|
||||
美元貶值有多種因素:其一,美元估價超值;其二,巨額的貿易赤字;其三,直接觸發此次美元下跌的是,美國經濟復蘇勢頭不如預期,外國投資者拋售美國股票和債券,美元需求萎縮。
今年以來,美元兌14個主要貨幣匯率均趨貶值,創1987年以來之最,而且美元走貶尚未見隧道盡頭之亮光。過去10周來,有9周美元兌歐元貶值,貶至2001年1月19日以來的最低點0.9435美元;兌日元在連續3周貶值後,上周小昇1%,即1美元兌124.33日元。久居強勢的世界第一大貨幣美元緣何如此走弱,其未來走勢如何?舉世關注。
造成這次美元貶值有多種因素,擇其要者有三:其一,美元估價超值。美元幣值由於通貨膨脹率的不同,而有過調整,但仍然超過過去一二十年的平均幣值;其二,巨額的貿易赤字。美國目前貿易赤字已超過其國內生產總值的4%。如果美元幣值處在經濟回彈時的水平上,那麼貿易赤字就會上昇。分析家認為,根據一般的規律,當一個國家的外貿赤字接近國內生產總值的5%時,它的貨幣就會走貶;其三,直接觸發此次美元下跌的是,美國經濟復蘇勢頭不如預期,外國投資者拋售美國股票和債券,美元需求萎縮。美國對外資的依賴已達空前程度。外國投資者即使沒有單純拋售美國債券而僅僅減慢他們增加持有美元股票的速度,美元也將下跌。何況,如同法國興業銀行紐約分行首席經濟學家蓋拉佛所說:『外國投資者對美國證券市場避之惟恐不及,造成美元走勢不振。』據統計,外國投資者今年第一季度淨賣美國債券超30億美元,比去年第四季度淨買超380億美元和去年第一季度淨買超29億美元,簡直有天壤之別。90年代中期,美國經濟看似無懈可擊,資本流入日增和美元昇值成了美國經濟繁榮進入良性循環的重要支柱。如果美元持續貶值,那就可能意味著一個時代的結束。
迄今,雖然美國的純資本流入仍超過往來賬戶赤字,但當投資者重新評估他們對未來回報的期待時,他們普遍猜想,歐洲和日本會有更高的投資回報潛能。因為這些國家的政府長期以來著力於進行改革和公司重組。
去年,為了彌補往來賬戶赤字,美國已不得不更多地依賴那些變幻無常的短期資本流入。據瑞士第一波士頓信貸銀行的數字顯示,1999年從外國直接投資籌措的資金佔到美國往來賬戶赤字的91%,去年這個比例為43%。
大多數分析家預計,美元還會下滑,但會是溫和地、無痛地下滑。分析家沃爾伯格預期,到2003年年底,美元會貶至1.05美元兌1歐元和1美元兌115日元,即從今年美元高峰值下跌1/6。一家銀行的首席經濟學家喬治·馬格努斯則認為,美元逐漸溫和下跌將對世界經濟有利,也有利美國的出口和投資,加強美國的經濟復蘇。歐元、日元堅挺將強化歐元區和日本的結構改革及公司重組。
然而,一個弱勢美元對日本是個壞消息。美元貶值威脅到日本剛剛開始的經濟復蘇,因為日本的利率已接近於零,匯率是留給日本中央銀行少有的政策工具之一。日本第一季度國內工業生產總值顯示有5%左右的增長。但是,許多經濟學家估價,日本第二季度的國內生產總值將再度蹣跚。
美元溫和貶值,美國經濟從中得益。雖有經濟學家擔心,美元貶值會使通貨膨脹上昇,因而他們要求美國聯邦儲備委員會提高利率,抑制通貨膨脹。但是,有分析家認為,美聯儲也許還樂於見到通貨膨脹有一丁點上昇。美國的通貨膨脹率是50年來最低的,並苦於通貨緊縮,如果通貨膨脹年率上昇小於0.5%,那倒也是結束通貨緊縮的措施。
當然,一旦美元突然暴跌,則顯然是美國和世界的大災難。如果外國投資者從美國大量抽走資金,就有可能引發美國股票價格暴跌。目前,外國投資者手中已持有美國2/5的債券、1/4的公司債券。美國股票市場劇烈動蕩,世界其他股票市場也將受到激烈衝擊。世界性的股票價格下跌,將會打擊企業界和消費者的信心,從而傷害世界經濟增長。摩根斯坦利公司的史蒂芬·羅奇預計,美元在超過6個月的時間內貶值20%,就會使下一年的經濟增長下降1個百分點。
目前,大多數經濟分析家持樂觀態度,預計美元溫和下跌至它的『合理價值』比出現美元暴跌的可能性更大。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||