國際儲備和清算貨幣,傲立於世界金融市場。而美國政府一直以來采取的『強勢美元』政策,也促使各國投資者對它『偏愛有加』。然而,今年以來,美元卻一再遭受市場拋壓。上周,美元兌歐元創下了17個月以來的新低,兌日元達到6個月以來的最低,兌瑞士法郎更是觸及29個月來的新低點。市場人士不由驚呼:美元到了『七年之癢』期嗎?
海外投資者影響非同小可
此輪美元的風光始於1995年,受到美國強勁的經濟增長和勞動生產率刺激,外國資金紛紛湧入美國,大量購買美國的股票和各類有價證券,並且獲得了可觀的投資回報。數據顯示,1997年,在美國的各種形式外來投資高達2540億美元。2001年,海外投資者對美國證券的淨買入量(包括換股)更是創下了5320億美元的歷史紀錄。大量資金的湧入,推動美元一再上漲;而美元的上漲,又使海外投資者把在美國賺到的錢折合成本國貨幣時利潤更高;結果,他們更願意在美國投資,進一步抬高美元價格。至今年2月,美元的實際昇值率已接近50%。
然而,長達7年的美元狂熱,隨著華爾街神話的破滅和安然、安達信丑聞的暴露而日漸湮滅。據《商業周刊》報道,目前,約有1億的美國股民損失了5萬億美元,價值超過了除美國之外的任何一個國家的GDP。外國投資者當然也無法幸免,資產跟著『縮水』。由此引發的直接後果是------資金另謀出路。
根據美國政府提供的數據,今年頭兩個月,外國投資者僅購買了267億美元的股票和債券,而去年同期的購買量達1000億美元之多。美林的調查也顯示,在世界300家金融機構的經營者中,近三分之二的人認為,華爾街是世界5大股市中最被過高估價的股市。
問題是,經濟學家擔心,過去7年外國資金的大量湧入,已使美國經濟過分依賴海外資金。目前,海外投資者已擁有40%的美國上市國債,24%的公司債券,11.2%的股票。而美國家庭的稅後儲蓄率,卻從1992年的8.7%下降到2001年的1.6%。經濟學家稱,一旦海外投資者結束同美國資產之間的『戀情』,對美國經常項目逆差、匯率、乃至經濟的震蕩非同小可。
美國投資者將視線轉向海外
根據『美國投資公司學會』統計的數據顯示,今年頭4個月內,有超過44億美元的資金流入海外股票基金。摩根士丹利首席經濟學家史蒂文·羅奇甚至建議,個人投資者現在應該考慮將其投資組合的20%投資於海外股票。
多年以來,外國股票、債券及其他海外投資對象一直在美國市場上居次要地位,然而,現在卻正逐漸受到眾人矚目。過去3個月內,外國股票共同基金增長了6.6%,而美國不少基金卻陷於虧損。
未來美元何去何從
悲觀派認為,美元的下滑,意味著外國投資者對美國經濟不再抱有信心。而美國股市的徘徊不前,更使企業在經濟恢復時難以獲得必要的資金支持,經濟長期發展的動力將被大大削弱。
《經濟學家》雜志根據購買力指標進行估算後斷定,美元是當今世界最被高估的貨幣之一,貶值乃大勢所趨。
而上周末西方七國財長會議後發表的聲明,對美元下跌等關鍵問題避而不談的舉措,更是讓市場認為,七國默許美元疲勢,由此進一步推低了美元的走勢。
華爾街上的長期看跌派、摩根士丹利斯蒂芬·羅奇在最近的一份研究報告中稱,美元匯率溫和而有序地下跌,可以重新平衡貿易流量,但如果出現『硬著陸』式的大規模暴跌,將會給整個世界造成可怕的後果。在摩根士丹利看來,美元匯率暴跌的概率已經從5%上昇到至少15%。
當然,多數人仍然認為,美國經濟前景遠非一片黑暗。上個世紀90年代以來每人每小時勞動生產率的增長勢頭,依然保持良好,並且在今年一季度增至8.4%,這說明美國經濟的效率仍然十分驚人。
令人不解的是,從近期頒布的美國工業總產值、生產力的增長、消費指數等客觀數據來看,美國經濟仍處在溫和復蘇中。但是,在復蘇的歡呼聲中,美元依然在走向貶值。
因此,有分析家稱,導致美元貶值的主要原因與其說是對美國經濟增長基本面的擔懮,還不如說是美國資本的外流。當前美元疲軟極有可能是全球投資者開始調整資產分配方向的結果。市場人士預計,未來一段時間,國際間投資組合的多樣化調整將成為市場主流,資本流動將不再像過去那樣局限在某個國家的股市上。
總之,不管美元的熊市是否、以及何時能夠結束,美元前七年創造的輝煌,也許再難出現。
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