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日元現今最大的風險來自於日本政府的乾預,但歷次乾預及本階段乾預的匯率水准呈逐次遞減的效果。
近階段,日元表現出了牛皮整理的走勢,其波動范圍始終徘徊於123.5—126之間。雖然周三出現了一定的跌幅,並突破了125的整數關口,但箱體運行的局勢仍未被打破。
中國農業銀行上海市分行外匯資金部副經理張國興分析說,自從去年『9·11』以後,日元先是一路下跌,而在今年2月達到低點135.15以後又走出了單邊上昇的走勢,以至於日本政府不得不在多次的口頭乾預未奏效後,頻繁出手在外匯市場上買入美元、賣出日元以抑制日元過快的上漲速率。雖然市場上很多人士仍對日元的上漲持懷疑態度,可畢竟存在的就是合理的,日元的恢復性上漲和其宏觀經濟面的改善不無關系。最新經濟數據表明,日本今年1—3月份的實際國內生產總值較前一季度增長1.4%,這預示隨著全球經濟復蘇推動出口增長,日本戰後最為嚴重的經濟衰退已經結束。該數據折合成年率為增長5.7%,高於市場普遍預計的5.5%的增幅。此次GDP增長亦彰顯出美國和亞洲經濟復蘇對日本經濟的積極影響,這是日本經濟1年多來首次出現增長,其增幅甚至達到了兩年來的高點。
另一方面,由於美元資產對於投資者的吸引力越來越小,資本正加速從美國流出,表現為美國各主要股價指數紛紛創出了自『9·11』以來的新低,而與其恰恰相反的是日經指數在這一階段卻從低位強烈反彈,各路資本受日股搶眼的表現吸引紛紛投向日本。從貨幣需求的角度分析,日元在此階段的上漲也是合乎情理的。
當然日本的經濟也不可能一下子就走出低谷,但經歷著通貨緊縮的日本政府正力圖用各種方法以期擺脫持續低迷的局面,並已初見成效。最有效的方法可能就是實行減稅政策,日本財務大臣鹽川正十郎6月5日稱,政府可能提前取消本會計年度實行的新集團稅收系統中集團公司征收的附加稅。根據新稅收體系,一家集團公司的虧損可以同另一家集團公司的盈利抵消,這樣就可以減輕公司的稅收負擔。而只有企業的盈利增加及銀行系統壞賬的減少,纔能從根本上改變日本當前的宏觀經濟局面。眾所周知,經濟往往有3部分構成———內需、投資與出口。日本雖然主要以出口拉動經濟,但也並未放棄對於內需及投資的提振。從零售價格指數及生產者物價指數的變化趨勢就能看出端倪。
張國興認為,目前,對日元要保持一種謹慎樂觀的態度。日元現今最大的風險來自於日本政府的乾預,但從歷次乾預的效果及本階段乾預的匯率水准逐次遞減的表現來看,有理由將日元的上昇目標位放置於120附近。投資者不妨在126以上的水准介入,相信會有豐厚的回報。
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